Repunta la tendencia a la concentración

Argentina - 08/10/2015 - Mercado - Pág. 82,84 -

Fusiones y adquisiciones: La actividad global de inversión en compras y fusiones corporativas (M&A, Mergers and Acquisitions) está creciendo a un ritmo acelerado, luego de haber llegado a sus niveles más bajos tras la crisis global de 2008. Durante los primeros cinco meses de 2015, la suma de los acuerdos concretados significó US$ 1.556 millones, 29% mayor a los registros para el mismo período del año anterior: Por Marcos Bazán*:

De acuerdo al informe "Panorama global con la actualidad de la actividad de M&A" de Deloitte, las fusiones y adquisiciones han reanudado su tendencia creciente en el mundo. América y Asia Pacífico fueron las regiones con mayor actividad. En el segmento "industria", TMT (Tecnología, Medios y Telecomunicaciones) y Energía y Recursos fueron los sectores donde se registraron la mayor cantidad de inversiones. Sumado a esto, destacamos que el valor agregado por transacción también reflejó crecimiento con respecto al período anterior.

En abril 2014 se registró la operación más relevante del período: la compra de BG Group PLC por parte de Royal Dutch Shell PLC por US$ 81.000 millones.
Inversores

Tanto la inversión estratégica como la financiera se han mantenido estables en los últimos 12 meses. Las primeras, donde el inversor adquiere una compañía que le genere valor agregado a su negocio actual, se han mantenido en el rango 80 del total de los valores invertidos. Las inversiones con fines financieros, que históricamente han sido de 20%, lograron aproximadamente 40% de las inversiones en marzo y mayo de 2015.
Analizando el mercado mediante esta apertura, es posible encontrar variaciones en las distintas industrias. En el caso de Ciencias de la Vida y Cuidado de la Salud, los inversores se inclinaron por corporaciones que le permitan agregar valor a su negocio. En cambio, las empresas de TMT (Tecnología, Medios y Telecomunicaciones) y Consumo Masivo han registrado incrementos significativos, de 2014 a 2015, en las compras de corporaciones con fines financieros ?crecimientos de 95% y 69% respectivamente.
Sector por sector

El sector de TMT es el que registra mayor actividad de M&A en los primeros meses del año, tanto en valor como en volumen de acuerdos completados. La predominancia de este sector durante ese período se debe a dos mega acuerdos que se concretaron en mayo de este año ?entre ambos sumaron dos tercios del total de las inversiones registradas en la industria1.

En términos de crecimiento en inversión, la industria de Energía y Recursos registró un incremento de 71% interanual de la actividad de M&A, descrito por tres grandes acuerdos2. Otro sector que creció en la misma dimensión es el de Ciencias de la Vida y Cuidado de la Salud (68%), donde se registraron los mayores márgenes por operación.
Respecto al volumen de acuerdos completados, TMT sigue siendo el sector líder, seguido por la industria manufacturera y la de consumo masivo, donde se registraron 3.330 y 3.262 transacciones respectivamente.
Actualidad de cada región

A escala regional, entre enero y mayo 2015, América lidera el mercado en términos de inversiones realizadas, seguido por Asia Pacífico, Europa y África y el Medio Oriente en último lugar. En términos de volumen, el mercado es liderado por Europa y Asia Pacifico (5.079 y 5.076 acuerdos respectivamente) en estos primero meses de 2015, seguido por América con un 32% de los acuerdos y África y Medio Oriente con 433 acuerdos.

América es la región con mayor crecimiento en los últimos años, registrando en los últimos 12 meses un incremento de 41% en su actividad (medido en valor generado). El liderazgo de EE.UU. es también repetitivo a lo largo de los años: US$ 703.000 millones por 3.897 operaciones en los primeros cinco meses del año. El Top-3 de la región lo completan Canadá y Brasil, con un valor generado de US$ 20.000 y US$ 6.000, millones respectivamente.

Por su parte, Europa registró un decrecimiento interanual de (mayo 14 - mayo 15) de 15%, descrito principalmente por las bajas en sus principales países: la inversión en Francia disminuyó 35%, en Holanda 38% y en Alemania, 53%, mientras que en el Reino Unido la actividad se incrementó casi 200%, producto de algunas intervenciones con capital de EE.UU. y de Hong-Kong.
Las 5.076 operaciones concretadas dentro del territorio asiático significaron US$ 413.000 millones, 10% más que el mismo período del 2014. Las dos potencias económicas de la región lideran el tablero tanto en valor agregado como en volumen: China ?US$ 196.000 millones por 1.961 acuerdos? y Japón ?US$ 21.000 millones por 912 acuerdos?.

Perspectivas para América
El liderazgo de América en términos de inversiones generadas en los últimos años la distingue respecto al resto de las regiones. Si bien Japón y China, economías con gran potencial de crecimiento, han aumentado su nivel de actividad en los últimos meses, EE.UU. sigue siendo líder en el mercado. De las 2.674 operaciones completadas en mayo 2015, 831 se registraron en América y 80% de las mismas fueron registradas en EE.UU.
Las condiciones macroeconómicas son muy diferentes para EE.UU. del resto de América. El crecimiento acelerado post-crisis de 2008 y las bajas tasas de interés que mantiene la FED en los últimos años motivan al inversor estadounidense a la compra o fusión corporativa, tanto para fines estratégicos como financieros. Según proyecciones de la FED y de las principales entidades bancarias, estas condiciones se mantendrían hasta por lo menos 2017. Sumado a esto, según la encuesta realizada por Deloitte a 2.500 empresarios de EE.UU.3, 85% de los mismos considera que la actividad de M&A se va a acelerar en los próximos meses, superando en 2015 lo registrado en el pasado año.

La industria de Energía y Recursos es una de las que tiene mayor potencial de crecimiento en el mercado de M&A, y este sector es el motor de la mayoría de las economías latinoamericanas. Según la encuesta antes descripta, 74% de los empresarios buscará invertir en negocios fuera de EE.UU., de los cuales más de 40% se inclina por adquisiciones de compañías en territorio latinoamericano.
*Socio de Deloitte.
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Notas

1. La compra de Time Warner Cable Inc por US$ 78.000 millones por parte de Charter Communications Inc y la inversión de Avago Technologies Ltd de US$ 36.000 millones en la adquisición de Broadcom Corp.
2. Royal Dutch Shell Plc adquiere BG Group Plc en US$ 81.000 millones, SK C&C Co Ltd adquiere SK Holdings Co Ltd en US$ 24.100 millones y Energy Transfer Partners LP adquiere Regency Energy Partners LP en US$ 18.000l millones.
3. US M&A Trends 2015 Report - Deloitte
   Metodología: los datos mostrados en el presente análisis incluyen todas las transacciones registradas por Thomson Reuters y Mergermarket en el período comprendido entre 01/01/2015 al 31/05/2015. Solo se incluyen transacciones que superan los US$ 5 millones