若2022年第二季内地疫情状况改善与俄乌冲突得以平息 中国内地和香港新股活动将会加快

发布日期：2022年4月1日

德勤中国资本市场服务部今天发布了2022年首季中国内地和香港新股市场表现的分析及前景展望报告。

以2022年第一季度的融资额计算，在完成3宗重大新股上市后，上海证券交易所成为全球最大的上市地。深圳证券交易所在1只大型新股得以跻身成为全球十大新股之一后，取得第三位。韩国证券交易所、沙特证券交易所和纳斯达克分别居于第二位、第四位和第五位，它们各自均有超大型新股上市，包括由一家电动汽车电池公司完成了全球最大宗新股上市。

在2022年第一季，面对包括美国缩表、加息和俄乌冲突在内的主要宏观经济和地缘政治事件，内地新股市场并没有如同侪香港市场那么直接受到巨大影响。若这些不确定因素，尤其是疫情及乌克兰的事件可于第二季内得以平息结束，内地市场的表现将会更出色，特别是当新股发行注册制能够于年内扩充至上海和深圳主板。

在截至2022年3月31日的首三个月，北京、上海和深圳证券交易所总共有85只新股上市融资1,799亿元人民币，相比2021年第一季度，当时有100只新股于上海和深圳两地上市募集761亿元人民币。虽然新股数量下跌15%，但是由于一家电讯公司回流上市进行超大规模的融资，令到整体新股市场的融资金额大幅增加达136%。大部分融资金额(即由37只新股所募集的1,166亿元人民币)是来自上海市场，而深圳市场则录得最多新股数量，即41只(融资621亿元人民币)。北京证券交易所只有7只新股融资12亿元人民币。

德勤中国资本市场服务部A股上市业务主管合伙人童传江表示：“尽管第一季度A股新股市场也承受了好些主要宏观经济和地缘政治事件的影响，令到新股数量有所减少，然而以融资金额计，我们十分高兴目睹上海证券交易所和深圳证券交易所分别成为全球最大和第三大的上市目的地，领导环球新股市场。一家电讯公司的回归上市成为2022年第一季度全球第二大新股，另有3只新股也跻身全球十大新股之列，在环球股市十分波动和面对许多不明朗因素的状况下，这确实是2022第一季度A股新股市场的良好表现。”

另一方面，美国缩表和加息，以及俄乌冲突拖累2022年首季香港资本市场的表现，导致新股市场放缓。这些外围发展令到能源及商品价格上涨、减少市场流动性和令到估值下调，影响部分较大型、知名新股的上市时间表。但是，若尤其是俄乌冲突能于友好的状况下得以平息的话，以目前于联交所有超过130宗申请上市个案来看，此强大的计划上市公司名单意味着投资者的胃纳有能力作强烈反弹，而上市的窗口期可变得更宽大。来自科技、传媒和电讯、医疗及医药公司，以及以环境、社会及管治业(ESG)为主题的上市项目势将成为亮点。

在2022年第一季度，香港新股市场有15只新股上市融资136亿港元，较2021年同期的1,328亿港元融资额大跌90%，新股数量则由32只减少53%。今年期内只有1只来自制造业的大型新股上市。

德勤中国资本市场服务部上市业务主管合伙人纪文和表示：“由于对美国加息和缩表的揣测和忧虑，以及俄乌冲突，导致香港股市于2022年2月初开始急挫。而第五波疫情令到本地的商业活动削减，进一步令到新股市场的表现受到打击。但是我们有信心，一旦这些负面、短暂的发展得以改善或消除的话，市场能够快速重拾新股上市的动力。”

在美国，《外国公司问责法案》令到2022年第一季度中资企业上市的市场受到打击，只有1家来自医疗器械的中资公司能够上市，融资3,940万美元，相比2021年第一季度则有20只中资企业的股票开始进行交易，总共融资43.7亿美元。

德勤中国资本市场服务部全国主管合伙人刘启鸿补充指出：“在两国监管机构进行磋商一直获得正面发展的前提下，我们期望双方能就相关的审计监管事宜达成共识，有助增强投资者对中概股的信心，继而有助恢复中资企业在美国的上市活动。然而，我们也相信许多中概股会继续寻找其他的上市平台，尤其是香港以便能分散投资风险，带来更长远的利益。”

以新股数量计，上海科创板、深圳创业板和北交所在2022年将继续成为国家新股市场发展的增长动力。在2022年，上海科创板或有170至200只新股融资2,100至2,500亿元人民币；同年或另会有210至240只新股于深圳创业板上市融资1,600至1,800亿元人民币。上海及深圳主板预计会有120至150只新股融资2,000至2,300亿元人民币。中小型的制造、科技和医疗及医药企业将会主导新股上市的数量。

童传江总结道：“全面实施注册制至所有内地的市场将有助整体市场进一步扩容，预计更多大型融资规模的新股(即每只融资10至50亿元人民币)会于2022年内上市。而来自TMT和医疗及医药公司的新股数量亦将会增长，今年第一季度内地资本市场来自这两个行业的企业数量同比增加。”

虽然俄乌冲突和内地最近疫情爆发分别为上市窗口期及内地企业表现与估值带来不明朗的因素，但是资本市场服务部仍预测2022年香港将有大约120只新股上市融资约3,300亿港元。中概股回流上市将会为主题，而来自TMT、医疗及医药业和ESG主题的新股将会成为焦点。随着时间的推移，市场将会有更多不同的行业和更多不同类型的企业上市。

德勤中国华南区主管合伙人欧振兴表示：“一旦诸如俄乌冲突的负面市场条件能够消除，香港资本市场有许多稳健、往绩可循的基本条件及领先优势，能够让它比其他市场更快复苏。除了观察美国如何进行缩表及加息之外，我们还需要留意内地企业业务和它们的估值将如何受到近期疫情爆发所影响。”

欧振兴补充道：“但最重要的是，香港用作培育新经济公司的生态圈渐趋成熟，将有助推动科创企业尤其是中概股继续纷纷来港上市，这不管中美两国持续的地缘政治张力将会如何演变，以及跨境审计监管的磋谈结果如何。此生态圈会为香港的新经济新股、特殊目的收购公司(SPAC)上市，以及SPAC的并购交易带来强大的支持。”

香港于2022年首季迎来首只SPAC上市，融资10亿港元。展望将来，预计或可有20家SPAC于2022年完成上市，每宗上市项目融资最少10亿港元。除了宏观经济及地缘政治因素外，该市场的前景将大大取决于包括首宗SPAC并购交易能否于2022年年内公布及/或完成在内等因素。

编者注：

除非特别说明，包括估计在内的所有资料统计至2022年3月31日。

A股IPO市场统计资料来源：中国证券监督管理委员会、上海证券交易所，深圳证券交易所、北京证券交易所，德勤估计与分析，但并不包括从全国中小企业股份转让系统精选层平移至北京证券交易所挂牌的公司。

香港IPO市场统计资料来源：香港交易所、德勤估计与分析，但并不包括从GEM转至主板上市的公司和SPAC上市。

美国IPO市场(中国企业)统计资料来源：纽约证券交易所、纳斯达克、彭博，德勤分析。