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《A股通》科创板上市分析速递: 德勤中国合伙人吴晓辉先生接受第一财经电视访问（一）
科创板的成功与意义
(资料来源：第一财经）
2019年7月25日，德勤中国全国上市业务组中国A股资本市场主管合伙人吴晓辉先生受邀参加第一财经科创板开市回顾直播节目，就主持人提出的多个围绕科创板的问题进行了专业的分析和精彩的解答，并给予宝贵意见。
全国上市业务组将访问重点分开两期，于《A股通》上刊载，对于正考虑或者是筹备在科创板申报上市的企业来说，具有参考的价值，不容错失。
（以下为部分经整理后的文字稿）
主持人：您觉得科创板的意义到底在哪？
吴晓辉先生：我觉得科创板的意义在两个方面。
第一个方面在于改革，科创板和注册制在中国讲了很长时间，科创板是改革的一个试验田，很多制度都已经把注册制的精神具体落实，比如说审核是以信息化披露为主、发行以市场化作为导向。我相信这些都使科创板将来的发展有一个很好的基础，未来中国有非常多发展快速的高科技企业可以在科创板的平台上取得好的融资，并为其持续发展奠定基础。
第二个方面，我觉得科创板一个大的作用就是吸引好的高科技企业上市。因为以前我们看到很多好的中国高科技企业往往因为盈利能力不够，所以选择美国或者香港市场上市，使得在整个上市企业中失去了一些比较好的高成长的企业。我相信科创板的设立，会吸引到越来越多早期盈利没有体现出来，但未来发展趋势十分光明的企业。
我觉得这两方面的意义是非常重大的。
主持人：到底该怎样衡量科创板是否成功呢？
吴晓辉先生：我来讲两点，第一，科创板是不是能够真正把注册制落地，同时能够推广到另外一些板块，我觉得这个是非常关键的。第二个就是从服务于实体经济角度看，科创板的成功能否吸引到一些真正好的高科技、成长性的企业。
举个例子，在2018年4月香港交易所推出了对于生物医药研发企业18A的上市规则，促使了很多生物医药企业选择从美国转到香港市场上市。截至2019年5月，已经有7家企业成功挂牌，融资200亿港元，整体市值大概1,000亿港元。我也希望科创板未来能够通过制度创新落地，吸引很多优质的高科技企业挂牌上市，尽管这些企业可能盈利指标不够，但是收入成长性以及高技术含量能够使得它们利用科创板平台获得更好的发展基础。
主持人：这次科创板改革意义重大，关注点在哪里？
吴晓辉先生：从我的角度，我关注的还是两点，一个是市场化，从股票的审批、发行、管理、到最后的退市，是不是能够把科创板的制度都落地，真正的实现市场化。第二是法制化的改革，因为在整个注册制当中，比较重要的一点就是，怎样用法律来保障制度的落地，包括对于上市公司信息披露的监管，包括对于中介机构职责的监管，我觉得都需要通过法制这一个工具，令很多制度可以落地，我觉得这两个如果做好的话，就非常好了。
主持人：科创板从提出到现在两百多天，整个过程可谓非常神速，期间也发生了很多重大事件，您印象最深刻的事件是什么？
吴晓辉先生：从我的角度看就是一个 “快”字。
因为从去年2018年11月5日到2019年7月22日的正式交易，总共只有259天，而且科创板的制度都与目前的主板、中小板、创业板不同，在很多方面都做了非常大的尝试和改革，在短短的时间之内，完成了制度的落地、交易系统的完善，包括最后顺利开板，我对“快”这个字的印象非常深刻。
另外，我觉得其中最大的一点就是政府对科创板非常重视，很多机构都参与到交易制度的设立、咨询的过程中。从2018年到2019年1月份，短短2个月，就发布了科创板征求意见稿，一整套复杂、完善的征求意见稿，我看完以后感到非常震惊。从我的专业角度来看，在财务制度中，例如在5套标准的设计方面做了非常大胆的尝试，这些都给我非常震惊的感觉。
主持人：我们现在不妨来看两个数字，目前科创板已受理141家企业的申请，当中有118家已经进入到问询状态，在发行制度上也进行了许多的改革，条件已经放宽，那么为什么申报的企业才141家？难道那些独角兽不想上市吗？
吴晓辉先生：作为一位会计师，我比较了解企业申报的过程，实际上在去年11月5日之前，所有的亏损、高成长企业首选上市地一定是美国，从来都没有考虑过国内，因为制度不允许很多不同类形的架构[上市]，这包括红筹架构在内，都是以前搭建完成的。但从11月5日开始，很多企业都重新评估是不是要在科创板上市，这种变化会怎么样，对企业的影响会怎样等等，这当中是要有时间和过程的。
在我的客户当中，有些会在今年下半年或明年上半年真正启动科创板的申报上市过程，所以从时间上有一段调整过程。
目前我看到第一批科创板的申报企业中，包括挂牌企业都是原来可能希望在主板、中小板、创业板上市的，它们利润很高，相信它们转到科创板上市的准备工作都比较充分，但我相信随着时间的推移，越来越多高科技企业一定会选择科创板，今年下半年、明年上半年，我们一定会看到以前说的独角兽等企业向科创板迈进。
主持人：那您预测将来会有多少家企业会在科创板上市呢？是否会出现传统意义上的独角兽？
吴晓辉先生：今年我估计差不多是70-90家企业，包括已经上市的25家。我觉得今年有独角兽企业上市相对会比较困难，因为它们还需要时间去准备，而且它们有一个特点——就是目前的估值已经相对较高，那么怎样在上市架构方面作出相应调整，使得它们能够成功说服投资者去认可其在一级和二级市场上的估值呢？这个是它们与包括保荐人的中介机构在准备工作里需要花时间去探讨的一个非常重要的事情，所以我认为在2020年，甚至于2021年，会有挺多独角兽企业迈入到科创板。
稍后请留意《吴晓辉先生接受第一财经电视访问(二) 一一科创板的"高"要求、"新"指标与意义》
