European Equity Capital Markets

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Frágil mercado de salidas a Bolsa a pesar de que la renta variable ha subido de manera significativa contra todo pronóstico.

Este informe incluye el comportamiento de los mercados de renta variable durante 2023 y las razones que lo explican. Analizamos en profundidad los diferentes motivos macroeconómicos y geopolíticos a los que se enfrentan las economías y el impacto que han tenido en los niveles de emisión de ECM y IPO en Europa.

Tras un año 2022 decepcionante en términos de rentabilidad en los mercados de renta variable y de emisiones de ECM, en 2023 la renta variable ha subido de manera significativa contra todo pronóstico. Los inversores han monitorizado muy de cerca los niveles de inflación, el ritmo de crecimiento económico, las subidas de tipos por parte de los Bancos Centrales y los resultados empresariales.

A pesar de un entorno macroeconómico difícil, los mercados de renta variable mundiales en general han tenido una evolución muy positiva, con muchos de los principales índices globales terminando el año con un crecimiento de dos dígitos y algunos acercándose a máximos históricos, como el S&P 500, el Stoxx 600, el FTSE 100 y el DAX. Los índices de los países del sur de Europa, como el italiano o el español, subieron con fuerza, superando al Stoxx 600 en un 15% y un 10%, respectivamente, y compitiendo estrechamente con la revalorización del S&P 500. El índice italiano superó al S&P 500 en un 3,8%, mientras que el IBEX 35 se quedó atrás, sólo un 1,5%. La mayoría de los sectores del Stoxx 600 terminaron 2023 en positivo.

La inflación se redujo a la mitad en 2023, pero sigue siendo una de las principales preocupaciones, ya que todavía está por encima de los objetivos establecidos. A lo largo del año, los Bancos Centrales han continuado ajustando sus políticas monetarias mientras intentaban frenar la inflación. No obstante, el último trimestre de 2023 ha estado marcado por el cambio de política de los principales Bancos Centrales, que han optado por dejar los tipos sin cambios. Esto ha impulsado el optimismo de los inversores, apuntando que las subidas de tipos han podido alcanzar su techo y por tanto quedando a la espera del potencial inicio de un periodo de caída de tipos en el corto o medio plazo. Sin embargo, los efectos de la política monetaria suelen sentirse con retraso, por lo que el crecimiento económico mundial sigue en riesgo, algo sobre lo que los inversores son plenamente conscientes.

La volatilidad ha sido más moderada en el año 2023 en comparación con los niveles del VIX en 2022, cayendo hasta los 12,5 puntos frente al promedio de 25 puntos en el 2022. A pesar de la menor volatilidad, los inversores se han mantenido cautelosos, afectando en gran medida a los niveles de emisiones de ECM. Estos niveles han seguido siendo débiles, con los volúmenes de salida a Bolsa en sus peores niveles en décadas. No obstante, durante el año se produjo una cierta reactivación en los niveles de emisión de bonos convertibles.

En cuanto a España, el principal índice, el IBEX 35, fue el segundo índice con mejor comportamiento de Europa en 2023 (+22,7%), habiendo superado sus niveles prepandemia, la marca de los 10.000 puntos. Este índice se benefició, entre otras cosas, del elevado peso del sector financiero y de otras compañías como Inditex que subió un 59% en el año. Los sectores que mostraron un mejor comportamiento fueron Sanidad (+52%), Consumo Discrecional (+51%), e Industrial (+36%). Por el contrario, el sector Energía fue el único que experimentó un comportamiento negativo a lo largo del año, disminuyendo un -9,4%. En cuanto a salidas a Bolsa, continuó la sequía en el Mercado Continuo, puesto que ninguna compañía protagonizó una salida a Bolsa. El mercado alternativo español, BME Growth, sí estuvo más activo, con 10 empresas debutando durante el año 2023.

European Equity Capital Markets. Winter Edition