2023年上半年中国并购交易市场洞察

德勤中国近日发布《2023年上半年中国并购交易市场洞察》，对宏观市场以及并购交易重点行业（能源及资源、消费、科技、媒体及通信（TMT）、生命科学与医疗以及建筑及工业品）在2023年上半年的市场观察和收并购趋势进行了分析，并对未来发展趋势进行了展望。

宏观市场观察

在经过三年新冠疫情特别是2022年疫情反复的低谷后，中国经济在2023年随着疫情管控的全面放开而逐步复苏。短期内中国经济需要面对信心不足和内外需疲软等挑战。但是在中长期中国经济仍在某些方面具有优势，如活跃创新、庞大的人才规模和一流的基础设施等。中国经济在由高速增长向高质量发展转型，由此会带来一系列机遇和挑战，也会带来不确定性。

面对当下经济的不确定性，中国企业对投资普遍持谨慎态度，但是特定企业在特定领域的投资积极性还是很高。比如说国有企业依旧积极投资，以出海和全球化为目的的海外投资增速创新高，企业在数字化转型上的投入还在持续增加等。

面对当下的经济与市场形势，不同类型的中国企业有不同的诉求，由此也会催生出不同的投资与并购需求。

能源及资源行业

2023年上半年矿业并购交易有所放缓，新能源金属矿种投资并购维持高景气；为符合可持续发展导向以及实现价值创造，ESG成为投资并购必要考量因素；优质资源受到偏好，投前全面风险识别投后管控需加大投入实现一体化投资并购风控管控；在能源转型大背景下，油气行业积极探索能源转型和低碳油气发展新道路；在疫情放开需求波动及供应链问题缓解后，化工行业作为基础行业，前景充满希望。

关于新能源行业投资并购，动力电池产业链中游新技术新材料方向持续热门，交易轮次偏早期，以境内交易为主；水风光储一体化基地建设为多能互补电站开发重要领域，数智化电力系统标的受关注；光伏产业链各环节技术创新企业持续受到资本青睐；能源结构绿色转型为储能行业发展提供动力，钠离子及液流电池储能新型技术关注度高涨；政策持续发力全方位助力氢能与燃料电池行业发展，下游氢能应用场景多元化趋势明显。

消费行业

在2023年的上半年，消费领域投融资的理性氛围持续回归。我们看到投资人正在以一个更加审慎的态度评估市场，优质项目+合理价格成为促成投资决定的两大不可或缺要素。消费行业作为拉动中国经济的三架马车之一， 业内众多的优质企业会在这一个周期里夯实基础，沉淀内功，以产品力和品牌力构建企业护城河，获得长效增长。

未来餐饮业将会连锁化、下沉市场成为新的投资趋势；宠物经济赛道将向精细化专业化方向发展；投资方将重视布局供应链和提升效率。

科技、媒体及通信（TMT）

2023年上半年TMT行业投融资以人工智能、半导体和应用开发为最热门的赛道；从地域看，以广东、北京和长三角为代表的发达省市仍旧是TMT投融资的活跃地区。结合趋势看，受宏观环境影响，TMT行业投资放缓，交易数量持续下降：半导体和软件应用热度褪去，但人工智能板块逆势崛起；交易轮次来看，市场对早期标的表现出审慎态度，但对优质资产的战略投资/并购有所攀升。

在投资热门赛道人工智能领域，我们总结出市场发展的五大趋势：AI大模型做为迈向通用人工智能（AGI）的重要路径，将产业迎来发展浪潮；以ChatGPT为代表的生成式AI在C端应用层出不穷，AI个人助理或将成为终极流量入口；而生成式AI之于B端的应用将以细分行业深耕作为主旋律，打造人机协作新范式；智算中心将成为未来AI大时代发展的新基建； 安全可信、技术监管保障AI健康发展。

医疗健康行业

2023年上半年国内医疗健康行业并购交易案例数量和总披露金额均呈现下降趋势，反映出市场弥漫的审慎情绪；生物医药子行业持续占据国内医疗健康行业一级市场融资事件数量的首位，医疗器械子行业紧随其后，以细胞治疗、基因编辑等为代表的医疗技术子行业正备受关注；国内药企在license-out交易上表现亮眼，出海交易数量和金额呈上升趋势。

2023年上半年港股18A生物科技公司的市值表现低迷，科创板标准五生物医药公司市值总体呈区间震荡趋势，生物医药研发企业需要通过成功的商业化证明自身的创新能力；政策导向目标是提振市场信心，为投资者构建通畅的退出通道，而 “符合国家战略、突破关键核心技术”仍为企业价值的关键考量因素；反腐风暴下，针对拟上市医疗健康领域企业的合规性审查更为深入和全面。

建筑与工业品行业

2023年上半年建筑行业的投融资数量相比去年有所下降，超过一半是产业集团围绕主业开展的并购和战略性投资。国内建筑业发展到稳定期，市场出清和兼并重组并行，推动工程施工、规划设计、工程管理等细分领域集中度不断提升。在“双碳”政策驱动下，节能技术、零碳建筑、可回收材料、装配式建筑等赛道不断升温。建筑业数字化水平提升，BIM领域企业投融资加速。传统建筑企业沿产业链上下游延展，打造多元化综合服务能力。参考国际头部建筑企业发展历程，择机开展海外收并购是助力规模和利润高质量增长的重要手段。

2023年上半年工业品赛道的投融资保持了一定热度，投资多集中在早期轮次。伴随“制造强国”的投资主旋律，围绕 “专精特新” 领域的投资热点不断产生，资本市场对高端工业制造“卡脖子” 领域持续追捧。电子元器件投资热度下降，但仍是投融资数量较多的领域。受地缘政治因素影响，军工和航空航天成为近期高景气的投资赛道。放眼未来，高端工业软件、工业自动化、工业品采购与供应链管理、核心零部件制造、航天商业化等领域值得投资者保持高度关注。