Ideas

La importancia de entender las dimensiones tributarias en los modelos financieros

Parte II

¿Por qué es indispensable poner énfasis en los componentes tributarios cuando se revisa y/o elabora un modelo financiero? ¿Cuáles son los riesgos asociados a la determinación de efectos tributarios en un modelo financiero?

Este es un aspecto clave tanto en sectores públicos como privados, un entendimiento global de los componentes tributarios es una de las consideraciones críticas dentro de la evaluación de un modelo financiero.

La reforma tributaria estadounidense y su influencia en las inversiones Cross Border

La aprobación de la legislación (Pub. L. No. 115-97) de reforma tributaria de EE. UU., firmada por el presidente Donald Trump el 22 de diciembre de 2017, puede beneficiar a las empresas privadas americanas y sus propietarios más que solo la posible reducción en su obligación tributaria. Es probable que estas compañías sean vistas como más atractivas para adquisición por parte de compradores extranjeros. El escenario competitivo ha cambiado ahora que la ley ha reducido significativamente la tasa del impuesto de sociedades de los Estados Unidos, junto con otras disposiciones relacionadas que podrían estimular el interés adicional de fusiones y adquisiciones.

Los compradores globales pueden enfrentar incluso mayor competencia en el futuro, ya que tendrán como competidores no solo rivales extranjeros sino también multinacionales estadounidenses que ahora están trayendo efectivo a casa. La repatriación única de efectivo en el extranjero permitido por la Ley va a dar a esas organizaciones mayor impulso.

Por el lado de Chile, la última reforma tributaria también evidenció la importancia de estos conceptos en la toma de decisiones respecto a inversión en el país. En efecto, el proyecto de reforma denominado de modernización contempla incentivos a las inversiones, tales como depreciaciones instantáneas y por supuesto la tan anhelada integración del sistema, simplificando así el sistema tributario actual, restableciendo solo un sistema o régimen tributario. Sin embargo, el proyecto también considera ciertos castigos implícitos que afectan primordialmente a industrias que son intensivas en el uso de capital, y que han hecho uso de beneficios tributarios tales como depreciación acelerada, a quienes podrían impactar negativamente los flujos esperados a ser retornados en el futuro. En efecto, en un contexto de constantes cambios tributarios y de iniciativas globales tales como BEPS y otras iniciativas para eliminar la evasión y abuso de ciertas figuras jurídicas, la interposición de normas internacionales y las normas locales, el análisis tributario se ha vuelto cada vez más complejo, toda vez que el estándar no es solo cumplir con la legalidad sino que con una serie de principios más bien inciertos y que dependen de las circunstancias específicas se requiere un análisis de las implicancias tributarias de largo plazo efectuados por profesionales del área tributaria.

En la práctica un error común en los modelos consiste en el abuso de simplificaciones, tales como considerar que las utilidades tributarias y utilidades financieras son similares y otras como el uso solo de la depreciación financiera o el no modelamiento de los impuestos diferidos y tantas otras simplificaciones que pueden costar caro en términos de flujos esperados, pero también en términos reputacionales.

La importancia y exposición de estas reformas tributarias, no sólo en Chile sino en otras economías emergentes, evidencia la relevancia que las consideraciones tributarias están tomando dentro de los procesos de toma de decisión, y se espera que estos continúen en el primer plano de temas relevantes en el mercado internacional.

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