银行理财子公司行业状况及待解难题

2019年是银行理财子公司作为独立法人正式进入资产管理行业的元年，银行理财以此为起点，步入了专业化发展的轨道。在资产管理行业统一监管、打破刚兑、抑制通道、实行净值化管理和回归资产管理本源的新形势下，资管新规的颁布为银行理财业务的发展提供了正式渠道，同时也引起了国内外资管行业的极大关注。银行理财子公司作为资管市场的一支生力军，改变了资管市场的格局，在大资管市场中起到的作用不可忽视，其发展方向已成为市场关注的焦点。

德勤中国投资管理团队深耕在资产管理行业多年，结合德勤在投资管理和基础设施领域的丰富的审计、咨询等经验，分析了目前银行理财子公司行业情况、会计核算难点及发展的待解难题。

一、银行理财子公司行业状况

考虑到今年以来新冠肺炎疫情对经济金融带来的冲击，为平稳推动资管新规实施和资管业务规范转型，2020年7月31日，央行发布《优化资管新规过渡期安排 引导资管业务平稳转型》的通知，资管新规过渡期延长至2021年底，银行规范化转型会适当放慢速度。但自资管新规颁布以来理财产品都得到了不同程度地整改，而发展银行理财子公司已经成为规范银行理财的重要途径。

据Wind统计，截至2020年10月，有21家银行及1家合资公司在我国获准设立理财子公司，并且已经有20家银行理财子公司已经开业，根据中国理财网最新数据，目前银行理财子公司发行的理财产品2169只。

经营情况上，今年上半年已披露的11 家上市银行理财子上半年净利润共计34.60亿元，均实现盈利。其中，招银理财以15亿元的净利润排名第一，占11家理财子公司净利润总和的43.35%。农银理财以4.77亿元的净利润排名第二，中邮理财以3.09亿元净利润排名第三。

但由于理财子公司与母行资管部并行，在委托管理规模、成本收益划转、费率收取标准等具有较大差异，各家披露的口径各不相同，无法根据净利润差异对各家理财子公司的盈利能力和综合能力进行评判。

二、银行理财子行业会计核算难点

1. 银行理财子公司是否合并资管实体

在银行理财子公司发行理财产品、自有资金投资其发行的理财产品或投资其他机构发行的资管产品等情况下，银行理财子公司需要考虑是否应合并理财产品或其他资管产品。根据《企业会计准则第33号——合并财务报表》，当判断是否应该将资管实体纳入理财子公司的合并范围时，应考虑理财子公司对资管实体相关活动拥有的权力、享有的可变回报以及通过运用权力而影响其可变回报的能力，尤其关注业绩报酬确认、投资收益分配等条款进行综合考虑。

2. 银行理财子公司管理费的收入确认

银行理财子公司管理理财产品过程中收取的管理费包含两类： 固定费率的管理费和业绩报酬。《企业会计准则第14号——收入》规定了预估可变对价的两种方法，即使用预期价值或最有可能的金额估计可变对价的金额，而非采用公允价值估计。按照上述准则的规定， 在计提频率、计提时间、计提方式和计提方法等方面都有不同影响。建议理财子公司和相关托管机构格外关注。

3. 资管实体投资债券违约吋的估值

《资管新规》的颁布使得资管产品刚兑的打破势在必行。当资管实体投资的债券出现违约等风险事件时，银行理财子公司应及时准确的对该类型债券进行估值并及时披露给投资者。常见违约债的估值方法：1）估值冲减为零（最为谨慎）；2） 交易所及银行间市场类比价格（最常用）；3）按预期兑付金额估值；4）侧袋估值。

三 、银行理财发展的待解难题

1. 银行理财行业的四大风险点

• 资金池问题，资产管理机构的资产端和资金端无法一一对应，而是通过资金池，“滚动发售、集合运作、期限错配、分离定价”，容易引发严重的流动性风险。
• 产品多层嵌套问题，一些银行理财以信托、证券、基金、保险资管产品为通道，投向股权或非标等产品，规避银行的信贷额度、不良等监管要求，由于底层资产难以穿透，缺乏有效监管，风险发生时会增大风险传递的可能性，加剧市场波动。
• 刚性兑付问题，部分资管产品出于发展业务的考虑，以自有资金或资金池资金向客户明示或者暗示保证预期收益，表外业务无法与自身的资产负债业务充分隔离，表外风险极易传导至表内，导致大量风险积聚在金融体系内。
• 按照会计准则的要求以及监管的规定，刚性兑付的理财产品有可能需要回表处理，这将会对银行表内资产情况产生重大影响，导致银行不良贷款比率攀升。

2. 客户风险偏好短期难以出现明显变化，权益类资产配置面临瓶颈

• 我国银行理财产品投资者中，个人客户占比高达67%，存在较强的刚兑预期，且对净值波动的接受程度不高当前银行理财进行净值化转型，投资风险加大，一方面需加强投资者教育，另一方面投资者风险偏好的改变并非一日之功，这一大前提也决定了银行理财资产配置结构短期难以出现明显变化。
• 资产配置方面过度侧重于货币市场、固收等领域，权益投资规模显著较低。发达国家基本是以股票型基金为主。截至2019年第一季度末，开放式基金净资产排名前五的美国、欧洲、澳大利亚、中国和日本，对应的股票型基金占比分别约为58.3%、29.4%、44.5%、7.7%、91.7%。

3. 投研能力存在显著短板，行业薪酬体系尚未完全市场化

• 投研能力存在显著短板：从目前已成立的理财子公司产品策略来看，初期除了银行理财过去擅长的固收类产品外，权益方面投资主要以FOF、MOM的形式开展，虽短期能够弥补银行自身投研及投资能力的不足，但即便是在对基金以及基金管理人的选择上，仍需考验理财子的宏观形势把握、大类资产配置以及择时能力。当前公募基金、券商资管在策略选择、择时、风控等领域均有丰富经验，而理财子作为资管行业的新兵，从宏观形势到市场分析、行业分析及信用分析均存在不小差距。
• 行业薪酬体系尚未完善：短期理财子公司薪酬体系难以与市场化机构竞争。而银行在总行薪酬体系下，投研岗位薪酬限制在一定范围内，薪酬难以大幅提升，暂时无法像基金公司、券商等给出有竞争力的薪酬待遇，吸引人才。

德勤中国投资管理团队(简称"IMAA")深耕于资管领域的专业服务，自主开发了专用数字化服务转型工具RTS-FA，已领先进入中国资本市场大资管方面的数字化服务领域；服务对象包括公募基金、私募基金、银行理财公司和保险资产管理公司等广泛领域的财富管理机构。同时，在大资管严监管的趋势下，IMAA设立了资本市场合规与监管动态中心，密切关注监管动态，为客户的合规发展保驾护航。

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