Серийные покупатели: зачем делать слияния и поглощения частью стратегии

«Делойт» в новостях

Серийные покупатели: зачем делать слияния и поглощения частью стратегии  

M&A может стать пропуском на новые рынки или помочь во внедрении инноваций. При этом крупные приобретения не всегда оправдывают ожидания. «Делойт» объясняет, почему игроки, которые регулярно и часто покупают другие компании, опережают конкурентов

Пять лет наблюдений

C 2015 года «Делойт» следит за 200 американскими компаниями потребительского сектора, которые в начале исследования показывали средние результаты и были на перепутье. Сейчас их пути разошлись:

  • 25% компаний значительно улучшили свои показатели и увеличили прибыль акционеров,
  • 20% компаний, напротив, значительно сократили объем бизнеса и приносят акционерам убытки,
  • некоторые компании, которые входили в выборку, потерпели банкротство. Так, с января 2019 года в США обанкротились 195 компаний по производству и продаже потребительских товаров.
    Чтобы выиграть в конкурентной борьбе, нужно выбрать правильную стратегию. Один из возможных вариантов ― путь слияний и поглощений.

Поглощения как стратегия роста

Чтобы лучше оценить роль приобретений, в «Делойте» провели еще одно исследование. Они изучили 1015 FMCG-компаний по всему миру. За последние десять лет они участвовали в 2484 сделках по слиянию и поглощению. Первичный анализ показал, что те игроки, которые совершали поглощения, по прибыли и выручке опережали отрасль в целом. Общая доходность их акций за три года тоже была существенно выше среднего значения по рынку.
Чтобы сравнить компании, которые сделали приобретения основой своей стратегии, с теми, которые лишь изредка делали приобретения, выборку поделили на две группы:

Серийные покупатели. Компании, которые совершали не менее одной сделки M&A в год. В основном это представители крупного бизнеса из США и Европы с капитализацией более $1 млрд.
Редкие покупатели. Такие компании в среднем совершают менее одного приобретения в год. Большинство из них уступают по размеру представителям первой группы, но все же 30% ― это крупные организации.

Какой путь лучше

Две группы сравнили между собой по четырем финансовым показателям:
- EBITDA,
- price-to-earnings ratio (отношение рыночной стоимости акции к годовой прибыли, полученной на акцию),
- совокупный доход акционеров,
- рентабельность инвестиций.

Результаты серийных покупателей превзошли не только средние значения по отрасли FMCG, но и показатели тех организации, которые совершали M&A менее одного раза в год. Возникает вопрос: нельзя ли объяснить эффективность серийных покупателей их масштабом? Ведь в группу вошли, в основном, крупные игроки.

Чтобы проверить это предположение, исследователи сравнили между собой только крупные компании в каждой из двух групп. Выяснилось, что серийные покупатели превосходят вторую группу крупных компаний по совокупному доходу акционеров. А значит, ключ к успеху кроется именно в стратегии серийного приобретения.

Что делает серийных покупателей успешными

Вот три главных фактора, которые делают эту стратегию эффективной:
Они покупают небольшие компании. Большинство сделок, совершенных серийными покупателями, ― это покупки со средней ценой всего в $22 млн. Такие приобретения обычно сопровождаются выплатой премии акционерам компании, то есть обходятся дороже. В среднем закупочные цены превышали выручку небольших компаний в 6,5 раза. Тем не менее в абсолютном выражении каждая небольшая покупка требовала лишь около 1/20 инвестиций, необходимых для крупных сделок. Небольшие затраты ― небольшой риск.

Они покупают, чтобы расширить и исследовать. Вместо того, чтобы пытаться нарастить свою долю на знакомых рынках, серийные покупатели приобретают компании, которые помогают им пробовать новое. Такие покупки позволяют занять новые ниши. Например, американский производитель пива Anheuser Busch расширил свой портфель за счет стратегических приобретений. Компания купила целый ряд брендов, в числе которых крафтовые марки и европейские производители: Goose Island, Blue Point, 10 Barrel, Elysian, Devils Backbone, Golden Road и Four Peaks.

Они хороши в интеграции. У серийных покупателей много опыта в интеграции приобретений. Они научились встраивать в свой бизнес небольшие инновационные компании, не жертвуя при этом их уникальностью.

Четыре правила успешной интеграции

Не нарушайте работу того бизнеса, который вы приобрели. Поддерживайте мотивацию персонала и не увлекайтесь жестким стилем лидерства. Постарайтесь понять, как изменился образ компании в глазах потребителей и партнеров после того, как вы ее приобрели. Работайте над тем, чтобы его улучшить. Не забывайте о работе с рисками, которые выявил due diligence (например, в области комплаенса, ИТ-безопасности, качества продукции).

Продолжайте внедрять инновации. Не сокращайте финансирование научных исследований и разрабатывайте новые продукты. Следите за инновациями, которые внедряют другие компании. Создайте собственный инкубатор или венчурное подразделение, чтобы поддерживать небольшой новый бизнес.

Сделайте приобретенный бизнес устойчивым и научитесь его масштабировать. Определите, что в устройстве приобретенной компании может отличаться от стандартов вашего традиционного бизнеса. Такие различия должны быть выгодными и для вас, и для купленной компании. Упростите и ускорьте бизнес-процессы в приобретенной организации. Поручите отдельные проекты наиболее подходящим для этого сотрудникам, назначьте ответственных за весь процесс интеграции.
Изучите и сохраняйте культуру компании, которую приобрели. Поймите, из каких элементов складывается ее ДНК и сохраните их (например, айдентику бренда, каналы продаж, социальную позицию).

Комментарий эксперта

Александр Бахмацкий, Управляющий директор по слияниям и поглощениям Группы по сопровождению сделок Департамента финансового консультирования компании «Делойт» в СНГ, о главных трендах M&A в России:

В кризисных условиях, вне зависимости от индустрии, наиболее уязвимы те компании, которые прежде не уделяли внимания операционной эффективности. Проблемы с долгами и их обслуживанием, снижение рентабельности бизнеса и его рыночной стоимости делают такие организации выгодными приобретениями для более успешных конкурентов. Это один из драйверов рынка M&A.

Инвестиционная стратегия в кризис ― это не просто покупка активов по низким ценам. Важно ставить в приоритет те сделки, которые помогут выполнить задачи инвестора. Таким образом, для системных приобретений компании нужен продуманный план действий.

Интеграция приобретенного бизнеса в структуру покупателя ― ключевой фактор для успеха сделки как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе. Приобретения небольших организаций приводят к успеху чаще, чем более крупные покупки. Небольшие компании гораздо проще интегрировать в существующую бизнес-модель. Крупные, напротив, зачастую имеют сложившуюся корпоративную культуру и стандарты управления, которые отличаются от бизнеса инвестора. Игнорируя эти особенности, инвесторы рискуют столкнуться с падением операционной эффективности и рентабельности бизнеса в целом.

Источник: https://pro.rbc.ru/news/5f576a129a7947d59f745930?from=newsfeed&utm_source=rbc.ru&utm_medium=inhouse_media&utm_campaign=newsfeed&utm_content=5f576a129a7947d59f745930

14 сентября

pro.rbc.ru

Эта информация была полезна для вас?