勤業眾信發布《台灣私募股權基金白皮書》

【2024／10／23，台北訊】勤業眾信聯合會計師事務所攜手台灣併購與私募股權協會，於今（23）共同發表《2024台灣私募股權基金白皮書－台灣私募股權基金市場回顧與展望》，透析私募股權基金過去一年的發展趨勢，歸納「私募股權基金助台灣企業跨國布局、助台灣企業實現成長、持續聚焦能源產業投資、私募股權基金的管理」為台灣私募股權基金的四項重要議題。

勤業眾信策略、風險與交易服務營運長潘家涓表示，2023年全球經濟仍面臨通膨壓力，各國央行維持緊縮貨幣政策，導致市場資金流動性減少，台灣的私募股權投資市場表現疲軟，併購交易數量降至 2015 年以來的新低。儘管如此，台灣企業在積極尋找海外收購機會，開始選擇與熟悉跨國交易的私募股權基金合作，開創新局。

今年全球經濟仍面臨成長放緩、債務成本上升和融資困難等挑戰。根據2024 Deloitte亞太私募股權基金年鑑研究結果，2023年是亞太地區私募股權基金變革的一年，也象徵市場趨向成熟與歐美市場更加緊密，包括：日本和印度的併購交易增加、中國市場交易量下降；而與全球市場趨勢相同的是，亞太私募股權基金開始注重企業的長遠發展，管理投資組合以維持企業穩定性。

至於台灣市場的部分，在利率與地緣政治雙重挑戰下，投資活動熱度受到抑制，私募股權基金轉尋求有別一般取得公司控制權的併購模式。近年許多私募股權基金透過少數股權投資的方式，提供資本、專業知識和市場資源，支持企業的成長和轉型，不僅能增強企業面對市場波動時的韌性，也為其長期發展打下堅實基礎。代表性案例如－鎖定政府鼓勵發展與具永續題材等產業的國泰永續私募股權基金，於2023年投資專營研發製造電動大客車的成運汽車約10%股權。

台灣私募股權活動四大關鍵議題

一、 私募股權基金助台灣企業跨國布局

近年來，在全球供應鏈重組與地緣政治影響下，加速台灣企業拓展海外市場，制定全球化戰略、擴展客戶與全球化生產製造。這個趨勢促使愈來愈多台灣企業選擇與熟悉跨國交易的私募股權基金合作，利用其跨國併購經驗、產業知識及整合能力，加速企業海外併購與投資布局，加速企業達成實現全球化目標。例如：專注於產業型投資的私募股權基金卓毅資本（Phi Capital），致力於推動台灣電子科技產業與全球汽車產業鏈資源的結合，2023年3月與環旭電子合資收購汽車無線事業體Hirschmann Car Communication（赫思曼）；接著卓毅資本於2023年12月獨家參與連接器大廠詮欣（6205.TW）的私募無擔保可轉換公司債發行案，注資新台幣6.95億，並建立策略聯盟促成赫思曼與詮欣在高速高頻連接器領域的合作，透過合作將產業關鍵技術和通路整併，協助企業進入國際汽車供應鏈市場。

車用線組大廠樂榮工業（Lorom）成立於1988年，為一家專注於製造及組裝特殊線纜的製造解決方案服務商。美國私募股權基金Cornell Capital於2019年9月投資Lorom並後續取得控制權，在私募股權的協助下，助力Lorom加速在亞洲與歐美市場的成長及強化財務表現。接下來攜手Lorom收購美國電子組裝業務製造商Segue Manufacturing Services、於2023年8月Lorom與全方位服務電子組裝業務製造商精達控股（In-Tech Holdings）合併，促使Lorom擴大集團的全球布局。於2024年5月，Lorom、In-Tech和Segue Manufacturing Services聯合宣布合併並命名為「Lisconn」，結合三間公司的技術專長，提供全球航空航太、工業、醫療等領域的藍籌客戶提供優質服務。

二、 私募股權基金助台灣企業實現價值成長

為順應自2022年起，高利率環境、貨幣緊縮政策、地緣政治議題等多重因素對整體併購投資市場的影響，更多私募基金選擇延長對標的公司的持有期限以延緩出場，並對於有效的合併後整合及後續經營愈加重視，願意投入充足的財務和管理資源，強調高階管理層的積極參與。例如，達勝投資（KHL）入主格威傳媒、Morgan Stanley Private Equity Asia旗下滿得投資收購百略醫學（4103.TW）等；這些被投資企業均擁有清晰的海外市場擴展計劃，憑藉私募股權基金的引領與資源注入，顯著加快其進軍國際市場。

除了上述案例，國際市場上亦還有許多國外私募基金透過其他方式協助合作夥伴提升企業價值的實際案例。2010年成立的私募股權基金Novo Tellus（Novo Tellus Capital Partners Pte. Ltd.）與印太地區科技、工業領域具有規模、有實績且有明確願景的中型規模公司多有合作。該基金善於開發並優化被投資公司的商業模式、擴展現有產品線以及協助開拓具潛力的市場等里程碑式策略，助力合作夥伴的發展，從而打造持久而良性的循環。

三、私募股權基金持續聚焦能源產業投資

台灣私募股權基金擴大投資能源產業，主要受惠於「拓寬籌資管道與資金來源、全球淨零意識」兩大有利政策：首先，國泰投信關注再生能源及綠能科技之永續基金，與第一投信鎖定離岸風場之基礎建設基金，係受惠於2017年至2020年政府分別開放投信業及證券商跨足私募股權基金業務；另外，2019年境外資金回台辦法及2021年國發會增訂促進私募股權基金投資產業輔導要點等政策，皆成功引導豐沛資金輔助國家重要永續發展策略成長。

第二，台灣亦於近年通過《氣候變遷因應法》，逐步傳達使用綠電及徵收碳費等觀念，有利私募股權基金與企業共同布局綠色供應鏈，如中華開發資本與鴻海科技集團於2023年共同成立開鴻能源，結合鴻海集團建設太陽能電廠經驗及凱基金控集團之投資專長，期望開創能源投資版圖以達永續經營。

而下一個綠色產業新經濟，私募基金將著眼儲能產業，伴隨產業環境對穩定電力調度及電網韌性需求提升，包含儲能電池模組、電力轉換暨管理系統與儲能廠等關鍵零組件、技術與基礎建設之投資金額日益增加，如綠岩能源於2023年攜手國泰永續私募股權基金組建之儲能投資平台即為近期成功案例。

四、 私募股權基金的管理

2023年12月金融監督管理委員會修訂「保險業資金辦理專案運用公共及社會福利事業投資管理辦法」，下調保險業投資國內私募股權基金及創投基金之風險係數，擬透過此調整鼓勵保險業資金注入國內公共建設、5+2及六大核心戰略產業，進而促進經濟發展。此外，為引導民間資金投入國家建設並創造雙贏，行政院經濟發展委員會於2024年7月18日會中通過「兆元投資國家發展方案」，其中，鼓勵公共建設型私募股權基金設置是該方案推動的重要措施之一。為增加保險資金的投資誘因，已請金融監督管理委員會評估資本適足率（RBC）風險係數是否有調降空間，例如比照保險資金投資公共建設適用風險係數1.28%，或以差異化管理措施增加保險業投資意願。

私募股權助台灣企業強化競爭力

儘管投資市場轉向保守，私募股權基金仍以多元形式挹注台灣、協助海外併購、加速成長與轉型。同時，中華民國私募股權投資商業同業公會，持續發揮會員互動平台的角色；國家發展委員會則協助各部會，共同推動國內產業發展與轉型升級計畫；金融監督管理委員會，則力促相關法規修訂與調整等，主管機關與相關利益團體合作，促使整個私募股權基金市場逐漸成熟。透過政策與資金的引導，私募股權基金支持企業的轉型與成長，有助台灣企業在面對景氣波動時增強韌性，從而強化台灣企業在國際市場的競爭力。