德勤2023年第三季度CFO速递

在经历了一季度的强势反弹后，今年二季度中国GDP增速低于市场预期，与房地产密切相关的行业和地方政府很可能正面临资产负债表衰退。但只要下半年经济增速达到4.6%，全年仍很有望实现“5%左右”的增长目标。当前提振中国经济的关键问题是如何防止消费者预防性储蓄，并重新点燃企业家的市场信心。激发民间投资最终还是需要在融资方面进行一系列根本性变革，比如扩展企业融资渠道的全面注册制改革。

本期速递选取了几个较受关注的市场趋势，包括上半年IPO市场动向，以及银行数据治理EAST28号文的发布。我们还聚焦了与企业运营管理相关的议题，例如Web3.0模式探索及应用、中国企业高质量出海、企业可持续价值创造等。另外，速递还探讨了未来人才发展的最新议题，涵盖了德勤全球2023年Z世代与千禧一代的调研、以及重塑组织与职场的七大变化。我们希望这些摘录将为企业决策者带来新的启发和思考。

重燃市场信心最为关键

德勤中国首席经济学家许思涛就上半年经济回顾与市场展望分享了他的观点：

• 中国经济在经历了一季度的强势反弹后，从二季度开始复苏势头逐步减弱， GDP增速低于市场预期。不过，只要下半年经济增速达到4.6%，全年仍很有望实现“5%左右”的增长目标。
• 中国经济的处境与90年代陷入资产负债表衰退的日本截然不同。中国超高的储蓄率和被抑制的住房改善需求，使得房价全面崩盘的情况并不会出现。今年以来中国央行对人民币汇率波动的容忍度更高，暗示中国不太可能重蹈日本当年大幅降息来减小汇率升值压力的覆辙。
• 中国经济复苏的关键问题是如何防止消费者预防性储蓄，并重新点燃企业家的市场信心。激发民间投资需要在融资方面进行一系列根本性变革，我们认为注册制改革在此方面能够发挥巨大作用。这项改革将从根本上改变企业的融资格局，帮助许多之前缺乏资金渠道的民营企业迅速扩大业务。这项改革还可能扩展到寻求在华融资的跨国公司，从而加固受地缘政治干扰的供应链布局。

Web3.0模式分析及中国应用创新探索

随着区块链、元宇宙、Web3.0等概念愈加频繁地出现在公众视野，国内外各界正积极参与到对下一代互联网的定义及建设中来。从长期来看，Web3.0在技术、组织、经济等维度的创新变革将重塑互联网产业格局，为流量红利见顶的Web2.0注入新活力，而自2022年下半年以来的“熊市”也将是优质项目和商业模式最好的孵化土壤和发展时机。德勤本期推出《Web3.0模式分析及中国应用创新探索》，旨在通过分析Web3.0的要素定义、生态应用、技术体系以及相关政策，发掘Web3.0模式创新带来的核心价值，以及探讨在中国的应用发展方向。

德勤认为下一代互联网最可能的架构是“基于区块链的Web3.0”。如下图所示，Web3.0的三大技术底座为，去中心化架构（如分布式账本DLT）、通证（Token）模型（如加密货币）以及隐私保护基建（如AI算法）。基于三大技术底座，Web3.0的模式分为通证(Token)及交易服务、“分布式+”模式及应用服务，隐私保护基础服务三个部分。从模式应用来看，通证（Token）可分为同质化和非同质化两类，前者代表数字货币及应用，后者代表数字资产及应用，而数字货币及资产的流通交易主要发生在交易所。“分布式+”模式及应用服务主要基于区块链分布式系统技术实现，将Web2.0中心化的身份、组织、应用管理及服务改编为Web3.0分布式的应用和服务，从而带来更隐私安全、更开放共建的商业和生态环境。隐私保护基础服务借助密码学、AI等技术，全方位提供数据储存和授权保护。

图：Web3.0模式及生态应用图解（完整版图解请见报告）

整体来看，各国都在积极拥抱新技术新变革，积极探索场景应用，逐步完善Web3.0的监管制度，在重点防范洗钱和恐怖主义融资、保持金融稳定的前提下，平衡风险和创新。在中国，区块链技术发挥其“可信”技术的优势，逐步发挥出重要价值：

• 支持产业区块链应用。技术融合以及进一步深化是支撑已有产业应用有效落地和发挥价值的关键。例如，区块链技术与物联网技术融合，从而降低产业可信链接的门槛；区块链技术与隐私计算技术的融合实现数据隐私安全保护；以及支持数字人民币支付体系的发展。
• 探索数字藏品产业生态应用。藏品的设计、相关社区的运营、多技术融合以及与实体产业的结合将成为中长期可持续发展重点。数字藏品可以与元宇宙的沉浸式体验相结合，比如虚拟文物的VR展览体验、文旅领域虚拟景区的AR互动体验。
• 基于去中心化组织(DAO)升级数字营销。在Web3.0中，DAO带来高效、低成本且灵活的新型组织模式，基于DAO+NFT可以实现会员及社区体系的重构，新型营销组织的搭建和运营，服务及产品的精准营销。
• Web3.0模式构建零工经济。在Web3.0模式下，DAO及相关技术带来的新型组织协作模式提供了高效的组织构建模式，并有效保障了参与者的利益分配，不仅能满足未来灵活用工场景的需求，还为初创企业带来低成本、低门槛的新选择。
• Web3.0为企业加强ESG和可持续发展创造机会。Web3.0和元宇宙的出现为企业加强ESG和可持续发展创造了机会，通过分布式账本等技术手段减少了商业谈判、人工干预和调解的需要。同时它带来执行结果的可靠性和追溯性，为企业ESG的日常监管提供有效支撑。

新型中国企业高质量出海白皮书

面对全球经济放缓、不确定性增强的常态、国内日趋激烈的市场竞争，对于寻求高质量发展的中国企业，出海成为重要增长点。近年来，中国出海企业在迈向更加成熟的跨国经营及全球化发展过程中，面临着市场环境的不确定性和竞争压力，风险管控能力和综合竞争力变得至关重要。德勤与SAP联合发布的《新型中国企业高质量出海白皮书》通过行业分析和模型搭建，总结了中国企业出海遇到的困局，并阐述了出海企业需要全方位考虑的问题，例如海外风险管理、全球化平台搭建、可持续发展的要求和数字化能力的构建。

在动荡的环境和激烈的产业技术发展中，部分中国出海企业已实现了从产业链低附加值到高附加值阶段的攀升。成功的出海企业主要聚集在新能源汽车、能源行业、高科技行业、装备制造业等中国在产业技术上占优势的行业。企业的出海路径和策略各不相同：

1. 新能源汽车的国际化进入快车道，各路品牌纷纷开始了全球销售和市场扩张，推动中国成为全球第二大汽车出口国；
2. 高科技行业在新能源、光伏、智能终端等领域逐渐形成全产业链竞争优势，以全球市场为导向走向全球经营（包含产品研发、供应链、市场等多个环节上的全球化运营）；
3. 能源矿业行业由于国内储量、禀赋不高，众多矿企纷纷出海，在海外寻求新增长点；
4. 装备制造业企业出海方式和路径呈多样化，如产品海外营销、海外并购、在海外投资建厂等，不同的细分行业各有特色。

虽然企业在开展全球化经营时采取了不同模式，但他们所面临的共有问题包括：

• 从战略上看，中国企业普遍对于全球业务的复杂性和不确定性认知不足，缺乏自上而下的顶层设计；
• 从运营上看，中国企业对于海外业务管控僵化，缺少具有前瞻性的全球化供应链战略体系和布局；
• 从能力底座看，数字化能力的构建有待提升，不同市场的业务数据割裂提高了中国企业分析和洞察全球业务和运营情况的难度。

为应对上述问题，出海企业可以从战略、运营和能力底座三个维度进行考量和规划，并根据自身不同的出海业务模式组建差异化的能力模型。

2023上半年中国内地及香港IPO市场回顾与前景展望

全球资本市场由于全球银行危机、美国持续加息、美国债务上限协议和中国经济复苏缓慢于2023年上半年变得波动。以2023年上半年的新股融资总额计算，上交所深交所分别成为全球最大与第二大的上市目的地。在上半年，上交所有3只全球十大新股上市，而深交所则录得1只。4只新股分别来自半导体或能源及资源行业。纽交易所已完成上半年全球最大宗新股而取得第三位，该只新股来自一家消费保健公司，香港交易所排名第六。

资本市场服务部预期，全面实行股票发行注册制后，内地新股活动将于下半年渐趋活跃。在经济及商业活动逐渐恢复、中央政府稳中求进的经济政策及措施以及新股常态化发行的支持下，预计A股市场在2023年所获得的新股融资额仍然会较2022年增多，其中：

1. 2023年全年A股市场将会录得430至510只新股融资大约6,200至6,990亿元人民币，相比2022年为新股数量为424只，融资额为5,868亿元人民币；
2. 上海科创板可能有120至140只新股融资2,400至2,750亿元人民币；
3. 深圳创业板预计可以有150至170只新股融资1,850至2,100亿元人民币；
4. 上海和深圳主板会有大约60至80只新股融资1,750至1,900亿元人民币；
5. 北交所有大约100至120只新股融资200至240亿元人民币。

多项提升股票互联互通的改革，包括纳入在香港上市的海外公司、更多科技公司分拆上市、中概股回归，以及推出特专科技公司的上市规则均有助香港新股市场大约于2023年第四季度反弹，即预期于美国加息在2023年第三季度见顶后发生。资本市场服务部预测香港在2023年全年将会录得接近100只新股融资大约1,800亿港元。

EAST28号文发布，持续提升银行数据治理要求

自2018年起，银行业的监管机构持续就银行数据发布治理要求。2023年5月，国家金融监督管理总局（以下简称“总局”）颁布实施《国家监督管理总局办公厅关于开展EAST数据质量“提升工程”的通知（金办便函〔2023〕28号）》（以下简称《通知》），提出EAST应作为一项系统性工程，并明确将“治用结合，充分挖掘数据价值”纳入工作要求。 EAST全称为Examination and Analysis System Technology (检查分析系统)，用于采集银行全量的表内外业务明细数据，包括管理数据、财务数据、机构数据和员工数据，在监管侧开展监管合规风险点数据建模分析。“提升工程”周期为2023年6月至2024年5月，覆盖各政策性银行、大型银行、股份制银行、总局直接监管的外资银行及理财公司、理财登记中心等金融机构。

图：“提升工程”的重点实施内容

针对本次“提升工程”要求，需要监管侧、机构侧共同发力，以高质量数据推动高质量监管和发展。在监管侧，应探索监审联动，推动EAST数据治理，夯实监管科技数据基础；对于机构侧，切实提升银行业金融机构EAST数据治理能力，推动数字化转型。德勤建议银行应高度重视，按《通知》要求，组建专职团队推进，形成“总分”和“业技数”协同、充分联动的工作机制，从数据治理基础、数据质量提升、数据应用价值三方面应对。

重新思考价值等式：首席财务官如何推动利益相关者价值创造

主要监管机构、主要投资者和关键客户群体等社会各界已形成广泛共识，要求企业就广义利益相关者关注的问题进行更加全面的报告。部分企业高管已经承诺，企业不仅要为股东，还要为包括员工、客户和公众，甚至环境下在内的广义利益者创造价值。在本期首席财务官洞察中，我们力求从多方利益相关者的角度提供关于价值创造的最新观点，并阐述新版可持续性价值地图™如何通过资本预算和绩效管理来推动企业内部变革，以协助首席财务官推动企业的长期决策和可持续价值创造。

相较于旧版企业价值地图™，新版可持续性价值地图™将范围扩大到广义利益相关者群体，不再以单一的股东视角的投资回报率确定价值，而是以多方利益相关者的角度看待企业价值，从而帮助首席财务官推动企业基于价值的管理模式向更可持续的方向转变，更好地识别、优先考虑和平衡对各利益相关者群体价值创造的投资。可持续性价值地图™呈现三大特征，（1）为每个群体提供了基准投资回报率框架；（2）提供相关社会资源和社会影响力在各利益相关者群体间流动的示例；（3）统筹管理价值框架和投入/产出。

图：可持续性价值地图（完整版价值地图请见报告）

从具体实施来看，首席财务官及其财务团队在资本预算和绩效评估这两个特定领域中通常具有强大影响力，因此在这两个领域中应用可持续性价值地图™更能推动多方利益相关者视角的价值创造。将统筹多方视角的价值思维融入资本预算流程，尤其是对于有关业务实例的评估标准，将协助重塑企业的价值创造理念。将多方利益者观点纳入组织的绩效管理标准，进一步考虑到非股东利益相关者的价值，增强绩效管理的全面考量，识别并统筹不同利益相关方的价值以及相对应的绩效指标。

德勤全球2023年Z世代与千禧一代调研报告

本次调研收集了来自全球44个国家/地区的超过22,000名Z世代和千禧一代的反馈。此次调研显示，这两个世代对雇主在多个领域所做出的努力表示认可，包括工作/生活平衡、灵活工作制度、多元、公平和包容、社会影响力、以及可持续发展。例如，近三分之一从事全职或兼职工作的受访者对工作生活平衡表示非常满意。然而近期不断涌现的冲击和不确定性，如生活成本危机、地缘政治紧张局势、以及失业担忧等破坏性事件，促使Z世代和千禧一代对自己的未来规划产生了忧虑的情绪。

财务担忧进一步扩大兼职趋势。调研结果显示，生活成本仍是Z世代和千禧一代最为担忧的问题，与去年相比，将高物价作为主要担忧的Z世代和千禧一代比例上升了六个百分点，分别为35% 和42%。因此，越来越多的Z世代和千禧一代开始通过兼职来缓解经济压力，尤其是在需要照顾子女、父母/或年迈亲属的受访者中。在调研中，Z世代（46%）和千禧一代（37%）受访者已经通过主业之外的兼职或全职工作来增加收入，其中许多副业都涉及到技术类的工作或社交媒体平台。

Z世代和千禧一代对工作/生活平衡的需求日益增长。与去年调研结果一致，工作/生活平衡是Z世代和千禧一代选择雇主时的首要考虑因素，其次是学习和发展机会以及薪酬。当被问及希望企业如何促进工作/生活平衡时，Z世代和千禧一代受访者特别提到了为兼职员工提供更好的职业发展机会（36%的Z世代和30%的千禧一代）、实施一周四天工作制（33%的Z世代和31%的千禧一代）、工作共享（26%的Z世代和20%的千禧一代）、以及允许员工有弹性工作时间（24%的Z世代和30%的千禧一代）。

持续的压力和职业倦怠影响着Z世代和千禧一代的心理健康。46%的Z世代和39%的千禧一代表示时常或一直感到压抑或焦虑，还有约一半的Z世代（52%）和千禧一代（49%）受访者感到倦怠，压力来源主要为经济状况的担忧、亲友的福利保障、以及工作问题，如繁重的工作量、工作/生活不平衡和不健康的团队文化。此外，约五分之二的Z世代和千禧一代表示，社交媒体同样让他们感到孤独和空虚，且具有互动交流的压力。大多数Z世代和千禧一代在选择雇主时会把支持心理健康的措施和政策作为重要考量因素，因此企业领导者应继续推进积极改变，并支持相关资源充分发挥作用。

企业应携手员工一起迈向低碳经济转型旅程。气候变化是两个世代的主要压力来源，Z世代（60%）和千禧一代（57%）受访者表示，在过去一个月里曾为环境问题感到焦虑。大多数Z世代（55%）和千禧一代（53%）受访者认为他们的雇主正在努力应对气候变化，但只有20%的Z世代和16%的千禧一代对于企业行动感到非常认可。许多Z世代和千禧一代希望他们的雇主继续采取气候行动，并对社会产生更大影响。同时期待雇主能够提供培训及支持，帮助他们构建低碳经济转型所需的技能。

注：本调研中的Z世代受访者是指出生于1995年1月至2004年12月期间的人群，千禧一代是指在1983年1月至1994年12月期间出生的人群。

未来十年，七大变化重塑组织与职场

从本世纪最严重的全球疫情，到80年来从未见过的政治/军事的紧张局势，令世界陷入了一个不稳定、深度不连续和不可预测的时代。这需要各组织和领导者采用新思维、新工具、新精力和新承诺来取得成功，为未来十年制定以人为本的策略来激发组织弹性，并帮助组织在混乱和颠覆性的市场中蓬勃发展。

我们预测疫情带来的“大颠覆”和“离职潮”或将加速七种颠覆性变革，这些变革将对组织的人才策略产生深远影响。

随着员工期望和自主性的不断提高，更灵活、更人性化和更数字化的工作方式成为关键。组织正在摆脱过去传统单一的工作场所运营模式，一方面建立灵活工作制，满足员工远程办公、灵活工作时间的需求；另一方面调整工作内容，将岗位职责根据技能、经验和兴趣来分类，从而促进包容性。

劳动力寿命延长成为趋势，企业应重视处于不同人生阶段的员工。为了充分利用代际多样性的好处，公司需要提供更高的薪水和与年龄相符的福利来争夺各个年龄段的人才，并重新设计更具灵活性的工作，以及帮助年长雇员克服根深蒂固的年龄歧视问题。

人与科技的关系正在从替代模式转向增强模式，从机械化地看待人、团队和技术的工作方式，转向以人为本的有机结合。有效的人与技术协作需要企业重新设想工作场所的体验性，并鼓励运用技术创新来支持和协助员工工作，提高生产力。

数字和虚拟技术的进步以及元宇宙的兴起增加了互联性，推动全球商业的模式和标准从同质化人群的定向互动，转向多样化人群汇集而成的社区化互动。这种转变要求企业进一步在吸引客户和员工发展所需的工具方面进行投资。

数据控制和数据隐私问题在个人、技术巨头和政府之间愈发受到重视。随着监管机构越来越关注企业的数据实践，企业需确保负责任地收集、储存消费者和员工的数据，并对如何使用这些数据保持透明。

信任是一个企业在内部和外部利益关联方中取得成功的关键。企业应表现出真实性，重视组织所拥护的价值观，提供值得信赖的、一致的和基于事实的信息，同时增加对多样性、公平性和包容性（DEI）的管理，以加强雇主和雇员之间的信任。

股东资本主义正在加速转变为利益相关者资本主义。首席执行官们和董事会在关注财务业绩同时，将更加重视广泛的环境、社会和治理问题（ESG），以及其组织对不同利益关联方长期福祉的影响，包括员工、客户和社群，而不仅仅只是股东。