CKDes cumplen 10 años de diversificar las inversiones de Afores

Ciudad de México, 23 de octubre de 2019.

Hasta antes de 2009, las clases de activos en los que estaba permitido invertir los ahorros de jubilación de millones de trabajadores mexicanos, y obtener mejores rendimientos, incluían, principalmente, deuda gubernamental, divisas o instrumentos de renta variable.

Sin embargo, ese mismo año, el panorama de inversión de los fondos para el retiro cambió de manera profunda, con el surgimiento de los Certificados de Capital de Desarrollo, mejor conocidos como CKDes.

Este instrumento de inversión amplió el portafolio de opciones que las Sociedades de Inversión Especializadas en Fondos para el Retiro (Siefores) tenían para invertir los recursos de las Administradoras de Fondos para el Retiro (Afore).

Desde su creación, los CKDes han brindado a las Afore la oportunidad de diversificar su portafolio de inversión, bajo determinadas reglas, concentrándose, especialmente, en proyectos de desarrollo de cinco sectores: Bienes Raíces, Empresarial, Infraestructura, Energía y Activos Financieros.

En diez años, según información de la propia Bolsa Mexicana de Valores (BMV), estos certificados (cuyo plazo de liquidación es de entre cinco hasta 50 años) han detonado inversiones por más de 200 mil millones de pesos, en más de 350 proyectos productivos para el país.

En tanto que los activos administrados por las Siefores, en el mismo periodo, según la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (Consar), crecieron un promedio de 14%, llegando a representar, hoy, aproximadamente 18% del total de los activos del sistema financiero, que incluye bancos, fondos de inversión, banca de desarrollo y aseguradoras, entre otras.

Lo anterior demuestra dos cuestiones: por un lado, la importancia que estos certificados han tenido para la economía nacional, como un motor para su desarrollo, y, por el otro, la relevancia que las administradoras de fondos para el retiro –las principales inversionistas de este instrumento– han tomado para su fondeo.

Los retos por venir

A pesar de que, a lo largo de estos 10 años, los Certificados de Capital de Desarrollo se han consolidado como un instrumento de inversión eficiente, rentable y diversificado, aún tienen diversos desafíos sobre los que deben trabajar para potenciar su crecimiento y convertirse en una herramienta más atractiva, sobre todo para las Afore.

Uno de los principales retos es continuar con la adecuación que se está haciendo de su normatividad y regulación a estándares internacionales, lo cual puede ampliar la flexibilidad de estos instrumentos y, en consecuencia, incrementar su fondeo.

Otro es poder canalizar el monto esperado de recursos por parte de las Afores hacia ellos. Las últimas cifras dadas a conocer por la Consar revelan que el total de recursos administrados por estas instituciones equivale a 3.7 billones de pesos.

Sin duda, se trata de un monto importante que, si bien no puede estar destinado en su totalidad a los CKDes, debido a la propia regulación de las Afores, sí puede incrementar su nivel de inversión hacia este instrumento.

Ahora bien, ¿cómo pueden los CKDes seguir trabajando para convertirse en un instrumento cada vez más atractivo para las administradoras de fondos para el retiro? Uno de los caminos que ha demostrado mayor efectividad es impulsar cambios en su normatividad.

En los últimos años, se han hecho algunos ajustes en la regulación de estos instrumentos, apegados a las mejores prácticas globales, los cuales han permitido potenciar su desarrollo. Un ejemplo es la modificación realizada en julio de 2011, que permitió que las inversiones de los CKDes pudieran manejarse bajo llamadas de capital y no estuvieran fondeadas desde un inicio.

Esto quiere decir que las Afores ya no estarían obligadas a aportar los recursos al momento de la colocación del CKD, sino que, a partir de esa fecha, sus recursos se tomarían hasta el momento en el que la inversión estuviera lista para realizarse, lo que le dio mayor flexibilidad al esquema.

Además de estos ajustes, se prevé que en los próximos años los CKDes sigan perfeccionando su marco legal, con el propósito de seguir impulsando los rendimientos de las Afore y lograr que se incremente la cantidad de recursos en inversiones productivas para el país.

¿Nuevos CKDes a la vista?

Desde 2015, año en el que se registró el mayor monto y número de Certificados de Capital de Desarrollo, el ritmo de colocación de estos instrumentos de inversión en el mercado de valores del país ha sido mesurado.

Bajo nuestra óptica, esta situación obedece, fundamentalmente, al complejo entorno político y económico en el que nos encontramos. No obstante, en el mediano plazo, esperamos que la tendencia se recupere y que se incremente tanto el volumen como el monto de CKDes emitidos, ante el entendimiento cada vez mayor que las Afores tienen del esquema.

No será sencillo, pues los certificados tendrán que encontrar las oportunidades correctas para invertir y ser cuidadosos en los procesos, mientras las Afores evalúan, de una manera detallada, los posibles riesgos a los que podrían enfrentarse.

Pese a ello, y ante la necesidad que tiene nuestra economía de nuevas inversiones productivas, que sean rentables y sólidas, los CKDes pueden perfilarse como una oportunidad de potenciar el desarrollo del país y modificar el complejo panorama económico actual.