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이사회가 기업 M&A의 시너지 함정 회피를 돕는 방법

기업의 발전과 성장을 위해 대규모 인수(Acquisition)만큼 신속하고 극적으로 기업가치와 경쟁력 있는 미래를 바꿀 수 있는 수단은 거의 없습니다. 지난 수십 년 동안 많은 기업과 주주들이 대규모 M&A로 의도한 결과를 달성하지는 못했지만, M&A의 펀더멘탈을 적용한 인수기업은 여전히 상당한 보상을 얻을 수 있습니다.

저서 『시너지 시너지 솔루션(The Synergy Solution): M&A 게임에서 기업이 승리하는 방법』에 의하면, 24년 간 5조 달러 이상의 가치가 있는 1,200개 이상의 주요 거래를 분석한 결과, 인수기업은 인수 발표일과 1년이 지난 시점에 모두 평균 마이너스(-) 수익률을 실현했습니다. 더 중요한 사실은 수익률이 비평균화(de-averaged)되었을 때, 데이터는 인수기업이 긍정적인 시장 반응에서 시작하여 진행된 거래와 부정적인 반응에서 시작하여 초기 투자자의 예측을 확인한 거래 사이의 수익률에서 60% 포인트의 엄청난 차이를 보여줍니다.

즉, 일부 인수는 초기에 기대한 시너지를 뛰어 넘습니다. 그러나 인수가 충분한 시너지 효과를 거두지 못해 전체적으로 수익률을 끌어내리는 경우가 더 일반적입니다. 

성장과 가치에 영향을 미칠 수 있는 잠재력을 가진 대규모 자본 투자가 전반적인 기대치에 미치지 못하는 경우, 다음과 같은 중요한 질문을 던질 수 있습니다. 성공한 M&A와 실패한 M&A를 구분 짓는 요소는 무엇입니까? 그리고 이사회는 인수기업과 주주의 M&A 성공 가능성을 높이기 위해 감독 능력을 어떻게 향상시킬 수 있습니까?

정답은 전략에서 통합에 이르기까지, M&A 과정 전반에 걸쳐 철저한 인수 준비를 하는 것과 건전한 거버넌스를 실행하는 등 기본적인 요소에 있습니다. 이사회는 거래의 성공 가능성에 상당한 영향을 미칠 수 있습니다. 이사회는 주의의무를 이행함에 있어 거래 승인 시점 뿐만 아니라 M&A 수명 주기 전반에 걸쳐 M&A에 대한 효과적인 접근 방식을 추진하는 데 중요한 역할을 수행합니다.

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