Тіньова економіка знижує вартість українських компаній

Існує три ключові причини прояву тіньової економіки. Перша – це монетарна, яка проявляється у вигляді відходу від податків та інших обов’язкових платежів. Друга причина – бюрократична. Це бажання уникнути регуляторних вимог, дозвільної документації. І третя – інституційна причина, яка пов’язана з корупційними потоками.

Кожна з цих причин негативно впливає на прихід іноземних інвесторів, оскільки сукупність таких характеристик означає, що в країні існують непрозорі бізнес-практики, нерівні умови щодо сплати податків, високий рівень корупції.

Дані фактори створюють високі ризики ведення бізнесу в Україні і впливають на зацікавленість інвестуванням, у тому числі вони впливають на необхідну норму прибутковості щодо українських активів. Чим більші ризики, тим більшою є норма прибутковості, яку очікують інвестори у відповідь на ці ризики. Отже, ціни, які інвестори готові платити за українські активи, падають.

Для публічних компаній, які є світовими лідерами, корупційні схеми і будь-які непрозорі бізнес-практики неприйнятні в принципі. Багато хто з них настільки сильно цінує свою репутацію, що не заходить в країни чи сектори економіки, які асоціюються з корупцією й іншими проявами тіньової економіки.

Важливу роль відіграє те, що в розвинених країнах, особливо у Сполучених Штатах, існує жорстке антикорупційне законодавство, яке сильно карає за втягнення компанії в корупційні схеми за кордоном. Антикорупційний закон США FCPA (Foreign Corrupt Practices Act) має широке поле застосування. Приводом для використання цього закону може стати навіть віддалений зв’язок з корупцією поза Америкою. Для компаній такий взаємозв’язок може виливатися в колосальні штрафи.

Наприклад, найбільшу будівельну компанію Латинської Америки Odebrecht в 2016 році оштрафували на $3,5 млрд за корупцію. Цю суму необхідно буде сплатити владі трьох країн – Бразилії, США та Швейцарії протягом 22 років. Іншими словами, будувати бізнес в країні з високою часткою тіньової економіки, де процвітають корупційні схеми, банально дорого.

США – не єдина країна, яка карає за участь у місцевих і зарубіжних корупційних схемах. Антикорупційне законодавство діє у Великобританії, посилюється у Франції, а також в інших країнах.

Часто вітчизняні підприємства використовують агресивні методи ухилення від податків. Такі способи ведення бізнесу неприйнятні для іноземних інвесторів. Отже, під час оцінки прибутковості українських компаній іноземні інвестори подібні схеми виключають, що зменшує очікуваний розмір прибутку від української компанії після її покупки. Це, в свою чергу, зменшує вартість, яку інвестори готові платити, що збільшує розрив між очікуваннями і реальністю для українських власників, які не згодні з низькою вартістю їхнього бізнесу. Відповідно, операції у таких випадках часто зриваються.

Вирішення цієї проблеми знаходиться на макро — і мікрорівні. Макрорівень – це законодавча площина.

Є міжнародні законодавчі ініціативи по боротьбі з ухиленням від несплати податків або агресивного податкового планування, включаючи правила BEPS, що Україна впроваджує або намагається впроваджувати. Зокрема, наслідуючи глобальні тенденції, в Україні посилюється практика застосування трансфертного ціноутворення; впроваджуються правила, що вимагають обґрунтовувати бізнес-причину для здійснення операцій (якщо неможливо довести бізнес-необхідність, може бути більше податків); активно розробляються та обговорюються інші правила (необхідність платити податки в Україні за нерезидента, якщо компанії будуть управлятися/контролюватися з нашої країни, полегшений обмін інформацією з податковими органами та банками інших країн тощо). Далі справа за ефективністю роботи виконавчої та судової систем.

Мікрорівень – це зміни на рівні підприємств. Власники і керівники українських компаній рано чи пізно повинні перейти на цивілізовані правила гри: прозорі методи оподаткування, достовірну фінансову звітність високої якості, прозорі бізнес-практики, недопустимість корупційних схем.

Таке ведення справ може «дорого» обійтись компаніям, які позбавляються від прояву «тіні» першими в своїх секторах, однак і для них у довгостроковій перспективі прозорість у веденні бізнесу – це не тільки гідно, але і вигідно, оскільки створює новий рівень можливостей у залученні фінансування та в розвитку загалом.

Джерело: https://thepage.ua/ua/experts/tinova-ekonomika-znizhuye-vartist-ukrayinskih-kompanij