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2019年第一季度中国内地及香港IPO市场回顾与前景展望

全国上市业务组

德勤中国全国上市业务组2日发布《2019年第一季度中国内地及香港IPO市场回顾与前景展望》报告,分析指出中美贸易战磋商与脱欧的不确定性,令到2019年第一季度期间全球新股活动受挫。按第一季度的新股融资额计,尽管香港的新股数量与规模均减少,香港交易所仍然在全球排名第二位。受到监管审核从严的影响,内地新股发行量持续低落,但是深圳和上海的证券交易所依然超越其他主要证券交易所,在全球排行取得第三和第四位。

预计4月份中美贸易磋商和脱欧的发展将会明朗化,并将有助支持新股市场的前景,推动中美两国经济、推高对新股的投资情绪与资金,以及决定整体的资金流向。近日科创板开始受理与审核上市申请,预计有关新股发行将会自第二季度中期起渐趋炽热。预料从目前两地双重上市(A+H)与新三板+H的模式中,或将逐渐演变出更多创新的上市路径与模式,有助两地市场扩容、巩固香港作为国际金融中心的地位,以及进一步使A股资本市场迈向国际化。

统计数据或显示香港新股市场表现疲弱,尤其是庞大触目的新股欠奉,申请上市个案也下降。全球两大经济体在经贸关系上与香港关系密切,尽管期内经济发展存在不确定性,然而香港市场仍然能够维持吸引企业上市的优势,使到新股数量与资金流动性足以使其稳坐全球第二位。此表现正好展示香港作为领先国际金融中心的位置。

多只来自不同城巿和农村商业银行与证券公司的新股成为A股市场的特色,并吸纳了不少资金。德勤预料更多相同类型的新股将会发行,舒缓经济下行压力。中央政府的其中一项首要任务就是要使大型和小型银行释放更多借贷资金予民营企业与小微企业。

由于宏观经济与政治局面于第一季度持续不明朗,故此德勤维持其对香港于2019年新股活动的预测,即大约200只新股融资最少1,800亿港元。两只预计每只融资过百亿港元的潜在发行人也正考虑会否于香港上市。由于需要较高的上市巿值要求,一旦市场气氛利好 ,资金流动性更充裕的话,市场或会迎来一至两只同股不同权新股上市。

至于A股市场,德勤预计2019年主板、中小企业板与创业板大约会完成110-150只新股集资1,400-1,700亿元人民币。保持新股发行量稳定与防止发行人带病上市仍将会为以上三个市场审核上市申请的重点。另外约90-110只新股或最终能于科创板成功上市。

德勤认为,一直以来,A股都享有较佳的估值,相信在科创板早期运作时,整体市场的估值或会进一步提升。但是,随着科创板发行人基础扩大,投资者辗转渐趋成熟时,加上A股市场更趋向国际化,较长远来分析,A股与港股估值的差异将会逐渐收窄。最终这些潜在上市发行人大多会以其业务发展战略计划及目标的投资者基础,作出上市目的地的决策。

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