Punkty widzenia

Rekordowy rok fuzji i przejęć na rynku dóbr konsumpcyjnych na świecie

Newsletter: Strefa M&A

Maj 2016

Komentarz do wyników raportu “Consumer Products. M&A Insights 2016” z punktu widzenia polskiego rynku.

Rosnący popyt konsumpcyjny sprawił, że 2015 r. okazał się bardzo korzystny dla fuzji i przejęć w sektorze towarów konsumpcyjnych. Na rynku europejskim zawarto transakcje o łącznej wartości 142,9 mld euro z czego 36 transakcji przekroczyło wartość 200 mln euro w tym 10 miało wartość powyżej miliarda euro. Zmiana jest olbrzymia, ponieważ rok wcześniej odnotowano zaledwie 34 transakcje wycenione na niespełna 40 mld euro. Mimo pojawienia się niesprzyjających czynników, m.in. kwestii ewentualnego referendum w sprawie opuszczenia przez Wielką Brytanię Unii Europejskiej i dalszych zawirowań na światowych rynkach, istnieje też wiele powodów, które pozwalają przypuszczać, że podobny, wzrostowy trend może utrzymać się także w tym roku – prognozuje Deloitte w najnowszym raporcie „Consumer Products. M&A Insights. 2016”.

Głównymi graczami są tu nie tylko firmy europejskie, które przede wszystkim konsolidują swoje operacje, ale i koncerny z USA i rynków wschodzących, dla których osłabienie euro i funta w stosunku do innych walut stwarza okazję do dokonania korzystnych przejęć firm, ekspansji i poszerzania portfolio marek na Starym Kontynencie (np. warta 741 mln euro transakcja przejęcia brytyjskiej firmy Marlow Foods przez filipiński Monde Nissin Corp, szacowany na 314 mln euro zakup hiszpańskiej Campofrio Food Group przez meksykańską Alfa SAB de CV czy też irlandzkiej Old Bushmills Distillery przez Grupo Cuervo SA de CV za 327 mln euro). Ale nie tylko to może być motorem dla kolejnych transakcji – zdaniem analityków Deloitte równie ważna jest poprawa wyników wielu firm, połączona z trendem uproszczania struktur i pozbywania się aktywów niezwiązanych z podstawową działalnością co oznacza możliwość pojawienia się atrakcyjnych transakcji na rynku. Rynek M&A w sektorze dóbr konsumpcyjnych powinien także stymulować rosnącą aktywność funduszy private equity.

Co ciekawe, w opinii dyrektorów finansowych (Deloitte CFO Survey) dużych firm pod koniec ubiegłego roku znów na pierwsze miejsce wśród czynników mających decydujące znaczenie dla decyzji o fuzji czy przejęciu zdecydowanie wzrosło znaczenie redukcji kosztów (IV kwartał 2015 – 44 proc., III kw. 2015 r. – 34 proc.), wyprzedzając kwestie związane z wprowadzaniem nowych produktów lub usług i ekspansję na nowe rynki (38 proc. vs. 39 proc.). Większe znaczenie zaczęły mieć także kwestie płynności finansowej (37 proc. vs. 34 proc.). Może to oznaczać, że mimo iż apetyt na transakcje M&A nie spada, to – wobec niepewnej sytuacji na świecie – znów główną rolę zaczynają odgrywać motywacje finansowe, a nieco mniejszą – prorozwojowe.

Anheuser Busch ustawił rynek

Największy wpływ na ogólną wartość transakcji M&A w sektorze produktów konsumenckich miała mega fuzja belgijskiego Anheuser-Busch InBev, który przejął za 95,5 mld euro konkurencyjną firmę SABMiller. W jej portfelu znajdują się także polskie marki, takie jak Tyskie, Lech, Żubr i Dębowe, więc pośrednio jej efekty będzie można zobaczyć także na naszym rynku. Konsekwencją transakcji były dezinwestycje koncernu SABMiller, który pozbył się 58 proc. udziałów w amerykańskiej spółce joint venture MillerCoors, 49 proc. akcji China Resources Snow Brewerie oraz europejskich marek Peroni i Grolsch.

W 2015 r. to właśnie w sektorze żywności i napojów miała miejsce ponad połowa, wszystkich dużych transakcji M&A na europejskim rynku. Było to nie tylko spektakularne połączenie browarów, dzięki któremu Anhauser Bush InBev zdobył ok. 30 proc. globalnego rynku piwa, ale i np. przejęcie Grand Marnier przez Campari (ok. 685 mln euro) co pokazuje, że na rynku trwają poszukiwania możliwości nabycia znaczących marek.

Dużą aktywność można było zaobserwować także w branży spożywczej, która z jednej strony dość intensywnie się konsolidowała, z drugiej obecne na rynku firmy poszukiwały okazji do ekspansji lub rozbudowy swojego potencjału. Wśród dużych transakcji, dokonanych w 2015 r. na tym rynku można zaliczyć m. in przejęcie amerykańskiego Keurig Green Mountain Inc przez holenderski JAB Holding (konsolidacja na rynku kawy, 12,8 mld euro), kupno udziałów Mondelez-Coffee Business Netherlands przez DE Master-Coffee Business Netherlands (3,6 mld euro) czy też Iglo Foods Group przez United Kingdom Nomad Holdings (2,6 mld euro). Duże operacje miały także miejsce na rynku tytoniowym, choć te największe były skutkiem przeprowadzonej w 2014 r. mega-fuzji pomiędzy dwoma amerykańskimi graczami - Reynolds Tobacco and Lorillard (27,4 mld dol.). Ten pierwszy w ramach porządkowania portfela produktów pozbył się na rzecz brytyjskiego Imperial Tobacco marek Winston, Maverick, Kool, Salem oraz linii e-papierosów Blu. Wartość tej transakcji przekroczyła 5,2 mld euro.

Wśród największych transakcji, także tych dokonywanych przez fundusze inwestycyjne, brak jest firm z Polski, ale niewiele ich było także w skali całego regionu. Także ich wartość była zdecydowanie niższa. Warto tu wspomnieć m.in. o przejęciu przez BAT chorwackiego producenta papierosów TDR (500 mln euro), słoweńskich browarów Pivovarna Lasko przez Heinekena (120 mln euro) czy też serbskiego producenta Danube Foods przez fundusz Mid Europa Partners (575 mln euro).

Polska się konsoliduje

Polski rynek fuzji i przejęć zdominowały w ubiegłym roku trzy duże transakcje, jednak większość stanowią te o wartości do 100 mln zł, większe (a w skali Europy co najwyżej średnie, o wartości powyżej 100 mln euro) to nawet mniej niż 10 proc. W 2015 r. największą transakcją M&A było przejęcie 52,7 proc. udziałów TVN SA przez Scripps Networks Inc (2, 416 mld zł), PKP Energetyka SA przez CVC Capital Partners (1,41 mld zł) oraz 25 proc. Alior Banku od holdingu Carlo Tassara przez PZU (szacowane na 1,6 mld zł). Łącznie w Polsce odnotowano 346 transakcji (w 2014 r. – 285) o wartości 6,3 mld euro (2014 r. – 4,5 mld euro), z czego te obejmujące sektor dóbr konsumpcyjnych stanowiły maksymalnie kilkanaście procent.

W 2015 r. po uzyskaniu zgody UOKiK sfinalizowana została – ogłoszona jeszcze w 2014 r. transakcja zakupu wybranych aktywów firmy Agros Nova przez Maspex Wadowice. Strony nie podały jej wartości, firma podkreśla jedynie, że to największa spośród dokonanych przez nią do tej pory akwizycji. Dzięki tej operacji skonsolidowane obroty Grupy Maspex przekroczą 4 mld zł. Przejęcie obejmuje dwa zakłady produkcyjne w Łowiczu i Wąsoszu oraz marki: Łowicz, Krakus, Kotlin, Włocławek, Fruktus, Tarczyn i DrWitt. Część sokową Agros-Nova przejął Polmlek. Hortex Holding kupił spółkę Ren, dystrybutora lodów i mrożonek, a chorwacka firma dystrybucyjna Orbico przejęła od Grupy Żywiec spółkę Distribev Holding. Swojego pierwszego przejęcia dokonał Dariusz Miłek, twórca sieci CCC, kupując za 130 mln złotych internetowy sklep e-obuwie.

Generalnie polski rynek przejęć w tym sektorze może być stymulowany przez fundusze inwestycyjne, wyszukujące okazji wśród średnich firm, rozstrzygających obecnie dylematy sukcesji. Ten sektor rynku jest atrakcyjny, bowiem podlega mniejszym wahaniom koniunkturalnym. Dlatego można oczekiwać wzmożonego poszukiwania spółek do przejęcia, choć nie należy raczej oczekiwać spektakularnych, dużych transakcji, raczej średnich, których ostatecznym celem będzie konsolidacja rynku. Istotnym czynnikiem rozwoju rynku M&A mogą być także przeciętne wyniki warszawskiej giełdy, która nie zachęca obecnie do debiutów i poszukiwania kapitału na rynku pierwotnym.

Subskrybuj "Strefa M&A"

Subskrybuj na e-mail powiadomienia o nowych wydaniach tego biuletynu.

Czy ta strona była pomocna?