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【可持续发展焦点专题】

第三十二期：ESG因素对当今VCPE投资的影响和ESG尽职调查解析

ESG投资并购的兴起

日渐增强的ESG需求正促使私募股权基金和企业迫切地转变其核心战略。消费者意识、消费模式、员工期望、监管框架和行业认知的巨大转变，促使投资者从ESG考量的角度重新分配了数十亿美元的投资决策。在ESG赛道基金的管理规模在2020年超过1万亿美元后^[1,2]，2021年上半年企业和基金ESG相关投资活动也已达到了前所未有的1,030亿美元^[3]。我们相信每一笔私募投资都将从ESG视角严格审查。如果私募股权基金和企业要降低风险并提升价值，就需要在所有交易及投资决策中嵌入ESG元素，而不仅仅是那些表面上与这些元素相关的交易。但交易环境是非典型的，要想正确地赢得胜利，需要比竞争对手做得更好更快。在交易期间采取的方法应该反映相关框架，同时得到强有力的尽职调查的支持，并在期望不断变化的世界中得以实施。

在可预见的未来，融合ESG考虑因素的并购及投资将成为创造增长、竞争优势和实现可负担成本的重要手段。

德勤预计，在全球范围内，未来各细分行业的ESG相关交易的市场空间非常可观：

ESG投资对私募投资机构的影响

1. 私募投资生命周期中的ESG因素

随着国家碳战略意识的提高，投资者在评估并购交易时，需要认真考虑ESG事项/风险。不仅是传统的国有企业或民营企业，私募投资者也需要开始考虑ESG问题/风险，将其作为交易过程的一部分。全面了解所有相关风险和机会对投资决策和交易的价值/条款至关重要。当今资本市场环境下，ESG对私募机构及其业务相关的上下游组织机构均产生了显著影响。ESG战略的良好应用将提升私募整体运营效率和投资回报。

2. 多资产战略GP公司为各种投资项目定制的ESG方法

对于管理多支基金的多资产战略GP公司，需建立自上而下的ESG战略及执行计划。首先，需在GP层面明确ESG管理目标并制定ESG整体战略；其次，针对不同基金的投资领域、规模体量及所期待的回报等，将ESG整体战略拆分至在管基金，在基金层面分别评估其ESG风险和机会，同时进行ESG压力测试以评估并修正为基金制定的ESG目标，同时确保基金的ESG目标与GP整体的ESG战略的一致性；最后，在各基金的被投企业层面，在基金范围内规范针对ESG元素的管控模式、设置并统一ESG审阅的汇报指标，从而实现ESG目标设立与实际执行的定期评估与修正。

值得注意的是，基金管理人在制定基金层面的ESG目标时，如单支基金的投资组合所在的细分行业繁多且缺乏共性，以基金为单位设立ESG目标在执行落地时将面临诸多困难。鉴于基金层面的ESG目标的细化程度将受投资组合所在行业统一性的直接影响，制定的目标过于细致繁琐对基金ESG目标整体执行结果将难以评估；制定的目标过于宽泛通用对不同拟议投资的适用性将受到挑战。基金管理人需结合基金的不同投资方向和目标进行权衡和决策。

VCPE投资机构的ESG尽职调查

综上，在投资与商业合作过程中，对目标对象的ESG的管理水平进行审核与调查、分析其可持续发展能力、发现可能存在的ESG方面的风险与机遇，对企业至关重要。因此，德勤建议企业能够深层次认识到ESG尽职调查在投资与商业合作中的价值所在，通过明确ESG尽职调查重点关注内容及指标，识别并规避重大风险，把握商业机遇。