出版日期：2018年12月19日

根据专业服务机构德勤中国全国上巿业务组今天发表的最新分析显示，紧随本年推行重大的上市制度改革后，香港新股市场于2018年将以骄人的表现结束，以上巿宗数与融资额再次成为本年全球第一上市地点。上海及深圳市场则于2018年先后受中美贸易紧张局势、随后的贸易战、人民币贬值、经济下行及更严格的上巿审批的直接影响而有所放缓。

德勤对上述三个新股市场于2019年的前景认为，虽然众多企业继续涌至香港递交上市申请，惟贸易战对全球经济环境构成更广泛的影响很可能于2019年第一季度才逐渐浮现﹔而科创板、沪伦通和MSCI或纳入更多A股等措施将为上海及深圳的新股上市气氛带来支持。贸易战期间及停火后的发展、美国加息步伐、英国政治局势、英国脱欧的最终安排和时间表，以及中国地方债务问题等重大事件，均是决定明年资金流向指标、新股投资者意欲，以及众多内地拟上巿企业的业务表现需留意的主要事件。

德勤根据截止2018年12月14日的市场信息预测，香港于2018年约有208只新股上市，融资近2,866亿港元，相较2017年161只新股上市，融资1,283亿港元，分别上升约29%及123%，新股数目更是历史新高。约超过70%融资额是来自内地企业的大规模新股上市，包括来自新经济及拥有不同投票权架构的企业。

德勤中国全国上市业务组联席主管合伙人欧振兴先生表示:“受惠于4月推行的新上市制度，香港的新股市场变得更多元化，继而造就更多来自不同行业及规模的发行人来港上市，新股数目于本年创新高。而大量企业申请上巿个案则反映企业对于在2019年来港上市仍抱浓厚兴趣。然而由于经济前景不确定和巿况波动，对上巿时间表和最终新股上巿数目均构成重大影响。我们预料投资者将会密切留意近期即将举行的中央经济工作会议的结果，会否计划推出经济刺激方案，为中国经济下行压力带来缓解。”

于2018年，包括上海主板、深圳中小企业板和创业板的中国内地市场，新股总数很可能达106只，融资约1,402亿元人民币。两者较2017年436只新股上市融资2,304亿元人民币，都分别大幅减少76%及39%。主板仍然是最受欢迎的市场，今年融资额最高，但创业板的新股数目则较去年明显急跌。

德勤中国全国上巿业务组A股资本巿场主管合伙人吴晓辉先生表示: “虽然内地新股市场在2018年较为平静，但受惠于监管机构对新兴资本市场的持续改革，内地新股市场仍经历了令人鼓舞的发展。市场五大新股中，从2017年没有新经济企业至今年出现由新经济企业领军，便证明了这点。另一亮点是，虽然上市申请审查更为严格，但长久以来，无法协助企业及时在资本市场融资的问题已有所改善。”

美国的科技主导投资基金高度集中，因此美国的证券交易所继续获中国企业青睐，特别是来自科技、传媒及电讯的企业。2018年美国股市整体向好，并为这趋势带来支持。中国企业于新股市场中，从2017年23只新股融资38亿美元，增至约36只新股融资约94亿美元。

德勤预计，在目前的市况以及超过200家上巿申请公司数量下，香港新股巿场于2019年最多将有约200只新股融资约1,800-2,300亿港元。科技、医药和未有盈利的生物科技，以及教育等新经济企业很可能引起最大的市场关注。其他潜在焦点包括一些计划以H股形式上市的著名新三板发行人。

欧振兴先生认为，大湾区的发展、更多中国独角兽崛起并推动新经济迈进，以及内地与香港资本巿场更多互联互通的大前提下，内地与香港的上市平台随着时间的推移，建立相辅相成互补的作用。当宏观经济环境转趋稳定时，新上市规则所带来更广和更强的效应将变得更明显。只有当市场条件有利时，企业才能获得更高估值，届时，方可看到更多不同股同权架构的企业上巿。

至于A股市场，德勤分析认为2019年大部分新股发行人均由中、小型制造业、技术和消费业所构成。考虑到监管机构进行持续严格审查、中美贸易休战带来不确定结果和发展，以及人民币汇率走势方面等多项因素，德勤预期A股市场明年将有110-150新股上市，融资约1,400-1,700亿元人民币。

吴晓辉先生总结：“市场上仍具有利条件推动A股新股活动，例如上海将推出具备注册制度的科创板、沪伦通，以及更多A股获纳入MSCI指数。另外，市场亦预期中国政府会推出更多刺激经济的举措。然而，若宏观经济的基本面未如理想，资本市场的表现都仍然会受挫。”

编者注：

除非特别说明，所有统计资料截止日均为2018年12月31日，包括预计将于2018年12月17日至31日上市的新股数据。

香港IPO市场统计数据源：香港交易所，德勤估计与分析；统计资料不包括从GEM转至主板上市的公司，以及截至2018年12月31日尚处于价格稳定期间的16只主板新股因执行超额配股权而新增的融资额。

A股IPO统计数据源：中国证券监督管理委员会，德勤估计与分析。