发掘更深层次的企业盈利能力

文／Mark J. Cotteleer, Michael E. Raynor, and Mumtaz Ahmed

图／Dan Page

　　企业获得卓越盈利能力的方式很多，多个相关因素相互作用或抵消，最终达到预期目标。德勤对1966～2010年所有在美国证券市场上市的美国公司进行深入分析，从中找出盈利能力的“奇迹创造者”和“长跑健将”。

　　2001年电影《史瑞克》中的英雄史瑞克对其同伴驴子说，怪物并非人类想象的那么简单。他说话带有模糊的口音，坚称“怪物就像洋葱一样，都有层次。”驴子为求搞笑，列出了蛋糕和巴菲杯等其他也有层次的东西。其实，驴子的清单还应该加上对持久卓越的企业盈利能力的追求，因为它也包含着不同层次。

一、盈利能力结构

　　图1全面分解了资产回报（ROA）的计算公式，呈现当中的各项因素。首先要注意资产回报是利润、收入与总资产的函数，利润相当于收入减去成本，而另一方面，收入亦是单位价格与产量的函数。管理者往往利用价格、产量、成本与总资产四大杠杆因素，追求最佳盈利能力。

　　价格与产量最大化的同时降低成本与总资产通常可能产生最佳结果。可惜由于这些可变因素相互抵消，现实往往不尽如人意。例如，价格与产量倾向于呈反比关系（即产量降则价格升，反之亦然），两者难以同步增长。另外，产量亦可与总资产呈正比，生产水平越高，则可产生更高利润，从而提高资产回报率，但同时企业用于增加库存、厂房和设备的投资，则会降低资产回报率。

　　以上因素相互抵消，呈现各种选择。若管理者能够操控任何因素，他会如何选择？资产回报公式是中立的，也无法将某位管理者的答案上升为理论。通过了解业绩优秀的企业如何抉择，或许更有指导意义。

作者:
Mark J. Cotteleer, Michael E. Raynor, and Mumtaz Ahmed
原文刊登于 Deloitte Insights 出版刊物 Deloitte Review 第12期，感谢德勤中国翻译组呂一昀