Target Operating Model im Investment Management

Die Investment Management Branche erlebt aktuell einen radikalen Umbruch. Neue technologische Möglichkeiten, wie z.B. Blockchain, zunehmende regulatorische Vorgaben sowie die unumgängliche Forderung nach Beachtung der Nachhaltigkeit durch die Finanzbranche stellen Asset Manager derzeit vor diversen Herausforderungen. FinTechs nutzen diese Situation bereits, um disruptiv in den Markt einzutreten. Mittels digitaler Transformation findet ein Umdenken in den Geschäftsprozessen statt. FinTechs bieten hierzu bereits weitreichende Services an. Auch traditionelle Vermögensverwalter stehen vor der Herausforderung, ihr bewährtes Geschäftsmodell zu überdenken, um zukünftig ihre Marktposition zu sichern.

Vor diesem Hintergrund müssen neue Prozesse implementiert und die IT-Infrastruktur aktualisiert werden, um bei bestehenden Kostenstrukturen mit den Wettbewerbern mitzuhalten. Hierbei ist eine ganzheitliche Betrachtung der aktuellen Themen in allen Prozessen des Asset Managers notwendig. Alle diese Ansprüche stellen Asset Manager vor neue Herausforderungen und erfordern insofern besonderen Handlungsbedarf bei:

• der Integration von ESG-Kriterien sowie der Umsetzung regulatorischer Anforderungen im Bereich Sustainable Finance
• der steigenden Nachfrage nach Krypto-Assets sowie 
• der Umsetzung weiterer regulatorischer Anforderungen

Um die neuen Anforderungen bestmöglich strukturieren
zu können, bietet das agile „Investment Management TOM“ (s. folgender Absatz) einen Überblick darüber, wie diese Herausforderungen durch den Asset Manager in die Prozesse integriert werden können.

Investment Management TOM

Das Ziel des agilen Investment Management TOM ist es, das komplexe Prozessgeflecht innerhalb eines Asset Managers in seine wesentlichen Bestandteile zu untergliedern und dadurch einen ganzheitlichen Überblick zu ermöglichen. Das Investment Management TOM entwickelt sich, ebenso wie die Finanzbranche, stetig weiter und wird an neue Herausforderungen für Asset Manager angepasst. Somit werden in Zukunft neue Themen ergänzt, aktuelle Themen weiterentwickelt und das TOM immer wieder aktualisiert. 

Ein konkretes Thema am Markt, wie z.B. ESG, wird durch das Investment Management TOM auf die verschiedenen Prozesse innerhalb des Asset Managers gemappt. Durch das Hervorheben der betroffenen Prozesse wird ein ganzheitlicher Blick auf ein Thema in dem jeweiligen Unternehmen ermöglicht. So können Defizite aufgedeckt und verstärkt Synergien einzelner Prozesse und Abteilungen geschaffen werden. Insofern dient das TOM als Ausgangspunkt der Status-Quo Analyse des Asset Managers und kann anschließend die Grundlage für eine GAP- Analyse bieten. Auf dieser Basis können Lösungsoptionen abgeleitet und anschließend von den Unternehmen weiterentwickelt und umgesetzt werden. 

Das TOM wird in der Abbildung 1 aggregiert dargestellt (Auf Nachfrage stellen wir Ihnen gerne eine detaillierte Ansicht zur Verfügung). Grundsätzlich orientiert sich der Aufbau des TOM an den drei Kernbereichen eines Asset Managers, dem Front-, Middle- und Back-Office. 

Investment Management Prozess im TOM

Das TOM bildet grundsätzlich die klassische Wertschöpfungskette der Branche ab, unternehmensspezifische Abweichungen im generellen Aufbau der Abteilungen sind jedoch möglich. Über den drei Kernbereichen (Front, Middle und Back Office) liegt die Enterprise Data Management & Technology-Ebene (KAIT-konform), um übergreifend die Transformation im Rahmen der fortschreitenden Digitalisierung durch bspw. Cloud Lösungen und Künstliche Intelligenz mit abzubilden.

Im Front Office werden die drei Bereiche Product / Services, Investment Management und Sales & Distribution (Channels) gebündelt. Der Investment Management Prozess beginnt hier klassisch mit einer Research Phase, in der die makroökonomische Marktlage betrachtet wird. Im Anschluss werden die verschiedenen Ergebnisse aus der Research Phase interpretiert und bei der Formulierung der allgemeinen Portfolio Strategie berücksichtigt. Gleichzeitig ist das Front Office für den Vertrieb der hier entwickelten strukturierten Finanzprodukte und der Pre-Trade Compliance verantwortlich.

Im Middle Office sind die drei Bereiche Transaction Execution & Processing, Reporting und Reference Data verortet. Besonders das Risk und Cash Management spielen hier eine entscheidende Rolle, um Verstöße gegen Compliance und Regulatorik vorzubeugen. Außerdem werden die Funktionen rund um das Orderbuch, mit dem Schwerpunkt Trade Settlement, verwaltet. 

Im Back Office ist sowohl der Bereich Portfolio Services & Accounting sowie, analog zum Middle Office, Reporting und Reference Data angesiedelt. Darunter finden sich sowohl die Funktionen Front-to-Back Reconciliation und Client Services als auch die Corporate Functions eines Asset Managers, wie z.B. HR und Marketing. Außerdem ist das Back Office für das Controlling zuständig, welches mit dem Investment / Portfolio Accounting Hand in Hand geht. 

Integration von Krypto-Assets und Distributed Ledger Technologien im TOM

Krypto-Assets stellen für viele Privatanleger und institutionelle Investoren eine neue und sehr beliebte Anlageklasse dar. Das größte und bekannteste Krypto-Asset ist der Bitcoin, dessen Marktkapitalisierung bei 630,7 Mrd. US-Dollar (Stand: 31.01.2022) liegt. Daneben gibt es mittlerweile über 10.000 weitere Kryptowährungen. Das Interesse an Krypto-Assets steigt weiterhin an, die zehn größten Krypto-Assets erzielten zum Stand 31.01.2022 eine Marktkapitalisierung von 1.184 Mrd. US-Dollar, unterliegen jedoch einer hohen Volatilität. Mit dem wachsenden Interesse nehmen die Fragen bezüglich der regulatorischen Behandlung sowie zu der Bilanzierung von Krypto-Assets weiter zu. Dies ist bis heute noch nicht international vereinheitlicht. 

Mit Blick auf das Investment Management TOM bietet die Integration von Krypto-Assets in das Portfolio eines Asset Managers neue Möglichkeiten, allerdings ergeben sich gleichzeitig auch diverse Herausforderungen. So müssen beispielsweise Prozesse im Back Office, wie der Quote Request, das Settlement sowie die Verwahrung, neu entworfen werden, um Krypto-Assets eingliedern zu können. Des Weiteren werden bei einer Integration von Krypto-Assets in das Operating Model wesentliche Aspekte im Risikomanagement berührt. Hierzu zählen quantitative Aspekte, wie z.B. Marktrisiken oder, Liquiditätsrisiken, sowie qualitative Aspekte wie Risikomanagement- und interne Kontrollsysteme, sodass ebenfalls im Middle Office Anpassungen notwendig sind. 

Im Front Office ergeben sich für das Portfoliomanagement, die Asset-Allokation und die Portfolio-Strategie neue Möglichkeiten, da Kryptowährungen als neue Anlageklasse eine stark gestiegene Investitionsnachfrage aufweisen und diese auf der Angebotsseite gedeckt werden kann. Hierdurch bietet sich dem Asset Manager die Chance, das eigene Geschäft zu erweitern und je nach Krypto- Asset ggf. Effizienzsteigerungen durch eine höhere Transaktionsgeschwindigkeit, höhere Transparenz und höhere Liquidität zu erhalten.

Nicht nur im Investment Management Prozess, sondern auch im Hinblick auf die gesamte IT-Architektur ist eine Überprüfung empfehlenswert, da gerade die Distributed Ledger Technologien, wozu unter anderem die Blockchain zählt, weitere Anwendungsmöglichkeiten bieten. Mit der Einführung des Gesetzes über elektronische Wertpapiere vom 3. Juni 2021 (eWpG) ist es möglich, das papierhafte Urkundenerfordernis in Zukunft in digitaler Form, bspw. über ein dezentrales Kryptowertpapierregister, abzuwickeln. Eine Übersicht über den regulatorischen Rahmen von Krypto- Assets sowie die Anwendungsmöglichkeiten der Technologie für Investment Manager finden Sie in unserem Artikel „Krypto-Assets im Investment Management“.

Aspekte der Nachhaltigkeitsfaktoren im TOM

Der Trend zu mehr Nachhaltigkeit über alle Branchen hinweg gewinnt fortlaufend an Bedeutung und wird zunehmend von der Gesellschaft gefordert. Auch der Beitrag der Finanzwirtschaft zu einer ressourcenschonenden Kreislaufwirtschaft wird als kritischer Erfolgsfaktor zur Erreichung des 1,5 Grad Ziels des Pariser Klimaabkommens betrachtet. Investoren fordern insofern bei der Anlage ihres Vermögens nicht mehr, „nur“ eine solide Rendite zu erwirtschaften, sondern dies soll im Einklang mit der Umwelt und der Gesellschaft erfolgen. Gerade dazu zählt eine Finanzierung von Unternehmen, die einen positiven Nachhaltigkeitsbeitrag leisten (z.B. Investitionen in Stromerzeugung durch Windkraft, Finanzierung & Förderung von klein- und mittelständischen Unternehmen). 

Um den Kunden nachhaltige Produkte anbieten zu können, sollten Asset Manager einen ganzheitlichen ESG-Ansatz im Unternehmen implementieren. In unserem Investment Management TOM können die entsprechenden Bereiche strukturiert dargestellt werden. Im Front Office sind u.a. die Bereiche New Product Development und, Product Enhancement von einer ESG Implementierung betroffen (siehe Abbildung 1). 

Im Middle Office liegt der Fokus vor Allem im Reporting, z.B. aufgrund der Reporting Vorgaben aus der EU-Offenlegungsverordnung (SFDR), aber auch das Risiko Management spielt hierbei eine große Rolle (z.B. bei der Steuerung der „prinicpal adverse impact“-Indikatoren und damit das verbundene Produkt- als auch Unternehmensrisiko). Im Back Office Bereich ist u.a. das Portfolio Accounting betroffen. Im Bereich der Technology werden hier nur die Positions-Daten aufgezeigt – die Einspielung in eine Cloud oder die Verbesserung von Steuerungsmechanismen im Bereich der Portfolio-Steuerung können jedoch zusätzlich betrachtet werden.

Agile-Anwendung des TOM

Das TOM kann darüber hinaus auch als ein agiler Steuerungsmechanismus verwendet werden, mit dem die betroffenen Bereiche abteilungsübergreifend und kollaborativ auf operativer Ebene zusammenarbeiten (z. B. in Tribes und Squads – Scaled Agile Framework). Die Verknüpfung von z. B. New Product Development, Regulatory, Pricing und Marketing- Management ermöglicht es dem Asset Manager, Synergien zu heben und ein Produkt Front-to-Back zu entwickeln. Dieses kann anschließend für ein gezieltes Kundensegment auf dem Markt platziert werden. Als ESG-Beispiel kann hier ein neues Artikel 9 Fund ETF Produkt, welches die strengen Auflagen der Offenlegungsverordnung und der EU-Taxonomie erfüllt, genannt werden.

Wie Deloitte Sie unterstützen kann

Deloitte greift auf weitreichende Expertise zurück, um Sie bei Projekten rund um das Thema Investment Management zu unterstützen und stellt ein Team von hoch qualifizierten Experten mit tiefgreifender Erfahrung und Fachwissen zu den einzelnen Themenschwerpunkten des Investment Management TOM zur Verfügung. Bei Fragen rund um den Bereich Investment Management stehen Ihnen unsere Kollegen gerne zur Verfügung.

Autor

Torben Küpper 

Senior Manager | Consulting

tkuepper@deloitte.de

Alexander Majonek 

Senior Manager | Consulting

amajonek@deloitte.de

Andrea Müller

Manager | Consulting

andmueller@deloitte.de