Deloitte CFO-Umfrage: Unternehmensaussichten wieder so gut wie vor dem Frankenschock

Seit der Aufhebung des Franken-Mindestkurses sind erstmalig wieder mehr als die Hälfte der Schweizer Finanzchefs optimistisch für die finanzielle Entwicklung ihres Unternehmens. Dies resultiert aus der Herbstausgabe der CFO-Umfrage von Deloitte für das 3. Quartal 2016. Das wirtschaftliche Umfeld bleibt jedoch geprägt von externen Risiken. So macht den Unternehmen das ungewisse Entwicklungsumfeld der Negativzinsen vermehrt zu schaffen. Knapp die Hälfte der Unternehmen spüren derzeit negative Effekte in Form von mangelnden Anlagemöglichkeiten, steigenden Kosten für Sparkapital sowie Auswirkungen auf die Pensionskassen.

Obwohl Unsicherheitsfaktoren wie der starke Franken, das internatio­nale Zinsumfeld oder das belastete Verhältnis der Schweiz zur EU nach wie vor omnipräsent sind, beurteilen mehr als die Hälfte (53% im Q3 gegenüber 49% im Q2) der 111 befragten Schweizer CFOs die finanziellen Aussichten für ihr Unternehmen in den nächsten 12 Monaten als positiv. Lediglich ein kleiner Teil von 12% (im Q2 noch 20%) ist indes pessimistisch einge­stellt. Beide Werte nehmen den positivsten bzw. am wenigsten negativen Prozentwert seit dem Frankenschock im Januar 2015 ein.

Diese Zuversicht wird nicht zuletzt durch die positiven Konjunkturaussichten gefördert. So haben sich die Konjunkturerwartungen der Schweizer Finanzchefs im Herbst weiter aufgehellt. 45% der befragten CFOs schätzen die Konjunkturaussichten als positiv ein, gegenüber 12% die negative Erwartungen haben. Im Vergleich zum Sommer stellt dies eine erneute Zunahme des Optimismus um 14 Prozentpunkte dar. 

«Die wirtschaftlichen Aussichten für die Schweizer Unternehmen haben sich in den letzten Monaten nochmals leicht nach oben verbessert. Es scheint, als haben sich die CFOs und ihre Unternehmen besser auf die langfristigen externen Risiken eingestellt und begegnen diesen mit einer gewissen Routine», so Michael Grampp, Chefökonom von Deloitte in der Schweiz. «Die optimistischen Prognosen dürfen jedoch nicht darüber hinwegtäuschen, dass grosse Herausforderungen für die Schweizer Unternehmen bestehen bleiben.»

Verbesserte Unternehmenskennzahlen bestärken Investitionspläne

Der gesteigerte Optimismus lässt sich auch in den Erwartungen der Unternehmenskennzahlen erkennen. Fast zwei Drittel der befragten CFOs (64%) gehen davon aus, dass in den nächsten 12 Monaten die Unternehmensumsätze steigen. Obwohl auch hinsichtlich Cashflow und Marge die Zuversicht leicht gestiegen ist, bleibt der Margendruck hierzulande bestehen. Nach wie vor erwarten leicht mehr Unternehmen fallende Margen (31%) als steigende (24%). 

Trotz vorherrschendem Margendruck sind die Finanzchefs für die nächsten 12 Monate insgesamt jedoch zuversichtlich, was anstehende Investitionen angeht. Sowohl bei den Ersatz- und Neuinvestitionen wie auch bei den Mitarbeiterzahlen gehen an die 40% der CFOs von steigenden Werten aus.

Negativzinsen beschäftigen die Unternehmen zunehmend

Im Hinblick auf Investitionen ist das Fremdfinanzierungsumfeld für Schweizer Unternehmen dank den historischen tiefen Zinsen zurzeit attraktiv. Nicht umsonst werden Bankkredite von über 70% der befragten Finanzchefs als beste Finanzierungsquelle für Schweizer Unternehmen bewertet. Trotzdem sagen die Ergebnisse für das dritte Quartal eine weiterhin verhaltene Nachfrage nach Krediten in den nächsten 12 Monaten voraus. Die Hauptgründe hierfür sind die anhaltende Aversion vor zusätzlichen Risiken in der Bilanz und die ungewissen Auswirkungen von Negativzinsen. 

«Verfügt ein Unternehmen über ausreichend Bargeldreserven, um Investitionen zu finanzieren, dann kann die Innenfinanzierung einiges attraktiver sein als mittels Fremdfinanzierung zusätzliche Risiken einzugehen», kommentiert Dennis Brandes, Senior Economic Analyst bei Deloitte in der Schweiz, diesen Umstand. «Die Negativzinsen können für einige Unternehmen zu einem eigentlichen Damoklesschwert werden. Die daraus resultierende Unsicherheit dürfte aber noch bis auf unbestimmte Zeit anhalten. Denn im derzeitigen geldpolitischen Umfeld sind die Handlungsoptionen der Nationalbank begrenzt.» 

Eine Mehrheit der Unternehmen (61%) verzeichnet derzeit Auswir­kungen von Negativzinsen, wovon knapp die Hälfte (48%) negative Effekte spürt und nur gerade 13% positive. Die negativen Auswirkungen sind vielseitig und reichen von steigenden Kosten bzw. (möglichen) Negativzinsen auf Sparkapital, über mangelnde Anlagemöglichkeiten und gehen bis hinzu nachteiligen Auswirkungen für die Pensionskasse. Als positive Effekte werden von den CFOs lediglich die tiefen Fremdkapitalzinsen ausgemacht.

Makroökonomische Unsicherheiten bleiben weiterhin hoch

Entgegen den optimistischen Aussichten für das eigene Unternehmen fällt die Unsicherheit über das gesamtwirtschaftliche Umfeld unter den CFOs nach wie vor gespalten aus. Immer noch knapp zwei Drittel der CFOs (63%) schätzen die Unsicherheit im ökonomischen und finanziellen Umfeld zurzeit als hoch ein. Diese grosse Mehrheit nimmt allerdings seit dem Höchstwert nach dem Frankenschock (81%) langsam aber stetig ab. Auch aufkeimende Unsicherheitsfaktoren wie die Umsetzung des Brexits haben daran grundsätzlich nichts geändert.