浅谈全球投资业绩标准 (GIPS)

随着投资业全球化不断加深，资产管理公司开始迎接越来越多来自世界各地的寻找机会的投资者。此时，用一种国际行业内通用的标准向投资者介绍自己的投资业绩表现显得尤为必要——全球投资业绩标准（Global Investment Performance Standards，以下简称“GIPS”）应运而生。GIPS通过制定投资业绩的计算与列报的标准，使投资业绩得到公正、充分地披露，实现不同国家与地区、不同资产管理人之间的投资业绩可比性。经过多年的发展，目前全球投资业绩标准已经成为全球范围内被资产管理公司广泛使用、被投资者普遍接受的投资业绩标准。

二、采用GIPS的优势

在实践操作中，GIPS采用时间加权总收益法来计算和列报投资业绩，可以有效剔除大额外部现金流进出对组合业绩产生的影响，是当前国际认可的投资业绩计算方法。

在公司层面，采用国际认可的GIPS能够为资产管理公司提供中长期的发展战略性支持。满足GIPS合规，意味着公司获取了切入国内及国外机构客户市场的“市场通行证”。采用GIPS计算和列报的公司投资业绩，并经独立第三方专业机构的鉴证，有助于提高投资业绩披露的一致性和完整性，提升公司发布的投资业绩报告的可信度，实现了不同国家和地区的全球业绩可比性，为公司未来获取优质客户打下扎实基础。

此外，GIPS将公司对历史投资业绩的计算标准化，规范了公司向潜在投资者推广产品的宣传活动，从长远看，有利于全球资产管理行业提升公众信任度。

三、GIPS的关键概念

公司
在GIPS下，公司必须界定为投资公司、附属机构或分支机构等面向公众的独立实体，同时，GIPS必须在“全公司”范围内实施。为确定“公司”，往往需要梳理公司历史沿革，比如主要投资管理团队是否存在巨大变化？是否需要纳入海外子公司或开展投资业务的办事机构？

资产拥有者
资产拥有者是指代表参与者、受益人或机构本身，直接和/或通过外部管理机构进行投资管理的实体。资产拥有者适用于机构，而非个人，一般包括养老金、捐赠基金、基金会、主权财富基金、公积金、保险公司和再保险公司、家族办公室和受托人。资产拥有者通常向制定投资政策和监测投资业绩的监督机构(例如信托委员会)负责。

业绩比较基准
业绩比较基准一般根据组合群（定义如下）的特点确定，必须反映组合群的投资目标、投资策略和特色。业绩比较基准一旦确定不能随意变更。在无法确定合适的业绩比较基准的情况下也可以不披露业绩比较基准，但是需要披露无法确定业绩比较基准的原因。变更业绩比较基准也需要进行充分披露。若存在定制化业绩比较基准或多个业绩比较基准组合，则须清晰披露业绩比较基准组成部分、权重、计算方法及再调整流程。

全权管理
GIPS下全权管理的定义是投资经理对投资组合具有完全独立的，不受任何外部干扰的最终投资决策权利。若客户的书面指引或干预对组合的运作影响重大至投资经理无法实现既定的投资策略和目标，则该组合将被定义为“非全权管理”的投资组合。GIPS规定，非全权管理的组合不应被纳入组合群进行业绩报告。

组合群
GIPS下组合群的定义为具有相同投资目标、范围或风格的投资组合的集合体。一般组合群划分和定义完以后不能随意更改，故公司需要从未来三到五年的产品战略着眼，确定公司未来在行业中竞争优势和特色，并据此划分组合群并累积历史投资业绩，在此框架下老产品的历史投资业绩将为新产品的营销提供有力支持。

集合式基金
集合式基金可具体细分为广泛销售集合式基金和有限销售集合式基金。广泛销售集合式基金是指允许公众购买或持有集合式基金份额，且并非一对一营销的集合式基金；有限销售集合式基金，可理解为非广泛销售的集合式基金，例如对冲基金、私募股权基金、房地产基金等等。二者的相同点是除非以独立管理账户的形式发售，否则无需纳入组合群，而不同之处在于有限销售集合式基金必须向潜在集合式基金投资者提供GIPS集合式基金报告（若纳入组合群中，可提供GIPS组合群报告），广泛销售集合式基金报告则是可选的。

GIPS报告
根据GIPS 2020标准，合规列报的名称分为GIPS 组合群报告、GIPS 集合式基金报告和GIPS 资产拥有者报告，还要求：1) 须在最近一个年度结束后12个月内更新GIPS报告，例如，包含截至2020年12月31日业绩记录的GIPS报告须在2021年12月31日之前发布；2) 对更频繁的更新(即每季度)，无需更新所有数字信息，例如公司管理规模的数字；3) 公司须尽一切合理努力，在潜在客户的最初接洽阶段向其提供GIPS报告。

四、总结

近年来，国内权益类组合表现突出的管理人纷纷完成了遵循GIPS以及第三方认证，为进一步发展打下了坚实的基础。随着2020版GIPS的发布和实施，为资产管理人提供了更多的GIPS报告选择，更加灵活地展示投资业绩，以满足不同类型机构投资人的需求。

德勤中国投资管理团队（简称"IMAA"）

深耕于资管领域的专业服务，自主开发了专用数字化服务转型工具RTS-FA，已领先进入中国资本市场大资管方面的数字化服务领域；服务对象包括公募基金、私募基金、银行理财公司和保险资产管理公司等广泛领域的财富管理机构。同时，在大资管严监管的趋势下，IMAA设立了资本市场合规与监管动态中心，密切关注监管动态，为客户的合规发展保驾护航。

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