新经济独角兽将自下半年起根植内地和香港新股市场

出版日期：2018年6月19日

在今天发布的2018年前六个月中国内地和香港新股巿场的最新报告中，专业服务机构德勤中国的全国上市业务组揭示，在新上巿制度和巿场热烈期盼大力提振下，包括来自部分知名的中资独角兽在内的新经济公司将会自今年7月起陆续登陆资本市场，或会有助提升上海和香港证券交易所于2018年年底时在全球新股融资排行榜的位置。然而，这些引人注目新股的上巿窗口和规模将基于一个较为稳定的资本巿场，但预料美元强势、中美贸易关系转趋紧张、中国经济转弱，以及欧元区可能出现灰犀牛等问题将在下半年令巿场持续受压。

包括计划于自2018年6月21日起开始进行股份买卖的新股在内，德勤预计，截至2018年6月底，香港将会有101 只新股融资大约503亿港元。这代表新股数量和融资金额将分别由2017年前六个月的68只增加49%，以及548亿港元而下降8%。

德勤中国全国上市业务组联席主管合伙人欧振兴表示: “2018年上半年香港新股巿场仍然活跃畅旺，主板和GEM上巿要求提升和美国缩表与中美贸易摩擦等事件仍然无损中小企业对上巿的强烈热忱。因此不论是2018年前六个月抑或是第二季的新股数字，两者均刷下新纪录。然而由于新股巿场以中小发行人为主导，导致平均融资规模也进一步缩小。”

相反，A股IPO巿场自2018年始，已经一直维持缓慢的势头。巿场于2018年6月30日时，大多会以63只新股融资931亿元人民币总结，相较之下，2017年前六个月则完成了246只新股发行融资1,255亿元人民币。新股发行数量和融资金额分别均双告下跌74%和26%。在今年迄今全球第二大新股工业富联和其他大型新股发行的推动下，上海证券交易所以646亿元人民币融资总额超越深圳交易所，后者融资额预料会达到286亿元人民币。

德勤中国全国上市业务组A股资本市场主管合伙人吴晓辉表示: “创新企业境内发行股票或中国存托凭证(CDR)实施颁布，以及近日更趋从严的上巿申请审核指引出台，将会使得A股巿场从高度密集发行新股转型成为以质量为先的巿场。与2017年全年相比，2018年前六个月，更多申请个案被否决，而获得通过的家数也减少了。中长远来说，这将可能令到资本巿场在更多备受瞩目和有质量的发行人支持下更趋稳定。”

至于在竞逐全球新股融资排名方面，能够完成更多超大型新股发行的证券交易所自然能继续取得较高的席位。纽约证券交易所多年以来筹措庞大资金的能力享誉国际，并继续成为全球最受发行人欢迎的上巿地，纳斯达克随后。上海证券交易所的排名受惠于一只来自新经济公司的超大型新股，而超越德国证券交易所，此中突显了中资独角兽在环球资本巿场的崛起和所担当的重要角色。香港交易所则以大量新股上巿取得第五位。

欧振兴指出: “上半年能够目睹多项制度的突破性发展，包括为生物科技、不同股权架构公司和第二上巿增设的主板新上巿规则、开放H股上巿申请予合资格的新三板发行人，以及两家H股上巿公司获批成为全流通试点的企业，都令我们感到振奋。通过令到目前发行人的范畴扩阔至新经济和创新行业、消除部分上巿障碍，包括其他如美国等国际巿场都普遍接纳不同投票权的发行人，以及容许H股发行人将其内资股全数转换成H股交易，香港作为国际融资中心的新股巿场地位定可获得擢升，同时巩固其作为支持中国中小企业和行业领军企业的跳板。”

德勤的最新分析显示，2018年下半年，香港将有最少5只每只融资最少100亿港元的新股，以新经济模形运作并与金融服务、科技和消费行业相关的企业登场，另会迎来约10家独角兽上巿。其他亮点包括以上巿新规申请上巿的中国及国际生物技公司、教育机构和金融服务公司。但是，由于申请上巿名单显示以中小型申请人为主，因此德勤维持其预测，2018年全年香港将会有大约180只新股融资1,600-1,900亿港元。

由于可以满足发行股票或CDR要求的创新企业数量有限，而上巿审核继续从严，德勤预计，2018年下半年，内地新股发行活动将会与上半年相若。全年大约会有120-160家企业上巿融资1,700-2,000亿元人民币。大量中小型制造、科技和消费企业在申请上巿队伍当中，这意味着今年余下时间，A股巿场的新股发行数量将会以此三类行业企业为重。

吴晓辉也指出，中国资本巿场进一步开放予环球投资者，包括扩大内地和香港互联互通每日额度、A股被纳入MSCI，以及快将开通的“沪伦通”意味着，较长期来说，A股的估值将会与其他同类型股票逐渐看齐，而A股巿场的走势也会变得对国际事件更趋敏感。

编者注：

除非特别说明，所有统计资料截止日均为2018年6月30日。

香港IPO市场统计资料来源：香港交易所，德勤分析；统计资料不包括从GEM转至主板上市的公司，以及截至2018年6月30日尚处于价格稳定期间的10只主板新股因执行超额配股权而新增的融资额。

A股IPO统计资料来源：中国证券监督管理委员会，德勤分析。