德勤/IEB: 尽管中国经济增速放缓，但中国在欧洲的并购仍旧持续升温

出版日期：2016年2月26日

德勤与Instituto de Estudios Bursátiles (IEB)近日联合发布《中国：投资欧洲和西班牙》报告，指出中国经济现已进入“新常态”—— 经济增速放缓，人民币国际化，新“五年规划”提出诸多挑战。报告分析了“新常态”下中国企业在欧洲的最新并购趋势，包括对西班牙的专项分析。西班牙与欧洲多个国家接壤，在人民币贬值的背景下，被中国企业视为极具吸引力的投资目的地。

报告作者Marí Fernández Jiménez、Héctor Flores Garcí和Paul Moran Sheehan表示：“中国企业的境外并购实现了交易量与交易额的双增长。过去数月达成的交易量显示，随着中国在国际并购市场上发挥出的日益重要的作用，中国企业未来几年的海外并购将延续上升趋势。”

报告强调，中国企业深知，在美国和欧洲市场占有一席之地对扩大市场和实现全球化十分重要。这也是华为和联想等中国企业在过去几年大力开拓海外市场的原因所在。这些企业如今已在世界各地广获认可。

德勤全球中国服务部主席杨莹表示：“中国海外投资现已达到了前所未有的规模。中国从2014年开始，已成为资本净流出国。并购是中国企业扩大业务、拓展国际市场的最快途径之一。过去五年，已有越来越多的中国企业跻身世界500强。”同时，杨莹也对这种趋势给出了警示，“中国企业需要投入更多时间和精力制定更加全面的计划，计划需要涵盖交易前尽职调查、架构及交易后整合等并购的各个方面。否则，中国企业将很难充分实现海外投资所带来的效益。”

德勤中国并购交易服务合伙人钱以文认为：“欧洲已成为中国海外投资的一个主要目的地，而西班牙则依然是最具投资吸引力的欧洲国家之一。2015年，中国在西班牙的投资创下了历史新高。”

中国在欧盟28国均有投资，但大部分的投资集中在欧洲的主要经济体：英国、德国和法国。葡萄牙是中国的第四大投资目的地国家。

针对这一点，IEB企业财务和投资银行硕士课程总监JoséMarí Revello de Toro指出：“这是因为欧洲是中国最大的出口市场；同时，中国企业在欧洲获取新技术的门槛低于美国或日本。这也是中国企业实施海外并购应考虑的相关因素。”

兼并与收购（并购）是中国企业投资西欧的最普遍的方式。中国企业的主要目的是掌握高端科技、获取知名品牌。对中国企业来说，收购现存海外公司或许比在国外市场投资新的生产设备和培养人才更有可能达成这一目的。在国外市场投资新的生产设备和培养人才所需的成本远高于在中国投资的成本。

综合过去四年的历史数据和信息，报告得出结论，中国企业在欧洲市场的并购活动正越发活跃。2014年，交易量增加 65%，2015 年前四个月达成交易41宗，超过2014年的同期交易量38宗。预计2015年将有更多并购交易达成，极有可能超过2014年的121宗。

2015年，中国国有企业中国化工集团公司（中国化工）出资逾90亿欧元收购倍耐力公司（Pirelli），成为该年度最具代表性的重点交易项目。这也是欧洲去年涉及金额最大的交易，占2015年欧洲总交易额的60%。

中国是否会加大在西班牙的投资？

Revello de Toro同时表示：“过去几年，中国在西班牙的海外直接投资额一直较低。直到2010年，中国在西班牙的投资额才超过1,000万欧元，并一直保持稳定增长，于2014年创下6.105亿欧元的新高。”

对于中国企业在西班牙达成的主要交易，报告指出：“2015年前九个月，中国企业在西班牙完成了七宗投资交易。中国主权财富基金银杏树投资公司（Gingko Tree Investment）参与的国际企业联盟收购马德里燃气网（Madrileña Red de Gas）是其中最具代表性的投资项目。”

中国企业在西班牙的主要并购领域

过去几年，中国企业主要在以下三大行业领域开展并购活动：

• 旅游业：不仅仅是西班牙旅游业，欧洲甚至全球范围内的旅游业都越来越吸引中国投资者。事实上，从交易量来看，旅游业是中国企业最重要的并购领域。除达成并购交易外，中国企业与西班牙企业还签署了越来越多的战略协议，以开展可能的协作，体现了中国投资者对旅游业的投资热情。西班牙酒店集团美利亚酒店集团（MeliáHotels International）和NH酒店集团（NH Hoteles）是中国企业最想投资的目标。
• 房地产：万达集团出资2.65亿欧元收购西班牙大厦，成为近几年达成的唯一一宗房地产交易。由于万达董事长王健林是中国最富有的人物之一，媒体对这一交易进行了广泛报道。此外，据多家媒体报道，万达集团还有意收购归西班牙国防部所有的Campamento地块，该地块位于马德里，总面积达210万平方米。万达集团计划投资30亿欧元实施这一极其复杂的开发项目，项目包括餐厅、购物中心以及酒店等。
• 农产品行业：中国目前正在全球范围内积极开展农产品领域投资，以增加食品的长期供应；主要投资方式为收购海外耕地和食品企业。在西班牙，中国与Campofrí和Osborne达成了两项主要交易。报告称，农产品行业的两个子行业可能与中国达成短期/中期交易——橄榄油行业和西班牙脱水苜蓿生产行业；中国企业对西班牙脱水苜蓿生产有着极大的投资兴趣。

关于IEB

IEB (Instituto de Estudios Bursátiles)总部位于马德里，是西班牙和伊比利亚美洲金融培训的主要官方中心。IEB隶属于马德里康普顿斯大学，由马德里证券交易所赞助成立。该协会由西班牙政治、经济及公共生活的知名人士（马德里证券交易所总裁及副总裁、阿斯图里亚斯王子基金会主席、前西班牙政府成员(副首相、经济部长)、前西班牙银行行长、西班牙国王或西班牙对外银行总裁）创建，该研究中心由此具有相应的权威性。

IEB也是各大企业开展企业内部金融培训的首选。IEB客户包括西班牙和伊比利亚美洲主要金融机构（银行、储蓄银行、养老基金管理公司、股票经纪人等）。此外，IEB还面向官方金融监管机构开设定期技术培训课程。