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Implicancias de la reforma de la LIBOR en las organizaciones

Artículo escrito por Alexander Rojas, Socio de Auditoría y Assurance y Roberto Godoy, Gerente Senior de Auditoría y Assurance, publicado en Gestión Web.

Origen del cambio

Las tasas IBOR representan un papel importante en el financiamiento global, indexando trillones de dólares en el mundo. Una de las tasas IBOR más aplicadas en el ámbito mundial es la LIBOR (London InterBank Offered Rate), fijada a partir de los resultados de encuestas diarias a bancos multinacionales. Estas indican las tasas en las que dichos bancos se otorgan préstamos entre sí en una transacción en la que no existen garantías (colaterales) de por medio, y se publican a 7 vencimientos (de uno a 365 días) y en 5 monedas distintas. A partir de las crisis financieras de años recientes, se redujo el número de bancos intervinientes y las transacciones entre ellos se redujeron, por lo que este indicador ha perdido confianza en los mercados financieros, principalmente porque no refleja transacciones vigentes, pues las entidades financieras buscan tasas de interés que muestren la existencia de un colateral de por medio y no una transacción financieramente expuesta en su totalidad. Asimismo, la LIBOR es una tasa que no refleja transacciones reales sino teóricas, y por qué no decirlo, puede sufrir manipulaciones al ser una tasa que proviene de encuestas. Es así como la Financial Conduct Authority (FCA) puso fin a dicha tasa a partir de finales de 2021.

Tasas de referencia alternativas

Desde que la FCA realizó dicho anuncio, las autoridades de cada jurisdicción han trabajado arduamente para brindar tasas alternativas que reemplacen a las IBOR. El foco principal es brindar a los mercados financieros una tasa basada en transacciones líquidas de mercado. Las posibles alternativas a esta reforma resultarán como producto del análisis de los mercados financieros de cada país; por ejemplo, en Estados Unidos de América, durante 2017, la Reserva Federal mediante su Comité de Tasas de Referencia Alternativas determinó a la Secured Overnight Financing Rate (SOFR) como la tasa de referencia alternativa para operaciones denominadas en dólares americanos; en Europa, la tasa escogida sería la Euro OverNight Index Average (EONIA); en Gran Bretaña, la Sterling Overnight Index Average (SONIA), entre otros. En Perú, la alternativa se inclinaría por ser la Tasa Interbancaria Overnight (TIBO).

La                          reforma           de las IBOR conlleva a muchos focos de atención en las organizaciones, tanto desde el punto de vista contractual y de gestión, como en el ámbito financiero.

Algunas interrogantes

No cabe duda que el cambio de la LIBOR repercutirá en varios ámbitos en las
organizaciones; podría decirse que mientras más se utilice esta tasa de referencia, mayor será su impacto y análisis necesario por los altos mandos de las mismas, pues la gestión de tesorería se verá comprometida en cierto modo. Algunas posibles interrogantes serían las siguientes:

  • ¿Se ha identificado el universo de contratos que dependen de una tasa de referencia en la organización?  Es necesario realizar un inventario de contratos que tengan como vencimiento una fecha posterior a 2021, como punto de partida.
  • ¿Se han iniciado las re-negociaciones para las adendas contractuales, así como la identificación de la nueva tasa de referencia del contrato? La gestión de tesorería de la organización debe iniciar las negociaciones con las contrapartes, pues a partir de finales del año 2021, las tasas IBOR (LIBOR, EURIBOR, TIBOR) no serán publicadas; asimismo, el ejercicio de la determinación de la nueva tasa de referencia no debe ser mecánico, pues uno de los principios fundamentales es que el nuevo acuerdo mantenga la sustancia económica del anterior. 
  • ¿El contrato anterior incluye una cláusula fallback, es decir, establece la metodología para identificar una nueva tasa de referencia cuando la tasa de referencia original deja de estar disponible? Si es así, dicha metodología debería de revisarse si el resultado estaría de acuerdo con las nuevas tasas de referencia que se están determinando en los mercados financieros.
  • ¿Si ya se ha negociado la adenda contractual, se ha determinado un spread financiero? ¿los nuevos contratos también lo consideran? En muchos casos, si se identifica alguna diferencia significativa entre la nueva tasa de referencia y la IBOR anterior, se necesitará un spread que siga manteniendo la naturaleza económica de la transacción inicial.

Impactos financieros del cambio

La reforma de las IBOR tendrá un impacto operativo y legal, como lo mencionado anteriormente, pero también posibles impactos a nivel financiero-contable y regulatorio mencionados a continuación: 

  • Flujos de caja descontados utilizados para cualquier valuación de activos financieros o no financieros.
  • Tasa de descuento utilizada para determinar el valor presente / valor a mercado de cualquier activo o pasivo financiero.
  • Tasa de interés utilizada para la determinación de las obligaciones por arrendamiento y otros pasivos como pasivos laborales.
  • Contabilidad de coberturas.
  • Medición de la estimación por deterioro en caso de activos intangibles, crédito mercantil, etcétera.
  • Considerar el posible impacto al momento de generar intereses moratorios de saldos por cobrar y por pagar mantenidos con terceros y/o partes relacionadas.
  • Tasas de interés determinadas para transacciones entre partes relacionadas (cuentas por cobrar o financiamiento intercompañías). Lo anterior implica actualizar documentación para efectos de precios de transferencia y tratamiento fiscal.
  • Revelaciones en notas a los estados financieros, que incluye información cuantitativa del efecto del cambio en las tasas IBOR e información cualitativa respecto a cómo la gerencia administra el riesgo de tasa de interés.

Asimismo, a nivel de la Ley del Impuesto a la Renta, se deberán
actualizar ciertos límites que menciona la LIBOR como punto de referencia, lo
cual será tarea de la Administración Tributaria.

Comentarios finales:

Considerando lo anterior, la reforma de las IBOR conlleva a muchos focos de atención en las organizaciones, tanto desde el punto de vista contractual y de gestión, como en el ámbito financiero. Las organizaciones no deben perder de vista el punto esencial del cambio que es mantener la sustancia económica de los contratos previos, y sustentar adecuadamente la tasa de referencia que utilizarán para las transacciones financieras.

 

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