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德勤模型家 - 第十五期
资本运作运筹帷幄，决胜药企融资交易
近日，国家组织药品联合采购办公室关于发布《全国药品集中采购文件(GY-YD2021-2)》的公告正式挂出，第五批集采目录发布，58个品种137个品规被纳入，预计于2021年6月23日开标。米内网数据显示，58个通用名药品2020年在中国公立医疗机构终端销售额合计超过800亿元，超100家企业可参与竞争。
随着中国的医疗改革进入深水区，频繁出台的医药新政叠加全球疫情的影响，生命科学与医疗行业正经历深刻变革。
鉴于生物医药行业的研发具有投资金额巨大、研发周期长、成功率极低等典型特征，为鼓励资本对新技术研发的支持，资本市场为生物科技企业的投资者提供了更为便捷的退出通道。
香港上市要求
根据香港交易所上市规则第18A——生物技术公司章节及相关指引，在满足产品、研发等上市条件的前提下，可无需遵循主板上市条件中对财务业绩的要求。从而为主要管线仍处于研发阶段的生物技术企业，特别是尚无收入产生的企业提供了融资通道。
科创板上市要求
在科创板的五套上市标准中，亦特别为未有盈利的医药企业的上市之路提供了选择。
在顶层政策导向和资本市场鼓舞下，国内生命科学与医疗行业创新频出，包括投融资、授权引进及对外授权、合作联盟等形式在内的市场交易活跃。
2020年中国市场前10大授权引进（License-In）
2020年中国市场前10大对外授权（License-Out）
无论是管线产品的授权交易抑或研发企业的股权融资，对主要研发管线的价值判断至关重要，否则会在谈判中失去主动权。
德勤服务案例：模型家助力创新药企融资
客户为一家创新驱动的商业化生物技术公司，致力于为肿瘤及肝病治疗提供更优的解决方案。
为创新药研发提供资金支持，客户计划通过香港交易所18A章节实现上市。根据上市条件，满足条件的生物技术企业在发行时点应至少实现港币15亿元的市值，并且在发行时点至少6个月之前应至少获得一位资深投资者有意义的投资。
在此过程中，我们协助客户对多条研发管线的价值进行测算，以对预期上市时点是否能达成上市条件进行预判。该步骤为客户采取下一步战略举措的关键前提。
我们的工作方案
- 梳理当前研发管线，理解适应症、治疗方案及权益范围 ；
- 收集权益区域的人口、患病率、诊断率、治疗率等专业统计数据；
- 协助管理层根据市场竞争情况、诊疗方案、定价策略等判断市场份额；
- 根据研发进展估计进入不同临床试验阶段的时间点，为处于不同临床阶段的研发管线分配成功概率；
- 根据生产方案和商业推广计划估算各项利润率指标，营运资金投入和资本性支出的规模；
- 搭建模型测算经概率调整后的管线净现值。
关键价值驱动因素分析
- 当管线进入不同临床阶段时，价值会发生显著变化。
- 针对管线价值的重要驱动因素，我们的模型控制面板设置了“商业假设”和“研发进展”两个维度的情景组合，即：“基本、乐观、悲观 ”X “研发里程碑达成月份”，由此可为每一条管线组合300多种情景下的销售峰值、公司整体现金流状况及未来的企业价值变化曲线。
- 基于模型家解决方案，客户对未来24个月的研发里程碑进行梳理判断，通过我们的模型判断下一步的融资时间及估值，以便更好的规划和配合上市时间表。
德勤提供持续支持
- 在进行了价值摸底后，客户启动了上市前融资。
- 德勤可持续为客户提供包括卖方融资协助、卖方财务尽调及上市申报会计师服务在内的一站式财务咨询服务，为创新药企的融资保驾护航。
德勤模型家联络邮箱：modelplus@deloitte.com.cn
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