房地产STO白皮书 第2章

高力、香港数字资产交易所 （HKbitEX）、贝克‧ 麦坚时律师事务所和德勤联合发布《房地产行业证券型代币发行白皮书》系列第二章报告，此为继2021 年 8 月发表的第一篇报告的续篇，本报告聚焦使用证券型代币产品（STO）作为革新房地产行业的融资渠道，以触及更广泛的潜在投资者。

结合测量师、法律顾问、税务和审计顾问、数字资产交易所和 web3 技术顾问的共同努力和行业经验，本报告深入探讨了 STO 的端到端流程，并提供了房地产开发商如何设计 STO 产品结构的示例以及市场参与者的主要考虑因素。

证券型代币在美国、英国、日本、新加坡和香港等主要司法管辖区作为证券受到广泛监管。 STO 作为新的资本市场融资渠道，使非流动资产所有者能够利用更广泛的投资者和合规的二级市场基础设施​​。 2022年，市场见证了全球更多成功的STO融资案例，包含全球头部私募基金KKR旗下的成长型基金通证化。当中最值得注意的是最近英国房地产开发商Knight Dragon推出伦敦市中心第一个房地产STO项目，估值达1.4亿英镑，此项目由 Baker McKenzie作为法律顾问、德勤作为财务顾问，联合Atom 8（HKbitEX 的关联公司）作为 web3 技术顾问共同启动。

与传统的证券发行类似，STO 流程涉及多个专业服务提供商。法律、税务和审计顾问继续发挥重要作用，以确保合规性，充份保护投资者，而区块链的应用亦免除某些中介介入，例如中央证券存管机构（CSD）、登记机构和支付代理。

本文的共同作者重申了技术服务提供商的重要性，包括代币化服务提供商和数字资产托管人。数字资产领域持续存在网络安全风险，这些服务提供商必须遵守行业最佳实践合规性和安全标准，例如针对服务组织的 AICPA SOC 2 认证。虽然托管钱包通常提供更高程度的安全性，但它们也无法免受黑客攻击，数字资产托管方是否有足够的数字资产保险也是服务提供商的首选标准。