Articol
Context prielnic pentru piața de M&A datorită conjuncturii macroeconomice încă favorabile
Astrele sunt favorabile pentru companiile care vor să crească prin preluarea unor competitori: există vânzători, contextul macroeconomic este favorabil, există potențial de creștere pe termen mediu și lung, există bani. Prețurile sunt mai mari decât în anii trecuți, dar par mai mici decât ar putea ajunge în anii viitori.
Pentru acționarii companiilor care se vând, momentul este bun din exact aceleași motive plus unul: există riscul să se schimbe întregul context, odată ce punctul maxim al ciclului economic va fi atins.
Prin urmare, ne așteptăm în continuare la creșterea pieței de fuziuni și achiziții atât în ceea ce privește numărul de tranzacții cât și prețul lor, doi factori multiplicativi care determină o volatilitate accentuată a sectorului.
Cum s-au „aliniat astrele”
Ne apropiem de finalul celui de-al șaptelea an de creștere economică a României și vom înregistra cea mai mare creștere economică din ultimii nouă ani, depășind așteptările tuturor analiștilor economici. Șomajul este la minimul ultimilor 25 de ani, salariile sunt în creștere, ajungând într-un sfârșit la 25% din media zonei euro.
În același timp au început să apară efecte determinate de creșterea puternică a consumului și acumularea de tensiuni în economie, leul s-a depreciat cu 10 bani față de euro de la începutul anului, inflația a început să crească, ROBOR a trecut de punctul de minim și a început să crească, deficitul comercial este în creștere accelerată.
Aceste dezechilibre vor influența treptat creșterea economică, reducând inițial rata de creștere și până la urmă, ducând la recesiune și reechilibrarea sistemului. Momentul de inflexiune este imposibil de determinat ante-factum, dar indiciile ne arată ca ne apropiem de acest punct de maxim al ciclului economic.
Probabil am putea analiza implicațiile acestei situații din numeroase puncte de vedere, însă prin prisma domeniului nostru de activitate încercăm să identificăm efectele asupra pieței de fuziuni și achiziții.
În această perioadă comportamentul multor companii este dictat de stimuli interni, de multe ori pro-ciclici, dar pe de altă parte și de deciziile managementului și acționarilor care pot fi contra-ciclice. Creșterea economică este cel mai des vizibilă la nivelul companiilor românești prin creșterea cererii. În situațiile în care capacitatea de producție sau de furnizare de servicii este disponibilă, creșterea cererii duce la creșterea vânzărilor, translatată de multe ori în creșterea profitului și a acumulării de bani lichizi în conturile companiilor. De altfel statisticile privind depozitele companiilor la bănci arată că se ating noi recorduri de la o lună la alta. În același timp, profitabilitatea mai mare permite companiilor să acceseze împrumuturi suplimentare de la bănci mărindu-le și mai mult disponibilitățile financiare.
Unde se duc acești bani?
O parte în dividende către acționari, profitând de impozitele foarte mici. O parte în extinderi de capacități și noi construcții. O parte în mai multă reclamă pentru produsele și serviciile oferite. Și o parte în achiziția unor concurenți și consolidarea cotei de piață.
Acesta este unul din motivele pentru care vedem tot mai multe fuziuni și achiziții în această perioadă. Companiile românești, dar și străine, pentru că toată economia mondială este în creștere, au fonduri tot mai multe pentru investiții și pe o piață tot mai matură, este mai eficient să cumperi o companie puternică locală decât să încerci să o concurezi din postura de nou intrat în piață.
Un articol scris de Florin Vișa, Director Corporate Finance, Deloitte România