Navegando la Incertidumbre: Análisis y perspectivas para el segundo semestre

Tras un primer trimestre con una caída del 2.6% del PIB contra el trimestre anterior, la actividad podría encontrar un piso en el segundo trimestre y estabilizarse de cara al segundo semestre. A partir de 2025 comenzaría la recuperación impulsada por el crecimiento del sector de hidrocarburos y minería, la recomposición de los salarios reales y la inversión privada.

La inflación se ha desacelerado fuertemente, pero se frenaría la tendencia a la baja dado que todavía existe un largo camino por recorrer en el proceso de reacomodamiento de precios relativos, fundamentalmente lo que respecta a tarifas de servicios públicos.

La consolidación fiscal ha permitido alcanzar un superávit primario del 1% del PIB en los primeros cinco meses del año, con el objetivo de alcanzar la meta del FMI de 1.7% para 2024. En vistas a “mejorar la calidad el ajuste” y reducir la carga del Impuesto PAIS, que distorsiona y encarece las importaciones, se esperan cambios en materia tributaria después de aprobada la Ley Bases en diputados.

La mayor carga de deuda en moneda extranjera a partir de 2025 y el incremento de las importaciones por la recuperación económica generaría la necesidad de financiación externa. Para ello, es esencial que el resigo país retome la tendencia bajista lograda en los primeros cuatro meses del año.

Aún no están dadas las condiciones macroeconómicas para el levantamiento de los controles de capitales, fundamentalmente la referida a las reservas internacionales netas, necesarias para mejorar la capacidad de intervención del Banco Central en el futuro esquema cambiario y mantener estables las expectativas de devaluación. Por lo tanto, el acceso al mercado de deuda internacional o financiamiento de Organismos Internacionales será una condición necesaria para eliminar los controles de capitales en 2024.