Riesgo de Mercado

La mayoría de las empresas de los sectores energético, industrial y financiero, pueden ver afectados de forma muy negativa, sus resultados económicos futuros por el comportamiento aleatorio de un número importante de índices de mercado – factores de riesgo – que conforman las fórmulas de sus márgenes.

Si la empresa no cuantifica y controla periódicamente, usando las herramientas y metodologías analíticas más adecuadas, el riesgo o incertidumbre implícito en sus márgenes futuros, los resultados al final del periodo pueden diferir mucho de lo esperado, pudiendo tener consecuencias irreversibles para el negocio.

Definir la estrategia de negocio más adecuada para gestionar la incertidumbre/riesgo en los resultados económicos futuros, requiere analizar y conocer en detalle la evolución del mercado (tendencia, volatilidad y expectativas) para cada uno de los factores de riesgo que conforman la fórmula del margen de la actividad.

Es crucial identificar en cada momento cuáles son los índices de mercado responsables de la variabilidad (riesgo) de los resultados económicos de la empresa.

Además, es importante conocer la evolución de las correlaciones entre los índices que conforman los márgenes, para entender el grado de diversificación natural de la cartera en cada momento y obtener los volúmenes óptimos a cubrir mediante productos financieros.

La medición y la gestión del MARGEN son tareas complejas en estos sectores, al depender de muchos factores/variables externas ajenas al control directo de la empresa (materias primas, tipos de cambio, commodities, tipos de interés, inflación, volúmenes previstos de venta, stock, etc.).

Muchas empresas asocian la palabra RIESGO con algo complejo, algo “que solo tienen otros”, que les ocupa tiempo y les desvía del día a día del negocio, y que, por tanto, no debe ser tenido en cuenta de forma periódica.

En la práctica, la consecución de los márgenes de las empresas que compiten en estos sectores depende en gran parte de una correcta gestión y medición del riesgo, afectando de manera directa a la cuenta de resultados.

La empresa debe conocer en cada momento el nivel de riesgo al que está expuesto el margen de su negocio, pudiendo actuar sobre los factores de riesgo que más estén afectando negativamente a la incertidumbre de sus resultados futuros.

Una correcta gestión del riesgo requiere seguir 4 pasos esenciales:

1. Identificar los factores de riesgo que afectan a los márgenes.
2. Medir el riesgo del negocio con la metodología más adecuada.
3. Gestión activa y dinámica del riesgo mediante la utilización de productos financieros.
4. Realizar periódicamente de reporting para analizar la situación del negocio en cada momento, y poder tomar las medidas correctivas más adecuadas.

La medida global del riesgo que proponemos calcular periódicamente para cuantificar el riesgo del negocio (incertidumbre en los resultados futuros) es el Margen en Riesgo (MeR), íntimamente relacionada con el cumplimiento del Plan de Negocio.

Adicionalmente es necesario calcular el riesgo individual (contribución marginal) que aporta cada factor de riesgo a la medida global.

También es importante cuantificar el efecto de diversificación existente en la cartera, analizando la potencial sinergia de los factores dos a dos.

Generalmente, un alto grado de correlación entre los factores analizados determina un mayor efecto de diversificación, lo que hace que el Margen en Riesgo global sea menor.

De forma añadida, es esencial la definición por parte de la Alta Dirección de los límites de riesgo aceptables para el negocio.

Una vez obtenidas todas las medidas de riesgo definidas para el negocio (medidas globales, contribuciones marginales, diversificación, etc.) debemos responder a las siguientes preguntas:

1.  ¿nos sentimos cómodos con dichos valores? ¿puede nuestro negocio asumir dichas pérdidas?

2.  Si la respuesta es “NO”, tendremos que definir las medidas correctivas más adecuadas para llevar los niveles de riesgo obtenidos a los valores definidos por la Alta Dirección.

La gestión y control del margen se llevará a cabo mediante herramientas de cobertura financiera y la gestión del riesgo ha de realizarse de manera integrada.

Por último, es crucial realizar un seguimiento periódico para comprobar que el margen en riesgo sigue bajo control y dentro de los límites definidos. En caso contrario, debemos volver a definir las estrategias óptimas de cobertura para volver a una situación de riesgo controlado.

Es fundamental la realización y el envío periódico de informes sintéticos y fáciles de leer para apoyo a la toma de decisiones.

El reporting deseable debe identificar el riesgo y los factores causantes, con el objetivo de permitir que la Alta Dirección tenga la información adecuada para la correcta toma de decisiones.

El informe permite visualizar de manera clara y rápida el impacto que tiene cada factor en el margen en riesgo de una empresa, para poder llevar a cabo las acciones correctivas más adecuadas.