文章

德勤模型家 - 第十五期

资本运作运筹帷幄,决胜药企融资交易

近日,国家组织药品联合采购办公室关于发布《全国药品集中采购文件(GY-YD2021-2)》的公告正式挂出,第五批集采目录发布,58个品种137个品规被纳入,预计于2021年6月23日开标。米内网数据显示,58个通用名药品2020年在中国公立医疗机构终端销售额合计超过800亿元,超100家企业可参与竞争。

随着中国的医疗改革进入深水区,频繁出台的医药新政叠加全球疫情的影响,生命科学与医疗行业正经历深刻变革。

资料来源:国家医疗保障局,医药魔方,德勤研究

鉴于生物医药行业的研发具有投资金额巨大、研发周期长、成功率极低等典型特征,为鼓励资本对新技术研发的支持,资本市场为生物科技企业的投资者提供了更为便捷的退出通道。

 

香港上市要求

根据香港交易所上市规则第18A——生物技术公司章节及相关指引,在满足产品、研发等上市条件的前提下,可无需遵循主板上市条件中对财务业绩的要求。从而为主要管线仍处于研发阶段的生物技术企业,特别是尚无收入产生的企业提供了融资通道。

资料来源:HKEX Listing Rules 及HKEX Guidance Letter

科创板上市要求

在科创板的五套上市标准中,亦特别为未有盈利的医药企业的上市之路提供了选择。

资料来源:上海证券交易所

在顶层政策导向和资本市场鼓舞下,国内生命科学与医疗行业创新频出,包括投融资、授权引进及对外授权、合作联盟等形式在内的市场交易活跃。

 

2020年中国市场前10大授权引进(License-In)

资料来源:医药魔方

2020年中国市场前10大对外授权(License-Out)

资料来源:医药魔方

无论是管线产品的授权交易抑或研发企业的股权融资,对主要研发管线的价值判断至关重要,否则会在谈判中失去主动权。

德勤服务案例:模型家助力创新药企融资

客户为一家创新驱动的商业化生物技术公司,致力于为肿瘤及肝病治疗提供更优的解决方案。

为创新药研发提供资金支持,客户计划通过香港交易所18A章节实现上市。根据上市条件,满足条件的生物技术企业在发行时点应至少实现港币15亿元的市值,并且在发行时点至少6个月之前应至少获得一位资深投资者有意义的投资。

在此过程中,我们协助客户对多条研发管线的价值进行测算,以对预期上市时点是否能达成上市条件进行预判。该步骤为客户采取下一步战略举措的关键前提。

我们的工作方案

  • 梳理当前研发管线,理解适应症、治疗方案及权益范围 ;
  • 收集权益区域的人口、患病率、诊断率、治疗率等专业统计数据;
  • 协助管理层根据市场竞争情况、诊疗方案、定价策略等判断市场份额;
  • 根据研发进展估计进入不同临床试验阶段的时间点,为处于不同临床阶段的研发管线分配成功概率;
  • 根据生产方案和商业推广计划估算各项利润率指标,营运资金投入和资本性支出的规模;
  • 搭建模型测算经概率调整后的管线净现值。
     

关键价值驱动因素分析

  • 当管线进入不同临床阶段时,价值会发生显著变化。

注释:上图趋势仅为示意性展示。资料来源:德勤分析

  • 针对管线价值的重要驱动因素,我们的模型控制面板设置了“商业假设”和“研发进展”两个维度的情景组合,即:“基本、乐观、悲观 ”X “研发里程碑达成月份”,由此可为每一条管线组合300多种情景下的销售峰值、公司整体现金流状况及未来的企业价值变化曲线。
  • 基于模型家解决方案,客户对未来24个月的研发里程碑进行梳理判断,通过我们的模型判断下一步的融资时间及估值,以便更好的规划和配合上市时间表。
     

德勤提供持续支持

  • 在进行了价值摸底后,客户启动了上市前融资。
  • 德勤可持续为客户提供包括卖方融资协助、卖方财务尽调及上市申报会计师服务在内的一站式财务咨询服务,为创新药企的融资保驾护航。

 

德勤模型家联络邮箱:modelplus@deloitte.com.cn

此内容是否提供了您需要的资讯?