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通过技术尽职调查紧握行业发展基石
德勤财务咨询新干线二号车
【前言】
“十四五”以来，科技创新持续被放在了国家战略发展和社会进步的重要位置上。在新能源、人工智能、生命科学、半导体、元宇宙概念等高新科技领域的发展浪潮中，技术能力是支撑技术导向型企业持续健康发展的基石。在投融资实践过程中，为了能够在投资决策中减少不确定性并增加投资收益的可能性，维护投资者投资利益，技术尽职调查对标的公司赖以发展的技术要素进行审慎分析，判断标的企业技术能力是否能够对其未来业务的持续性、稳定性、成长性提供重要支撑。此外，科技企业如何在面对新冠疫情蔓延、碳中和等全球性议题的同时管控风险、抓住机遇，有效应对“灰犀牛”事件也将成为决定科技企业成败的重要变量。
【什么是技术尽职调查】
在技术尽职调查中，最为热门的领域之一是近年来蓬勃发展的TMT领域，其核心关注的要素是系统性的技术产品，包括开发中的软件系统，支撑系统的硬件基础设施集群以及公司技术能力。这些技术产品在公司对应的行业市场环境中是否独特且具有价值，将会为标的公司未来的发展赋予长远意义，并将自然而然地影响投资者投资决策的合理性以及标的公司及其技术的合理要价。
以SaaS行业为例：
作为目前全球科技领域最为关注的产业方向之一，当前全球SaaS产业仍处于快速发展的过程中，科技产品和商业模式的不断创新为该产业注入源源不断的发展动力。过去十年，全球SaaS产业市场规模增长迅速，年复合增速达到25%。
作为全球科技产业投资去向的代表之一，SaaS产业层出不穷的科技产品和商业模式创新是该产业得以持续蓬勃发展的基石。拟投资的标的企业是否具备其宣传的技术实力，以支撑商业模式稳定发展，这也对投资者正确认知标的企业技术实力提出了更高的要求。
由于SaaS产业为社会不同领域提供科技服务，其科技产品只有能与各个行业传统服务有机结合，持续为行业注入高效、便捷的服务产品，才能够更有效地满足和提升科技产品的市场需求，因此，拟投资企业所应用的技术栈纷繁复杂，对专业性的要求更高。为了满足各行各业的需求，SaaS服务供应商的集成系统往往涉及AI决策技术以提高决策智能、RPA技术以提高流程效率、高效的UI/UX设计以提升交互体验等组件，其技术工程架构是否满足高内聚、低耦合的设计要求，系统鲁棒性是否满足商业使用需要等等。
此时，市场对投资者是否能够准确地从技术分量上识别不同类型、不同垂直领域SaaS产品的核心竞争力及未来的成长潜力提出了更高的要求，市场需要投资者能够在决策中充分考量并确保标的企业提供的技术产品在技术架构上能够满足当前商业服务的需要，并识别其具备的可持续性扩展潜力；确保产品的技术路径不会在中短期内面临客观的技术桎梏从而限制商业模式的持续发展。
除了在大众日常生活中能够直接接触到的TMT领域外，我们同样在更细化的科技产业为投资者提供见解。
以新能源汽车产业第三方电池管理系统（BMS）研发厂商为例：
作为满足全球“碳中和”倡议和国家“碳达峰”目标的高科技产业——新能源发展一直以来受到社会和资本市场的持续关注。新能源汽车产业是新能源领域在日常生活中与普通消费者接触最为密切的产业之一。预计未来十年内，中国新能源乘用车市场规模将出现超过5倍的增长。
新能源乘用车快速增长的市场需求将驱动全产业链愈加活跃，而新能源汽车中至关重要的电池管理系统（BMS）组件定义了新能源汽车的独特之处。BMS研发厂商作为新能源汽车产业下的核心细分领域之一，近年来伴随产业发展，在技术、产品、市场方面都得到迅速提升。面对不断兴起的BMS研发厂商，其细化的技术深度对投资者的决策造成一定风险及挑战：如何研判BMS厂商的技术研发能力、产品架构设计能力、工程实施能力是判断其核心价值的根本，也是定位其市场竞争力的基石。
对投资者而言，坚实的技术能力能够为其带来一次风险可控的价值投资。投资者的技术尽职调查实施过程中，需要考察标的企业的技术研发能力，如团队基于汽车开放系统架构（AUTOSAR）的开发及其相应的软硬件、人才要素是否完备，其研发架构的版本是否具备继续应用的市场前景，技术产品是否被汽车主机厂商（OEM）广泛认可并采用，历史项目或产品原型研发是否得到行业规范认可（如ASPICE认证）、标的企业对工程原型的功能验证能力等维度都将成为判断标的企业的技术实力是否具备投资价值的重要决策因素。
不仅如此，在全球新能源汽车产业快速发展的背景下，标的企业是否具备在全球范围内的行业竞争力同样意义深远。由于BMS研发同绝大多数工程、技术研发行业类似，其研发周期跨度往往长达3-5年，行业特性天然地对投资者所面临的时间成本构成风险，要求技术尽职调查能够对标的企业在研产品的技术规格、工程参数能否满足全球市场标准给出判断。由于欧洲、北美市场在BMS产品的行业技术标准（如充电协议、质量体系要求等）与本土技术标准均存在差异，准确识别其历史研发投入在未来的市场范围、潜力及投资回报都对投资者进行技术尽职调查提出更高要求。
我们的行业专家为投资者提供专业的技术尽职调查服务
我们的技术尽职调查专业团队将协助投资者探讨标的公司的技术效率、安全性及适用性等主题，技术尽职调查以降低投资风险，辅助投资决策为目的，协助投资者理解标的公司技术产品在其所在领域的独特性、投资价值和潜在风险。
我们能够为投资者提供的技术尽职调查服务：
- 探究标的企业所具备的技术路径及研发策略，评价技术栈选择、技术产品规格、架构是否能够支持标的企业未来的商业愿景，评价团队研发实力是否有能力开发行业前沿产品使其与未来新兴技术构成竞争；协助投资者分析并识别标的企业的技术发展中是否存在阻碍其产品进一步发展的限制条件。
- 分析历史项目中研发团队的协作及技术整合能力，识别研发团队在技术及工程实施层面的标准流程及管理水平；协助投资者梳理研发团队的人员要素是否满足企业未来技术发展和工程实施的需要。
- 针对已有或在研技术产品原型的技术及项目指标，结合标的企业中长期研发投入规划，协助投资者识别技术产品未来的迭代及商业扩展潜力，评估技术产品在未来拓展市场容量时面临的准入风险。
- 识别涉敏感数据（如个人隐私数据）在企业中的数据收录方法及敏感数据处置流程，向投资者提示标的企业技术产品在重要市场可能面临的隐私、敏感数据潜在合规风险。
- 识别研发项目对关键技术人员的依赖性风险，结合德勤财务咨询团队丰富的人力咨询尽职调查经验和专业的技术见解，协助投资者识别核心人员流失风险和应对策略。
德勤技术尽职调查服务将通过包含但不限于以上的各个维度从技术层面评估标的公司当前所面临的技术产品研发、实施、迭代、推广风险，综合我们在科技领域累积多年的丰富并购交易经验和行业见解，为投资者分析交易价值奠定基础。
我们拥有专业的技术尽职调查团队，能够为投资者提供涉及技术方面的专业技术尽调服务并能够更高效地结合德勤的一站式尽职调查服务，为投资决策中的技术分量提供专业见解和风险提示，为市场波动下的投资决策提供支持。
