2024年趨勢解析《財務顧問服務篇》

地緣政治及持續升息資金緊縮的總體經濟環境，使2023年上半年台灣併購交易持續下探；自下半年多筆台商跨境併購交易宣布，透露市場開始呈現反彈復甦

同時面臨烏俄戰爭、以巴衝突、台美總統大選等地緣政治的不確定性，以及因應通貨膨脹持續升息所造成利率攀升，連帶提高企業的融資成本等問題，使2023年上半年台灣併購投資交易的數量持續探底，下半年隨著局勢穩定，製造業存貨去化恢復正常水位，台灣大廠態度轉往積極，以併購交易作為產業升級、企業轉型的策略，整體市場呈現逐步回溫的跡象，伴隨幾件大型跨國交易案件之宣布，2023年總併購交易案件數截至11月為158件，約與2022年同期市場維持相同的平緩水準，自下半年起呈現探底反彈復甦之跡象。

預期2024年上半年將持續受地緣政治，與台灣/美國總統選舉之不確定性影響，預期要到2024年下半年併購案件情勢將趨穩定而明朗

在戰爭風險未見緩和、融資成本仍在高水位及通貨膨脹持續升溫的情勢下，海外公司及大型私募基金受到地緣政治及資金成本高因素，對於台灣併購機會轉趨保守，我們認為在併購交易上將呈現如下趨勢：(1) 市場不確定性仍高以及資金成本維持高檔，企業估值修正至正常水位，加上台灣採溫和升息策略，融資成本相對較低，反而使為台商併購形式拓展海外市場之好時機，其中尤以科技業的轉型升級及生技醫療業的產業整合為可見的方向、(2)由大廠引領之生技醫療領域之整合自2023年開始增溫，預期2024年相關投資整合將持續進行、(3)全球淨零碳排趨勢、烏俄戰爭及以巴戰爭的開打，牽動國際油價變動加劇及油市供不應求的情況，全球能源轉型衍生之投資併購仍為中長期趨勢、(4) 產業傳承跟整合持續在發生，隱形冠軍的接班與整合將創造境內新併購機會。

趨勢1. 中美衝突下台廠積極透過跨國併購，擴大營運規模及轉型升級

2023下半年台灣併購交易市場逐步回溫，科技業以數件大型跨國併購案布局產業升級及轉型。IC通路大廠文曄科技先於9月以38億美元收購加拿大IC通路商Future Electronics，兩者客戶及產品結構高度互補，此次交易完成後將令文曄產品線更加完整，進而促進獲利來源更為多元；面板大廠友達光電繼而於10月宣布以6億歐元收購德商 Behr-Hella Thermocontrol GmbH (BHTC) 100% 股權，跨足車用電子以提升其顯示技術附加價值，並深化垂直垂直市場應用。中美衝突後區域經濟抬頭供應鏈重塑中，台廠於疫情期間累積之實力及相對充裕之資金供給，加上合理之價值區間，預見台廠積極透過國際併購擴大業務版圖、擴入創新領域進行轉型升級。

趨勢2.生技醫療產業中由大廠引領之併購整合加速發生，並積極尋求歐美併購機會

生技醫療領域相關之投資併購近年皆有一定熱度，過去兩年由大廠主導之併購案件數量與速度都顯著提升，保瑞於2022年透過併購安成完成CDMO及美國通路之布局，2023年進一步以收購美時Almatica 6項美國品牌藥及股份轉換模式整併保健食品原料廠商晨曦，策略方向與併購脈絡愈見清晰，透過新藥研發、保健食品原料之CDMO研發代工製造之量能，整合美國通路之建立，提供大型藥廠及保健食品品牌一站式之服務，得到1+1>2的併購效益，營收自2020年的18億躍升至2023年預期將超過140億。相關廠商皆感受到前述併購整合之效應，預期2024年生技醫藥產業將呈現集團化整合之趨勢，廠商透過策略資源之合作整合，新事業與通路的拓展及整併案件將持續增加。

趨勢3.台灣淨零碳排相關法規越趨具體，企業將加大能源轉型力度

受限於地緣政治，現階段大部分外資企業對於台灣綠能市場仍屬於觀望狀態，交易力度較前幾年薄弱，而台灣則對於減碳相關法規逐漸明朗下，企業對於綠電需求更加迫切，市場上也對於電廠具有穩定現金流的特性而吸引資金投入，如國泰人壽2023年10月宣布有意成為沃旭能源583MW大彰化西北離岸風電案場50％釋股案中優先議約對象。展望2024年，因應台灣用電大戶條款施行已屆2年，經濟部能源局已啟動檢討機制，預期在明年對於用電大戶的限制及規範將趨向更嚴苛標準，促使境內企業需求將持續攀升，市場上也因政治情勢更明確後會有更多案廠釋出。

趨勢4.產業的傳承與整合仍在持續，將由本土廠商與私募基金取得國際投資人成為市場主流

台灣隱形冠軍接班及傳承的議題仍持續發酵中，過去優質隱形冠軍可吸引海內外大廠或私募基金投資及資源挹注，2022年起受到地緣政治及國際融資成本驟升影響，對台灣市場的投資行為轉向保守穩健；同時台灣許多隱形冠軍已完成傳承及接班，引入專業管理團隊並積極與資本市場接軌，對於投資併購成長也呈現積極態度；同時，近年許多本土私募基金成立，挾對本土市場之了解、低廉之融資成本以及充裕之市場資金，亦投入前述之整合與傳承。2024年本土廠商及私募資金將持續協助台灣隱形冠軍之傳承與整合，藉此提升整併後之企業價值。