私募基金投資首選：績效佳、市場差異和全球發展潛力之企業

• 2018年募資總金額較2017年下降24%，全年總額為4,320億美元；其中私募基金的可支配資金總金額達2兆美元，再創歷史高位。
• 私募股權基金連續5年募資總額超過4,000億美元。
• 2018及2019年私募股權基金相關活動的四個熱門議題：協助台灣企業轉型、投資後價值提升、貿易戰的挑戰與機遇、漸趨開放的投資環境。

【2019／10／01，台北訊】勤業眾信聯合會計師事務所和台灣併購與私募股權協會於今（1）共同發表《2019台灣私募股權基金白皮書－台灣私募股權基金市場回顧與展望》，內容指出，「協助台灣企業轉型、投資後價值提升、貿易戰的挑戰與機遇、漸趨開放的投資環境」為2018及2019年私募股權基金四大熱門議題。

勤業眾信指出，2018年台灣私募股權基金投資交易偏好選擇「具績效、市場差異化和全球持續發展潛力」的企業。2019年上半年台灣私募股權基金投資活動雖有放緩趨勢，期望未來透過收購等方式，善用併購方的國際資源以接續發展。相較過去投資偏重

有線電視產業，近年的投資產業更加多元，除熱門的高科技、媒體與電信產業（TMT）外，生技醫療產業、化工與民生消費領域的「隱形冠軍」傳統產業，也逐漸受到國際級大型投資機構青睞。

勤業眾信聯合會計師事務所財務諮詢服務部執行副總經理潘家涓表示，全球政經局勢的不確定性和美中貿易戰，使國際間瀰漫保護主義。全球經貿環境正進行結構性的轉變，帶動全球供應鏈重整，也加速台商回流的腳步，或進一步思考調整海外市場。潘家涓建議，台灣企業除了可善用私募股權基金的國際經驗和優勢資源，以達傳承與轉型成長的長期目標，也可借助外部資源更快速地尋找優質投資標的，以加速全球化乃至多角化布局，搶先在重置中的全球產業鏈卡位。

全球私募股權募資放緩 可支配資金創新高

勤業眾信報告指出，全球私募股權募資總額在2017年創下自2008年金融海嘯以來的新高紀錄；2018年經歷持續時間最長的牛市，但在第四季度時，因為市場動盪和對經濟成長放緩的預期，促使年末私募股權基金融資下滑。統計結果顯示，2018年募資金額較2017年下降24%，全年總金額為4,320億美元；完成募資基金數從1,670支減少至1,176支。即便募資總額與完成募資基金數均明顯下降，募資總額仍連續5年超過4,000億美元。截至2018年底，私募基金的可支配資金總金額達2兆美元，再創歷史高位，其中，併購基金（Buyout Fund）達6,950億美元，佔比約三分之一。

台灣私募股權基金活動的四個熱門議題

勤業眾信報告觀察，「協助台灣企業轉型、投資後價值提升、貿易戰的挑戰與機遇、漸趨開放的投資環境」為台灣私募股權的重要四大議題，將有助企業重新調整營運方向以順應趨勢。

一、國際私募股權基金 協助台灣隱形冠軍轉型

台灣的中小型企業占近九成比重，其中不少為家族企業，也包括許多具競爭力的「隱形冠軍」專注深耕利基型市場。而其穩健的經營模式，在成長至一定規模或面臨接班傳承之際，可能面臨資金和全球化佈局需求，待組織重整或企業營運模式創新，透過與私募股權基金及策略性投資人之合作，引入國際化經營思維與資源，以調整企業體質並取得市場領導地位，達到快速成長與永續經營。

二、私募股權基金助併購投資標的公司提升價值

私募股權基金的併購投資最終仍以獲利出場為最高指導原則，故如何有效提升標的公司的價值，成為投後管理的首要目標，諸如過去凱雷集團與台灣寬頻的收購案、億豐工業下市案，和近期的國發產業創新轉型基金與中華開發優勢基金投資雃博等。除了藉私募股權基金外，亦可透過政府政策吸引國際廠商及基礎建設基金投資，以利資源配置與促進產業成長。

三、貿易戰下的挑戰與機遇 新政策鼓勵台資回流

全球政經局勢動盪，加速台商重新思考企業的未來。為吸引境外資金回流，帶動台灣產業轉型升級，政府推動「海外資金匯回專法」（「境外資金匯回管理運用及課稅條例」及「境外資金匯回投資產業辦法」）。市場推估，此舉將有利塑造達千億規模的商機，且根據財政部推估，資金匯回規模最高可望達到1.78兆元。此外，因台商對國內投資標的較為陌生，可藉由國內創投或私募股權基金渠道間接投資。面對新南向議題湧起及歐美國家普遍限制中資海外併購投資之際，潘家涓建議，台灣企業可藉此與國際私募股權基金合作，加速全球布局以啟動下一波成長動能。

四、漸趨開放的投資環境

金管會已開放投信及證券商透過轉投資子公司設立私募股權基金，然而，基於風險考量，尚未開放證券商得以直接兼營承作私募業務。有鑑於國內對私募股權基金之態度愈漸開放，而證券業亦尋求更有彈性的基金操作，並期望爭取海外資金回台投資。券商公會已提出，將建議金管會放寬證券商轉投資子公司私募股權基金之限制，推動開放證券商以自行擔任有限合夥制私募基金普通合夥人方式直接參與私募基金，並提供創投管顧服務予子公司的私募基金，將券商之私募、創投、承銷、財顧及管顧業務串聯成一站式服務。

此外，為鼓勵保險業投資重點產業，金管會於2018年底通過，未來若保險業者投資由國家級投資公司、證券投信業者及券商轉投資子公司擔任普通合夥人設立的國內私募股權基金，且投資於國內「5+2產業」、公共建設及長照產業，即可適用風險資本適足率（RBC）的調降，由原先投資於一般私募股權基金之係數0.2638降為0.0319，降幅近88%。

潘家涓總結，私募股權基金自2017年重回市場後，便為台灣政府、市場或企業帶來多元的影響；2018年的私募股權投資市場漸趨活絡，不僅創下全球金融危機以來最高紀錄，單年交易金額更幾近等同過去十年的交易總額。然而，回顧2019上半年，私募股權基金在台灣的投資相對沉寂。即便如此，整體私募股權投資動能仍低調佈局未來的投資併購規劃。勤業眾信建議，各界應更正向地看待私募股權基金的運作，完成更多具有指標性意義的私募股權基金投資合作案件，進而帶入更多優質的國內外私募股權基金及國際級的專業人才，讓私募股權基金能夠健全蓬勃的發展，並協助台灣企業與國際接軌，共創雙贏的局面。