Altas tasas de interés

La pandemia, el conflicto bélico entre Rusia y Ucrania, la interrupción en las cadenas de producción, además de los cambios en los hábitos de consumo, han repercutido en los precios de diversos productos y servicios, generando un notable incremento en la inflación a nivel global.

Para contener esta inflación, los bancos centrales de diversos países han puesto marcha una estrategia, como parte de su política monetaria, incrementar las tasas de interés. En la siguiente table, podemos observar cómo ha sido este crecimiento:

En el caso específico de México, nos encontramos ante el nivel más alto de tasas de interés registrado en los últimos 15 años, con una expectativa hacia futuro de más incrementos.

Para dimensionar de una mejor forma esta alza, pongamos, como ejemplo, el costo de la tasa de interés interbancaria de equilibrio (TIIE) + 4% que una empresa debe pagar. Al modificarse su TIIE del 8% al 12.5% (tasa al mes de agosto), pagaría 50% más de intereses, de acuerdo con la tasa de fondeo promedio ponderado del Banco de México (Banxico).

Tomando en consideración la estructura que cada compañía tenga de su balance, el impacto de este incremento en la tasa de interés es una reducción directa en sus resultados.

Con base en estimaciones propias, si su porcentaje de deuda en el balance era de 80% y solían tener una utilidad antes de impuestos de 3%, ahora la utilidad sería de -1%, por mencionar solo un ejemplo, como lo muestra la tabla a continuación:

El impacto en la banca

En lo que se refiere a las instituciones financieras –sobre todo aquellas que tienen una liquidez excedente o una base fuerte de depósitos de bajo costo–, las altas tasas de interés representan un beneficio inmediato para su margen financiero, pero también, puede significar un riesgo latente, de que los clientes a los que prestan puedan tener una mayor propensión a incumplir sus créditos.

Considerando los puntos señalados previamente, podemos concluir que, para estas instituciones, hoy es un momento importante para gestionar su balance y utilizar los ingresos extraordinarios en el margen financiero, cuidando, al mismo tiempo, el riesgo de crédito.

Recientemente, información de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) reveló que, en el primer semestre del año, la banca en México registró los ingresos por intereses más altos de los últimos 11 años (515 millones, 729 mil pesos)¹.

Esta situación, si bien refleja el beneficio de la liquidez excedente y de los depósitos de bajo costo, que hoy fondean de manera importante los créditos existentes, no se ve reflejada, de igual forma, en un crecimiento en sus balances.

Así, para las empresas y aquellas instituciones financieras que en su balance tienen un componente alto de deuda, lo más recomendable es enfocarse en gestionar adecuadamente su deuda. Esto implica diversificar sus fuentes de fondeo y, también, evitar la concentración de vencimientos en corto plazo.

_{[1] Aumento de tasa de Banxico deja 32% más ingresos a la banca, El Economista, agosto de 2022.}

El camino a seguir

Realizar una adecuada gestión de deuda no es una tarea fácil. Para comenzar, se requiere de una planeación a corto, mediano y largo plazos, con sus respectivos escenarios factibles. Para cada uno de estos escenarios, las organizaciones necesitan, de igual forma, generar un plan de acción que mitigue los riesgos encontrados de manera proactiva, sobre todo, considerando que gestionar el riesgo de balance reactivamente puede ser fatal.

Similar a los requerimientos de los bancos, las empresas tienen que trabajar con indicadores de liquidez en el corto y mediano plazos.

¿Por qué? Porque si no lo hacen, como ha ocurrido recientemente con algunas
empresas públicas, podrían incumplir con sus pagos de deuda en capital e
interés. La conclusión en ese sentido es clara: las compañías deben entender
que el fondeo no siempre estará disponible.

Para los acreedores, el incumplimiento de pago de algunas empresas replantea su apetito de riesgo en los diferentes sectores, lo que seguramente incrementará los requerimientos en contratos, impulsará un “clean up” de líneas de crédito y motivará una revisión exhaustiva de las nuevas líneas.

Para las empresas con deuda en el mercado, se espera una revisión más estricta por parte de las agencias calificadoras y, por supuesto, una expectativa de tasas más altas de interés para invertir.

En un entorno sin duda desafiante, en el que las alzas a las tasas de interés seguirán siendo una constante, la gestión de balance (gestión de activos y pasivos) se convierte, para las empresas, en una herramienta que, bien usada, puede ayudarles a tener una ventaja competitiva en el mercado e impulsar su sostenibilidad en el largo plazo.