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Perspectivas

Beneficios de la titularización

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La titularización es un proceso de estructuración financiera a través del cual se compilan activos generadores de flujos de efectivo en un vehículo especial constituido en un patrimonio separado, desde el cual se realizan emisiones de títulos valores de renta fija y/o variable.

En la República Dominicana, las leyes 189-11 (Fideicomiso) y 249-17 (Mercado de Valores), así como sus respectivos reglamentos, regulan el proceso de creación y emisión de las titularizaciones. Actualmente las figuras jurídicas con potestad de desarrollar y administrar estos procesos son las sociedades titularizadoras y las fiduciarias.

El proceso de titularización puede describirse de manera resumida en los siguientes pasos:

  1. La sociedad titularizadora y/o fiduciaria suscribe un contrato de compraventa con el originador de los bienes o activos (regularmente una entidad de intermediación financiera) que serán titularizados con la obligación de constituir un patrimonio autónomo a través de la figura del fideicomiso.
  2. Creación del acto constitutivo del fideicomiso.
  3. Separación patrimonial de los bienes o activos adquiridos.
  4. Emisión de los valores titularizados de renta fija y/o variable respaldados por los bienes o activos incluidos en el fideicomiso.

Beneficios

Los valores titularizados son instrumentos financieros que pueden brindar una serie de beneficios a los participantes del mercado de valores, desde las entidades de intermediación financiera, los intermediarios de valores hasta los inversionistas como tal, ya sean institucionales o individuales.

Las entidades de intermediación financiera pueden utilizar las titularizaciones como un método alternativo de captación de fondos, pudiendo también aumentar su índice de fondos colocados contra obligaciones con el público, independientemente del encaje legal establecido por las autoridades. Por otro lado, diversifican, comparten y hasta transfieren el riesgo de sus carteras de crédito a los inversionistas que finalmente adquieren los valores titularizados.

Las titularizaciones también podrían generar un impacto positivo en el mercado de créditos de una región o país, por la posible disminución del costo de captación (normalmente el costo de las captaciones a través de titularizaciones suele ser menor al de métodos de captaciones tradicionales) y del incremento de los fondos disponibles para ser colocados, que finalmente podrían traducirse en menores tasas activas de interés.

Por su lado, los intermediarios de valores se benefician de un mayor dinamismo en los mercados de créditos y en los mercados de valores titularizados como tal, aumentando las posibilidades de atraer nuevos clientes y ofreciendo nuevas alternativas de inversión a los clientes existentes.

Ciertos inversionistas y otros potenciales participantes del mercado de valores podrían beneficiarse de emisiones de valores titularizados, representando estos instrumentos, herramientas que podrían alinear su apetito de rendimiento y riesgo de una mejor manera en comparación con otros instrumentos financieros tradicionales.

Si bien las titularizaciones, tradicionalmente, se han realizado con créditos hipotecarios, es posible realizar y existen mercados para titularizar otros tipos de créditos, así como otras fuentes de flujos constantes y confiables que puedan ser valorados y convertidos en instrumentos de esta naturaleza, entre los que podemos citar: créditos de vehículos, tarjetas de crédito, flujos asociados a arrendamientos con contratos a largo plazo, entre otros.

No obstante el gran potencial de beneficios que ofrecen las emisiones de valores titularizados, debe existir la apropiada regulación en todos los niveles del proceso de emisión, incluyendo las entidades que se estarían encargando de realizar las calificaciones de crédito de dichas transacciones, para evitar que los riesgos de las carteras y/o flujos que se estén titularizando sean incorrectamente evaluados y analizados.

Deloitte Insights es un boletín periódico en el que compartimos estudios, investigaciones y estadísticas que genera nuestra firma y que creemos pueden ser de gran utilidad para su organización.

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