【可持续发展焦点专题】

联合国“负责任投资原则”（Principles for Responsible Investment，以下简称PRI），作为首个明确倡导环境、社会和治理（ESG）投资的国际组织，旨在引导负责任投资者，致力于构建和拓展可持续发展市场，在气候行动和联合国可持续发展目标（SDG）等议题上达到全球共同繁荣。

PRI现已构成一个巨大的全球性网络，且影响力正不断扩大。截至2022年6月初，共有超过80个国家和地区的4984家机构参与了PRI的签署。近年来签署方数量增速较快，各类机构踊跃参与，日益凸显全球机构投资者对负责任投资议题的关心。

PRI对签署方信息披露的要求全面且深刻，随着对ESG投资的监管日渐趋严，统一的监管和严格的信息披露标准亟待诞生，PRI及其全球网络将共同致力于强化ESG投资的信息披露，引领ESG投资的最佳实践。

（一）PRI简介

PRI始建于2006年，是与联合国环境署金融倡议（UNEP FI）和联合国全球契约（UN Global Compact）协作的投资者倡议。PRI最早明确提出了与ESG挂钩的“负责任投资”理念，并倡导“将ESG因素纳入投资决策和积极所有权（active ownership）的投资策略和实践”的行动。

PRI采取自愿签署的方式，要求签署方承诺贯彻执行负责任投资六项原则，并按照要求定期进行报告。这六项原则分别是：

1. 将ESG纳入投资分析和决策过程；
2. 使用积极所有权进行ESG实践；
3. 要求被投企业对ESG相关问题进行披露；
4. 围绕投资产业链，推动广泛的贯彻和实施责任投资原则。
5. 通过共享和协作的方式提升能力建设，提高责任投资实施效果；
6. 要求签署方对PRI报告责任投资原则的实施情况和进展。

PRI将签署方分为三类，分别是资产管理者，投资管理人，和投资服务提供商。前两类都属于投资机构，而资产管理者由于其拥有对资产的所有权，是PRI认为最重要的投资者。其中最主要的类别包括养老金、保险、主权财富基金等大型资产管理者和投资管理人，这也使得全球最大体量的资产都将会在“负责任投资”的引导下进行投资活动。

在4984家签署方中，来自中国大陆的机构有101家。分别为4家资产所有者，74家投资管理人，和23家服务提供商 。

资料来源：PRI官网 ，数据截至2022年6月初

机构签署PRI即公开表明其在投资决策和所有权中纳入环境、社会和治理（ESG）因素的承诺。成为签署方后则可以享受当地PRI秘书处的服务和活动参与资格，自加入起一年后，需要按照PRI的要求进行披露报告。

（二）PRI对信息披露的要求

PRI为其签署方提供了一个标准化的、透明公开的披露框架，2021年度在过往的基础上进行大幅修订，总计包括了6个模块及其356个指标，后续将依此为基础不断更新。这六个模块分别是：

1. 管理层声明（Senior Leadership Statement, SLS）
2. 组织概览（Organization Overview, OO）
3. 投资和管理政策（Investment and stewardship policy, ISP）
4. 管理人选任、指派和监督（Manager selection, Appointment and Monitoring, SAM）
5. 资产类别模块 (Asset Specific Modules)
6. 可持续发展结果（Sustainability Outcomes, SO）（选填）

除了最后一个模块，其余五类均为必填项。根据各机构的类型和现实状况，如SAM模块，仅适用于将其部分或全部投资活动外包给外部管理人的签署方。

指标也分为核心（core）和附加（plus）类型。核心指标为必答题，聚焦于ESG管理过程，将会被纳入评估。附加指标为选答题，可以选择不公开，更聚焦于ESG管理的结果，一般为开放式问答题。每个指标具有详尽的备注、指标间串联逻辑和填报指引，按照PRI的定义、要求和标准，以保证指标填写的可比性。部分指标会接受PRI的评估和打分。

（1）披露要点

资料来源：PRI官网，德勤整理

（2）报告评估

关于报告的流程和评估，提交披露报告是对PRI的承诺，因此也是各签署方在缔约PRI的重要工作。披露周期从每年的一月开始，将会有三个月的时间完成所有的披露工作。报告要求签署方对其所有管理的资产进行披露和报告。

在2021年，PRI的指标体系有了较大的变动，故得分与往年不可比。但从最低要求来看，核心要求是关注投资和管理政策，这一部分被纳入到整个报告框架，不再被单独计分。评分将会按照披露模块，逐个模块或者资产等级提供评估结果，不提供组织层面的评分结果。评分结果将会默认为非公开，签署机构可以选择自行公开评估报告。

（三）PRI倡导的最佳实践

PRI倡导的最佳实践是推动ESG投资的效果，既能提升对环境、社会效益正面影响，又能促使投资的回报最大化。

（1）积极管理

PRI最看重的是签署方积极践行其管理职责（stewardship），即管理者利用其影响力，通过合作的方式，对被投资者、发行人、服务机构和其他利益相关方施加影响，进而实现整体和长期价值。

PRI认为，管理职责施加影响的方式主要通过以下的途径。对被投资者和发行人，需要与其保持长期联络，参与股东大会的表决、决议和建议，在被投资公司的董事会或委员会任职等等。对其他利益相关方，主要包括公众、政策制定者和标准制定者等。主要影响途径包括建立连联系, 参与公众讨论进行披露，以及将其投资链的其他相关方纳入谈判和监督流程。

（2）设立目标

根据现阶段的发展情况，考虑到大部分机构在相关领域还是起步状态，PRI提供了一个五步框架，包括（1） 识别结果；（2）制定政策和目标；（3）由投资者塑造结果；（4）金融体系集体参与；（5）全球利益相关方共同协作。这可以签署方帮助设立合理的可持续发展结果，并最终与实现联合国可持续发展目标（SDG）相挂钩。

（3）详尽披露

PRI通过细分指标收集了较为详细的信息，侧重对投资策略的描述，以及实际的资产管理活动。整体具有以下几点特征：

• 全面性：PRI要求签署方对其整个投资过程中的相关活动进行披露，而不仅仅是关注他们对ESG产品的投资。
• 一致性： PRI要求签署方明确其投资策略的适用范围，即在不同的资产类别或子类别中的应用，以及在外部管理下如何实施的情况。
• 精确性：PRI要求签署方详细披露其实施范围涵盖的资产管理规模百分比。比如管理资产的分配比例、资产所有权的隶属关系等。PRI对管理活动过程的关注，则落脚于投前阶段、投后阶段、报告和披露以及管理情况。

PRI通过详尽披露，显著避免了对“ESG投资”这一措辞的滥用。PRI对ESG投资策略有明确的定义。它认为，ESG因素可以结合三种方法纳入现有投资实践：整合（integration），筛选(screening) 和主题 (thematic)。其中ESG 整合指的是“明确、系统化的在投资分析和投资决策中纳入 ESG 因素”。尽管ESG投资策略因人而异，并仍在不断进化，按照PRI的指引，ESG投资实践可以获得显著提升。

（4）外部鉴证

为了提升签署机构收集、处理、披露ESG信息以及提升其负责人投资行动水平，PRI推出了信度建立措施（Confidence Building Measures），建议签署机构通过内部运营管理控制、内部审计再到外部第三方鉴证这三个步骤来保证数据的可信度。

由于PRI披露框架中包含数据指标和过程指标，两种指标对应的鉴证标准选择可能不一样。数据指标鉴证标准最常见的选择为ISAE3000。对于过程指标，目前没有足够多的成熟的专注于ESG管理过程的鉴证标准。PRI在对签署方调研中发现，常见的选择为IASE3402 (与SSAE18有一定重合)。此外一些有特定主题的鉴证标准，比如气候变化主题的ISAE3410，也是一种可行方式。

独立的外部鉴证不仅能够提供最大程度的对数据可信度的支持，并且第三方鉴证机构也可以对标最佳实践为投资机构提供改进建议。

（四）德勤建议

联合国PRI的报告和评估框架可以帮助签署机构监测其负责任投资的活动和进展，并使其实现可持续发展目标的过程更具透明度。

（1）通过签署PRI，提升ESG投资管理水平

PRI作为全球性的投资者网络，通过各方聚力合作，编撰了ESG投资指南以及投资工具指引，为各类签署方提供最佳实践的指导，助力签署方提升其ESG投资管理水平。

（2）做好信息披露准备，应对监管要求

ESG投资市场即将迎来重点监管。2022年5月 ¹，美国证券交易委员会（SEC）对ESG概念基金的命名 ²和投资标准信披 ³提出新的监管改革方案（征求意见稿），并提出特别信息披露的要求。PRI对ESG投资信息披露的要求有望成为领先范式。

（3）提高数据可信度，适时引入第三方鉴证

随着越来越多的机构采纳更为详细的可持续发展目标，向投资者汇报进展变得越来越具有挑战性，一些投资者坚持在可持续性风险和因素方面提高透明度。独立第三方鉴证可以确保进行此类评估所需数据的可信度，这将有益于金融机构在践行负责任投资中获得恰当评价。

德勤作为一家专业服务机构，将持续关注企业应对气候变化和可持续发展议题，助力打造有责任感且具备韧性的公司组织，以应对不断变化、难以预测的外部环境，引领企业迈向更可持续的未来。

注：
¹ SEC prepares to crack down on misleading ESG investment claims | Financial Times (ft.com)
² SEC.gov | SEC Proposes Rule Changes to Prevent Misleading or Deceptive Fund Names
³ SEC.gov | SEC Proposes to Enhance Disclosures by Certain Investment Advisers and Investment Companies About ESG Investment Practices