私募股權基金偏好獲利穩定「隱形冠軍」企業

【2018／10／03，台北訊】勤業眾信聯合會計師事務所和台灣併購與私募股權協會於今（3）共同發表《2018 台灣私募基金白皮書－台灣私募基金市場回顧與展望》，內容指出，「協助隱形冠軍轉型、產業整併、政府基金提振投資、新政策鼓勵投資」為私募股權基金四大特色。台灣擁有特殊產業定位且估值相對合理的「隱形冠軍」優勢吸引私募股權基金來台挖寶，勤業眾信預估，2018年台灣私募股權基金交易金額預計將大幅成長逾12倍，其中能脫穎而出的企業以具備擁有獨特技術、差異化產品和服務、獲利穩定、長期發展能量等特性者為優先。

勤業眾信聯合會計師事務所財務顧問服務部執行副總經理潘家涓指出，台灣精密機械、零組件、特殊紡織、原物料等隱形冠軍，透過差異化關鍵技術躍上國際舞台，然而，多數隱形冠軍非資本密集型企業，即便進入資本市場也鮮少被關注，因此正面臨轉型與升級的壓力，私募股權基金為加速國際化的利器，也是隱形冠軍能躍上國際舞台的跳板。潘家涓表示，台灣企業最缺少的不是資金，而是可帶領企業脫離困境的「智慧資本」，私募股權基金提供的國際級人才、資源及系統性運作思維，將成為企業轉型之路的最佳良伴。

高估值、高競爭的全球私募股權基金市場

勤業眾信報告指出，2017年全球私募股權基金共募集4,530億美元，超過2008年金融海嘯前紀錄創歷史新高，且可支配資金（Dry Powder）達1.7兆美元。然而，在可支配資金水位較高、優質投資項目相對稀缺的狀況下，私募股權基金對優質投資項目的競逐加劇，易造成估值偏高的投資壓力。儘管在高估值、高競爭的市場環境下，私募股權基金具有較高的機會成功出場，例如：2017年全球私募股權基金出場案1,063件及出場交易總值3,660億美元，均超過2016年的水準，如何在高估值環境中發掘具成長潛力的項目，亦成為私募股權基金需關注的課題。

台灣私募股權基金四大關鍵特色

勤業眾信報告發現，善用私募股權基金「協助隱形冠軍轉型、協助產業整併、政府基金提振投資、新政策鼓勵投資」四大特色，成為企業轉型路上之良伴，協助台灣企業得以順利調整體質。

一、協助台灣隱形冠軍轉型

隨著公私部門對私募股權基金了解漸增，加上台灣擁有許多特殊產業、估值相對合理的隱形冠軍，吸引私募股權基金紛紛來台投資，不過投資產業已逐漸由傳統金融、電信產業，轉為生技、臨床醫學、食品、工業電腦等非特許產業，勤業眾信報告指出，被投資企業多半具備獨特技術、可提供差異化產品與服務、獲利穩定，且具備私募股權基金相當看重的未來發展性。

二、運用基金順應產業整合需求

企業透過產業整併或取得新技術應用創造突破性發展，使全球併購交易件數及金額持續維持高檔，其中，私募股權基金扮演至關重要的角色。勤業眾信報告彙整，私募股權基金以「與產業公司共同投資、提供產業公司資金進行併購、以被投資公司作為平台進行產業整併、產業基金作為產業界及融資界之橋梁、出售被投資企業與產業公司、企業界帶入私募股權基金的投資思維」六面向，協助企業發展擴張。

三、政府基金成立提振投資風氣

台灣政府於2016年籌組新台幣千億規模的「產業創新轉型基金」，引導民間資金以共同投資方式，協助企業取得前瞻技術或引進新興商業模式，促進產業轉型升級。而為加速推動國內資金投資新創事業，國發基金推出「強化與國際創投之合作、加強對新創企業之投資及主動積極拓展案源」三大策略，擴大投資規模並有效運用閒置資金。此外，國發基金於2017年8月正式設立「國家級投資公司－台杉投資管理股份有限公司」，籌組國家級投資公司提振投資風氣，並借助創投帶動企業技術成長。

四、頒布新政策鼓勵投資

除了成立政府基金，台灣政府亦身體力行參與投資，近期即相繼鬆綁政策開放投信業及證券業設立私募股權基金；此外，為積極推動再生能源，也宣示再生能源占整體發電配比例，目標要從2016年的4.8%、提升為2025年的20%，吸引國際私募股權基金及產業投資人投資；為加速落實投資台灣政策，行政院成立「投資台灣事務所」，以單一窗口模式主動協助企業進行投資，擴大引資、推行招商。

潘家涓總結，近兩年台灣出現更多類型的私募股權基金及投資活動樣態，例如：投資企業股權於5至10年內出場以極大化利潤、投入長期專案獲取穩定收益報酬的基礎建設基金、整併產業為主的產業基金、協助企業轉型以提升技術能量的政府基金。勤業眾信也發現許多企業也學習私募股權基金的投資邏輯及國際觀，進而運用於自身企業進行整併或擴張。展望未來，期待台灣市場能更善用私募股權基金，以援引專業人才、創新思維及資源，協助台灣企業接軌國際、共創雙贏。