El impacto del "ESG score" en el valor de las compañías

Deloitte ha analizado el "ESG Score" (sistema que mide los esfuerzos ambientales, sociales y de gobernanza de una empresa) de las compañías del índice Stoxx 600 para comprobar su impacto en la valoración de cada una.

Impacto en la valoración

La influencia del "ESG Score" en las valoraciones de las empresas, según el informe, es significativa a nivel individual y las variables del modelo resultan reveladoras de forma conjunta. En concreto, por cada 10 puntos que se incrementa el "ESG Score" en una compañía, su EV/EBITDA aumenta entre 0,4 y 0,7 puntos. Para la empresa promedio en la muestra, esto supondría incrementar su EV/EBITDA entre un 2,7 % y un 4,7 %.

Al analizar el impacto por sectores, se percibe que la influencia es más acusada en el sector servicios, con una subida de entre 0,6 y 1.1 puntos de EV/EBITDA, por cada aumento de 10 puntos en el "ESG Score". Esto podría deberse a que la ratio EV/EBITDA promedio es mayor en este sector, como se ha observado en la muestra analizada. Aun así, el impacto sobre la empresa promedio podría ser ligeramente mayor, entre el 3,6 % y el 6,6 %.

Los resultados del análisis para el sector industrial, revelan una subida de entre 0,1 y 0,3 puntos en el EV/EBITDA por cada 10 puntos de aumento del "ESG score". El impacto, en términos relativos al EV/EBITDA promedio del sector, es similar al del conjunto de los sectores. En la empresa promedio crece entre el 1 % y el 4 % por cada 10 puntos de aumento de "ESG score".

En resumen, un crecimiento de 10 puntos en el "ESG Score" supone un aumento en los ingresos de las empresas de entre el 1 % y el 2 % y de los costes de entre el 0 % y el 1 %. Por lo tanto, la rentabilidad de la empresa es mayor a medida que invierte más en ESG.
 

Principales conclusiones del análisis

El análisis refuerza la idea de que el mercado valora más a las empresas con una mayor orientación hacia la sostenibilidad. Por ello, Deloitte recomienda que en los ejercicios de valoración se tengan en cuenta, entre otros, estos aspectos:

• Riesgos ESG a los que se enfrenta la empresa de cara a estimar unos niveles normalizados de rentabilidad.
• Comparabilidad de los peers, según las métricas ESG, que demuestren en qué situación se encuentran.
• Impacto a futuro de las inversiones en esta materia.

En cuanto a las limitaciones observadas durante el análisis, estas podrán solucionarse siguiendo las siguientes pautas:

• Determinar cuál de los tres componentes (medioambiental, social o gobernanza), puntúa más, algo que se solventará cuando se afinen las métricas.
• Cada ESG Score toma KPIs y valores distintos, lo que dificulta la toma de decisiones por parte de gestores e inversores. Sería necesaria una medida más homogénea a nivel europeo.
• El sistema tiene una limitación temporal, ya que solo se publica anualmente y el periodo muestral es escaso. Los análisis mejorarán según se publiquen estos ratings con más frecuencia y se disponga de un mayor horizonte temporal.
• El desglose de partidas de gastos e ingresos es limitado y no se puede determinar qué partidas corresponden a la influencia de ESG y cuáles no. La regulación en materia de transparencia permitirá aumentar la profundidad de los análisis.